浅谈产能过剩、债务累积及其对策

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1、浅谈产能过剩、债务累积及其对策　　一、中国经济形势分析：产能过剩、债务累积　　从图1可以看出截止到2015年12月中国工业品出厂价格指数已经持续46个为负增长，表明制造业的通缩压力在持续，从2014年8月到2015年12月数值几乎是不断增大。从图2可以看出中国的出口额在进入负增长阶段，中国出口的竞争力在不断减弱。从图3可以看出，2015年1-11月份，全国房地产开发投资87702亿元，同比名义增长1.3%。与前面数据相比投资增速下降明显。2015年1-11月份，房地产开发企业土地购置面积19894万平方米，同比下降33.1%。图3和图4的数值表明曾经是中国经济重要推动引擎的房地

2、产业在不断减弱。而与中国房地产众多的相关产业也会受到严重影响，如钢铁、水泥、玻璃等行业。中国9月CPI同比1.6%，预期1.8%，前值2.0%。在2015年前7个月央行进行了三次降息和降准，CPI数值依然较低，表明消费者的消费意愿不强。从上面的数据可以推断出中国存在大量的产能过剩。早在2013年10月，国务院制定《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》中指出：2012年底，我国钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、船舶产能利用率分别仅为72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%，明显低于国际通常水平。钢铁、电解铝、船舶等行业利润大幅下滑，企业普遍经营困难。值得关注的是，这些产能严

3、重过剩行业仍有一批在建、拟建项目，产能过剩呈加剧之势。工信部原部长李毅中在2013年接受媒体访谈时指出：按照世界公认的标准，小于75%就是严重过剩，中国39个行业中有21个都属于产能严重过剩。产能过剩带来的直接后果就是企业利润大幅下降，债务累积严重。中国社会科学院原副院长、国家金融与发展实验室理事长李扬在2015凤凰财经峰会发表主旨演讲时指出：2008-2014年这样一个时间段里，各个部门的债务占GDP的比重分别是：居民由18.2%提高到36%，上升了17.8个百分点。　　非金融企业从98%提高到123.1%，上升了25.1个百分点。金融部门从27.6%下降到18.4%，下降了

4、9.2个百分点。政府部门从40.6%提高到58%，上升了17.4个百分点。2014年末，中国经济整体债务总额为150.03万亿，占GDP的比重从2008年的170%上升到235.7%，6年上升了65.7个百分点。金融部门又形成负债又形成资产的活动，把它剔除的话，中国实体部门债务规模为138.33万，占GDP的比重从2008年的157%上升到2014年的217.3%，6年上升了60.3个百分点，上升速度是相当快的。　　二、产能过剩条件下货币政策边际效应递减　　30年的改革开放，中国经济快速增长，人们的物质需求不断得到满足，出现了消费边际效用递减的现象，而房地产的快速发展，又透支了

5、许多家庭的消费能力。有效需求不足，使投资的边际效用递减，产能过剩，企业负债增加。资产负债表衰退理论认为，在企业遭受内部负债和外部环境冲击时，会改变企业的经营目标，将目标从利润最大化转向负债最小化。金融加速器理论认为，当企业遭受到经济中的正向冲击或负向冲击，经信贷市场作用会加速经济增长或衰退。从而使经济陷入自我强化的增长或衰退中。中国不采取有利的措施，经济可能要进入加速的衰退中。中国现阶段的货币政策出现边际效应递减现象。传统的货币政策理论认为，货币政策通过投资渠道、消费渠道和国际贸易渠道来实现对经济的促进作用。投资渠道有四种作用机制。　　第一是利率传导渠道。货币供应增加导致利率的

6、下降，利率降低使企业的边际成本降低，引导投资增加从而实现经济增长。但是当市场需求过度萎缩时，利率下降，企业也不会增加投资;第二是托宾的q值理论。货币供应增加，刺激股票需求，股票价格上涨，q值增加，企业会通过重置企业方式投资。但是，当企业遇到产能过剩时，不会进行投资;第三是可贷资金传导。央行放松货币政策，商业银行可贷资金增加，企业贷款需求得到满足，所以投资增加。第四是信息不对称理论。货币增加，企业股票价格上升，企业净值增加，逆向选择和道德风险降低，从而增加投资。但是，当企业面对销售困难时，第三条和第四条的理由不够充分，企业即使有资金也会审慎做出投资决策。消费渠道有三种机制。第一是

7、财富效应。宽松货币政策刺激股票和债券价格上升，消费者财富增加，因此会增加消费支出。但是，当产能过剩，企业销售困难时，盈利下降时，即使宽松的货币政策，也会造成一些企业的股票价格下降。使财富效应失效;第二是收入效应。利率下降，会使消费者储蓄意愿减少，消费意愿增加。但是，当企业效益不好时，工资下降，会抵消这种作用;第三是流动性效应。货币供给增加，消费者可获得的消费贷款增加，从而刺激消费支出。但是，当存在消费的边际递减效应时，货币政策的效果会大打折扣。国际贸易渠道是通过货币供给增加使利率下降，本币贬