本周首席金融分析师

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1、每日财经金融快报COMMENTPage1亚太博宇决策咨询财金·观察■君子爱财■取之有道■博弈商战■破解精要■2005.12.06明年宏观调控，金融继续保驾护航本周首席金融分析师：马小凡ponyfan@sina.com今日要点：l明年宏观调控，金融继续保驾护航2l中国银行业改革时限仅有不到十年2l股权激励制度实施应首先选择主体已上市企业3l银行狙击韩元地下钱庄成效显著3l促进期货稳健发展不可过分依赖三项措施4l我国养老保险信誉受到严峻考验4l美国加州退休基金重视声誉并无不当4l欧瑞莲首个申请直销牌照有一定“营销

2、”意义5l李嘉诚抓住“白猫”并不一定要做化工业5l对恶性竞争使用市场手段应付恐难见效5l淡马锡以降低入股比例为代价成功入场6l天然气定价改革，几家欢乐几家愁6l创业率的提高显示城市竞争能力6l处理国有不良资产并非高收益的“买卖”7l农行在房产市场做到了“人弃我取”7本报告是分析员24小时的连续观察和即时分析，以财经、金融动态为主要研究、观察对象。以每日快报的形式提供，旨在帮助社会各类机构和经济组织高层决策者的高效战略决策。报告中的分析评述，仅代表个人观点，不作为研究结论或投资依据，望善加利用并慎重决策！对有关

3、信息或问题有深入需求的，欢迎使用亚太博宇决策咨询之专项研究咨询服务。〖财经要点〗明年宏观调控，金融继续保驾护航 中央经济工作会议刚一落幕，各地的发改委官员就赶赴京城，参加日前召开的全国发展和改革工作会议，探讨如何落实中央经济工作会议精神，如何破解当前经济工作中的难题。亚博分析：中央经济工作会议提出明年经济工作八大任务的第一条就是，要“稳定宏观经济政策，保持经济平稳较快增长的良好势头。”而这次全国发展和改革工作会议上，这一条又被加上了“务必”两字，“务必保持经济平稳较快增长的良好势头。”以中国年均8%以上的GD

4、P增长来看，保持经济平稳较快增长的关键是“平稳”二字。要平稳发展，必须着力解决经济发展中的突出问题，而产能过剩就是其中之一。2004年及今年的宏观调控，国家已经较为成功地调控了电解铝、铜、电石、焦炭、水泥、煤炭、纺织等行业，其后果就是一些行业的产品价格大幅回落，但电力、钢铁继续投资的冲动还在继续。2006年，国家发改委将继续对一些较热行业，发改委主任马凯指出，“加强和改善宏观调控必须各地、各部门形成合力。光靠个别部门不行，要与金融、土地等部门密切配合。对不符合国家产业政策、市场准入条件，国家明令淘汰的项目和企

5、业，不得提供贷款和土地，环保和安全监管部门不得办理相关手续。”而2006年国家货币政策的目标是在防止通胀的同时，亦要防止紧缩。所谓的防止通胀就是要防止一些过热行业，如钢铁、铜、电力的继续投资或者投资反弹，给这些行业的产业链带来通胀压力，为此，国家将对从信贷投放、标准及货币发行总量上进行调控，确保央行的宏观调控和发改委相配合。（A306）中国银行业改革时限仅有不到十年近日，在国务院新闻办公室举行新闻发布会上，中国银行业监督管理委员会主席刘明康介绍中国银行业改革开放与监管的新进展等方面情况，并回答了与会记者对一些

6、焦点、敏感问题的提问。亚博分析：我国已进入WTO后过渡期，在2006年低，银行业即将迎来全面开放。入世以来，中国银行业金融机构财务状况明显改善，公司治理改革取得成效。特别是今年，中外资银行的股权合作十分活跃，在华外资银行获得了快速发展，银行业改革开放正在发生深刻的变化。对于外资银行的进入，各界有着不同的声音。有的认为促进了我国银行业的机制改革与业务创新，有的认为影响了我国的金融安全稳定。在现在的阶段，我们还不能妄下论断。中国的金融稳定，实际上有三道防火墙：第一道，对内垄断，即90％以上的人都把钱存在四大商业银

7、行；第二道，对外隔离，即外资银行不准经营人民币业务；第三道就是高储蓄率。有这三道防火墙，什么问题都不怕。中国加入WTO五年之后要开放银行业，对内垄断和对外隔离局面将随着对外开放而取消，所以在2006年11月份，我们的前两道防火墙将不存在。而第三道防火墙高储蓄率还能持续多久？目前中国储蓄率确实很高，但它是否会一直高下去，一直都维持40%呢？从罗斯托的发展五个阶段理论来看，我国经济现在正处第四个阶段，即趋于成熟阶段。在这个阶段，人均收入和储蓄率不相关，人均收入增加，储蓄率始终在30%到40%之间的高位徘徊。当经济

8、发展进入第五个阶段，即大众消费阶段的时候，消费会增加比较快，而储蓄率就开始逐步下降直至为负。用台湾和韩国的数据做的实证分析可以发现，人均收入和储蓄率不相关的时间(趋于成熟阶段)是20到25年。从中国81年到2001年数据分析，1987年以前人均收入和储蓄率是正相关，到了87年以后就不相关了，如果中国大陆像台湾和韩国一样，高储蓄率能维持20到25年，那么到了2012-2015年之后我们可就要一定出现负