浙江省上市公司资本结构对经营效益影响研究

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1、摘要随着屮国经济的健康稳定发展，屮国资本市场机制的不断完善和融资体制改革的深化，我国企业融资渠道开始呈现不断多元化。所以研究中国上市公司的资木结构现状变得尤其重要。公司的负债结构决策会影响到成木、运营、治理结构等，最终会影响到公司的经营效益，基于此，本文的重点是资本结构对企业经营效益的影响研宄。本文运用了1993-2012年浙江省全部上市公司的财务数据，利用数据统计分析，实证分析了上市公司的资产负债率对经营效益的影响。结果表明企业的资产负债率与其盈利能力比成低度负相关关系，即企业的资木结构对上市公司盈利能力会产生影响，在一般情况下，较低

2、的负债比率的公司，其盈利能力较高。然后，将被解释变量净利润率滞后一期，与解释变量进行多元线性回归，结果两者仍表明呈现负相关关系，因此，实证结果是稳健的。最后根据实证结果对如何实现资本结构优化和增强企业的经营效益提出建议：调整资产负债比例；强化公司治理结构；融资决策应当适应企业竞争环境；优化我国企业的产业结构等。关键词：浙江省；上市公司；资本结构；经营效益AbstractIIgHI—v引言1二、浙江省上市公司现状分析2（一）浙江省上市公司资本结构现状2（二）浙江省上市公司利润增长现状3三、文献综述及研究假设地提出3（一）关于资本结构与经营

3、效益的相关性研宂3（二）浙江省上市公司资本结构对经营效益影响理论分析及假设地提出3四、资本结构与企业经营效益关系的买证分析4（一）样本选择及数据来源4（二）多元回归模型的提出5（三）变量定义5（叫）实证结果分析9五、结论及相关建议11（―）11（二）相关建议12参考文献13致谢16Pf禄17想蹴17夕卜効狮24餅4548开醒告-51指导记录卡及各类评阅表浙江省上市公司资本结构对经营效益影响研究10金融学（2）班D10590233杨毅平一、引言资本结构和企业经营效益的关系自上世纪60年代以来一直是大家备受关注的问题。现代资本结构理论是财务

4、领域最重要的理论之一，由于其具有深远的现实意义，&从1952年现代资本结构理论诞生以來，人们对它的探讨研究至今为止没有停止过。经过将近60多年的发展，己近有大量的理论研究成果被发现。发展中国家对于资木结构的相关研宄也开始越来越重视重视，以实现企业价值的提升。浙江是我国经济大省，在2012年中国各省GDP排名中，浙江省名位列第四。从屮浙江省上市公司为GDP贡献了巨大比例，成为我省经济快速发展的重要支撑。通过对浙江省上市公司的财务数据统计分析，0前的资本结构情况主要有：我省公司的资产负债率呈上显升趋势而且未达到全国平均水平；负债结构不合理，

5、流动负债比重偏高。在融资渠道看，浙江省上市公司利用内源融资上，明显高于全国的平均水平，这与上市公司的盈利水平相关。男外一个情况，由于行业特殊性存在，上市公司类型不同，比如工业类与非工业类，也会导致企业资本结构的差异性，从而影响企业的盈利能力。根据这些现状，可以发现企业的资木结构对于企业的经营效益具有重要的影响。在实践中，以上两者是呈现什么样的关系，怎么样的资本结构可以真正的有效提高公司的经营业绩。为了解决上述这些问题，本文对于浙江省的上市公司展开实证研宄。本文运用了1993—2012年浙江省全部上市公司的财务数据，利用多元线性冋归方式，

6、实证分析了浙江省上市公司的资产负债率对经营效益提高的影响。结果表明，企业资产负债率和利润率呈低度负相关关系，即企业资木结构对上市公司盈利能力会产生微弱的影响，并且一般来说，资产负债率越低的企业，其盈利能力越高。最后根据实证结果对如何实现资本结构优化和增强企业的经营效益提出自己的建议：调整资产负债比例；强化公司治理结构；融资决策应当企业竞争环境；优化我国企业的产业结构等。二、浙江省上市公司现状分析1.浙江省上市公司资本结构现状随着社会主义市场经济的不断发展，我省上市公司的资本结构也日趋完善，本文将以资产负债率作为财务指标来研究资本结构。由

7、于样本数据过于复杂，所以木文主要选取的是最近3年即2010-2012年一共三年的数据来进行现状分析。以下是统计的浙江省208家上市公司近三年的资产负债率，具体见图1。相比之下，我省企业资产负债率主要集中于40%〜60%这一区间内，在一定程度上呈现正态分布。当然随着时间的推移，企业的资产负债率也呈现细微变化。在2010年，企业的资产负债率在20%〜60%频数分布比较均衡，在2011年、2012年，企业的资产负债率呈现上升趋势，在60%左右区间的负债率有了明显的上升，频数分布的差异也円趋增强。一方面考虑到了中W当前整个经济环境的影响，但是也

8、存在企业类型差异的原因。+2012+20112010oO43O2100I〜6O60〜OC.0°°尸Z.0卜O〜9.09O〜SOLo尸寸.0P.0〜SOCO.0JT0s〜10IO〜0资产负债率图12010-2