上市公司经营风险对资本结构影响研究

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1、⑧论文作者签名：盗二2豳窆指导教师签名：≥暨j碧正论文评阅人1：评阅人2：评阅人3：评阅人4：评阅人5：答辩委员会主席：委员1：委员2：委员3：委员4：委员5：⑧Author’Ssignature：Supervisor’Ssignature：Thesisreviewer1：Thesisreviewer2：Thesisreviewer3：Thesisreviewer4．Thesisreviewer5：Chair：(Committeeoforaldefence)Committeelllan1：Committeeman2：Committeeman3：Committeeman4：Commit

2、teeman5：Dateoforaldefence：册0删0㈣4㈣9舢8Ⅲ⋯川川■ImY浙江大学研究生学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得迸’江盘堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位做作者签名：徐少晦字嗍划／年厂月伽学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解逝姿盘鲎有权保留并向国家有关部门或机构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本

3、人授权逝’江盘鲎可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者签名：彳衾少G鸭签字日期：20(／年r月廖日新虢阔胁签字日期：少ff年j／月／踟致谢论文定稿之际，回望中的心充满了感慨，首先向我的导师周夏飞教授表示深深的谢意。在近两年的研究生生涯中，周老师言传身教，耳提面命，帮助我实现了从工科到金融的专业转换。还记得研究生入学前，周老师就针对我转换专业面I临的问题以及需要做的准备进行了指导。开学后，周老师在百忙之中抽出时间指导我们撰写读书报告，熟悉金融学领域的研究方法和拓

4、展研究思路。开题报告陷入困境时，是周老师的启发使我突破了原有思路的束缚。我还在周老师的指导下参与了实践性较强的横向课题研究，深入理解了企业理财中的一些实际问题，提高了数据分析和处理能力，论文的数据处理基础就是这时打下的。在论文进入撰写阶段，周老师及时指出我写作方向的偏差，在关键概念界定、模型构建、结构安排等方面引导我走出误区。正是在周老师严谨细致的指导下，我才顺利的完成了论文。其次，感谢我的学长学姐和周围的同学们。学长陈恩宪和学姐励静的优秀论文为我树立了榜样，也在论文架构方面给我的论文写作以极大的启发。感谢两年来风雨同舟的室友吴巍巍、朱海峰、苏寅和梁书成，以及其他同窗，与他们的讨论使

5、我受益匪浅，．共同学习与生活的日子将成为难忘的记忆。最后，感谢我的父母，无论何时何地，他们的支持都是我前行的动力。徐少鹏2011年3月于浙大玉泉摘要资本结构是企业理财管理的一个基本问题。资本结构不仅决定企业的资本成本，影响企业的现金流量，同时在企业发展的各方面具有深远的影响，最终决定企业的价值。本文认为，企业的总风险包括经营风险和财务风险，理性的经营者应当在评估自身经营风险的基础上合理的选择相匹配的财务风险，在总风险可控的前提下最大化企业价值。由于财务风险是由资本结构决定的，在理性的经营者占多数的成熟资本市场中，经营风险与负债率应当负相关。本文通过赋予经营风险全新的定义，从风险平衡这

6、个较新颖的视角重新审视了企业的资本结构决策，并使用我国上市公司的财务数据进行了实证检验。本文基于全新定义的经营风险概念框架，首先从理论上分析经营风险各个组成部分对资本结构的影响，然后在深入分析国内外相关实证研究模型的基础上，建立包括企业生命周期、产品市场竞争和盈利稳健性三个方面相关经营风险的指标体系，使用我国A股上市公司2007年与2009年的数据进行多元回归分析，并考察了包括创业板和中小企业板在内的我国多层次资本市场的资金配置效率。本文的研究结果表明，上市公司的融资行为总体来看正在趋向理性，但是增发对盈利能力的高要求、债券市场发展不完善等制度性因素依然存在，对我国上市公司的融资行为

7、产生了一定程度的负面影响。关键词：经营风险资本结构上市公司融资AbstractCapitalstructuredecisionisabasicconsiderationofcorporatefinancialmanagement．Capitalstructuredeterminesthecostofcapital，influencescashflowandfirmvalue，andhasprofoundeffectsonvariousaspensofcor