不对称信息下的中小企业信用担保

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1、不对称信息下的中小企业信用担保：问题与对策杨胜刚胡海波（湖南大学金融学院湖南长沙市410079）内容摘要：中小企业信用担保机构能否有助于解决信贷市场的信息不对称问题一定程度上决定了其存在的现实意义。本文的目的是要探讨信用担保机制发挥作用的前提条件：首先从信息经济学角度回顾了西方信贷融资担保理论的重大进展，然后通过数理建模分析了信用担保机构的两种风险控制手段——比例担保和反担保的不同组合对中小企业信贷市场上逆向选择和道德风险的不同影响，并结合担保理论做出解释，最后从我国实际出发提出完善信用担保制度、缓解中小企业信贷市场上逆向选择与道德风险问题的思路与对策。关键词：中小企业；信用担保；逆向选择

2、；道德风险引言中小企业发展和融资难问题一直是国内外中小企业、理论界和政府关注的热点问题。人们普遍认为中小企业融资面临的主要问题是信息不对称问题。中小企业相对于大型企业来说，由于信息透明度不高、信用等级低、抵押担保品不足等原因，导致了银行在中小企业申请贷款的筛选成本过高，同时，也使银行面临中小企业过高的逆向选择和道德风险。因此，银行与中小企业的博弈中对中小企业实施信贷配给就成为银行的理性选择。近年来，理论研究开始注重解决中小企业融资难的实际层面的探讨，一个问题是为解决中小企业融资难问题，在市场配置金融资源失衡的情况下，政府这只“看得见的手”是否应有所作为呢？从目前国外很多发达国家政府建立中小

3、企业信用担保计划（CGSs）的成功经验来看，成立中小企业信用担保机构的确有助于缓解中小企业贷款难的问题。然而，中小企业信用担保机构在提升企业信用水平，部分解决银企间信息不对称的同时，自身与企业和银行之间又产生了信息不对称问题。因此，信用担保机构能否缓解中小企业信贷市场的信息不对称问题，如何设计信用担保制度以最有效地控制逆向选择和道德风险就成为一个值得深入探讨的问题。一、不对称信息下的担保理论：文献回顾担保是指根据合同或当事人的约定，以财务或第三者信用来确保债务的清偿或其他义务的履行的一种经济行为，是保证债务实现的一种法律手段。乔治·阿克诺夫（1970）最早用①二手车交易市场模型说明了信息不

4、对称的后果以及解决不对称信息的一些经济机制，其中担保就是消除不对称信息的有效途径。此后，在不对称信息理论的框架内，现代经济学与金融学对信贷融资担保问题的研究取得了重大突破，主要从以下几个角度展开：1、信贷融资交易成本。巴罗（RobortJ.Barro）较早地把担保问题纳入了经济学和金融学的理论视野。他于1976年根据大量关于信贷配给的理论文献提出一个完整的信贷融资担保模型，并且声言他的理论分析并不涉及信贷配给本身，从而给信贷融资担保研究赋予了相对独立的地位。在巴罗的理论模型中，担保是执行贷款合约的一个机制。为了保证合约的有效履行，如果借款者违约，担保品的转让就会对借款者归还贷款产生激励作用

5、。同时，担保价值与借款者所获得的贷款价值可能存在差异。于是巴罗模型的关键性假定就是：担保品的价值对贷款者而言要比借款者低。这种价值的差异反映了担保的市场成本，或者把违约借款者的财产权转移给贷款者的相关成本。在这个假定前提下，巴罗系统地分析了信贷市场中贷款者的预期利息回报、改变利率对贷款的影响、改变担保均值对贷款的影响以及在竞争性信贷市场中担保如何影响贷款利率、交易成本和贷款规模等。总之，巴罗模型直接把担保和利率联系起来，说明了担保在决定贷款市场利率中的作用。由于存在贷款违约的可能性以及与转移担保品所有权相关联的交易成本，在借款者的预期利率、实际利率和贷款者的预期利率之间就会出现差异。2、激

6、励效应与逆向选择效应。斯蒂格利茨和韦斯（1981）直接从信贷配给的分析中提出了信贷市场逆向选择理论。为了说明信贷配给产生的原因，他们分别从银行贷款利率和担保要求两个方面分析了非对称信息信贷市场的特征。斯蒂格利茨和韦斯认为，担保及其他非价格配给机制不会消除信贷配给的可能性。虽然提高担保要求会使得借款者比较不愿意去冒风险，由于风险下降银行的回报增加了。而另一方面，提高担保要求也可能会对不同的贷款申请者产生不同的影响。即使所有借款者都具有相同的效用函数，并面临相同的投资机会，但是，如果存在绝对风险厌恶递减的情况，那么较富有的借款者将既愿意提供更多的担保又愿意承担风险较大的项目，而较贫穷的借款者则

7、不会这么做。而且如果大量财富的积累是冒险加运气的结果，那么这些非常富有的借款者当中将有相当大一部分人是风险爱好者（或者至少不太具有风险厌恶特征）——他们愿提供大量的担保。在这种情况下，高额担保所带来的负面的逆向选择效应将支配正面的激励效应。结果，贷款者将会发现，把他们的担保要求提高到超过某些临界点的水平之后，风险上升了，回报反而减少了。后来，斯蒂格利茨和韦斯（1992）对自己早期的理论模型进行了改进和完善，使他们的理论分