基于因子分析法的上市证券公司竞争力研究

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1、基于因子分析法的上市证券公司竞争力研究　　　　摘要：从沪深A股选取了22家上市证券公司2012-2015年的相关数据，采用因子分析法，通过投资价值与规模、盈利能力、发展能力、收入结构以及内部融资能力五个方面对上市证券公司的竞争力进行评估和分析。多项指标的竞争力排名能够克服单项指标的相关局限性，有利于较全面的反映上市证券公司在整个行业中的竞争力，为科学决策和理性投资提供客观依据。下载论文网　　关键词：上市证券公司；竞争力；因子分析　　随着我国资本市场的迅速发展，证券市场的开放程度越来越深入，其在推动国企改革、优化产业结构、合理配置资源等方面发挥着重要的作用，也为人们提

2、供了一个投资理财的平台。近些年来，证券市场相关法律体系不断完善，股权分置改革等一系列制度创新与体系改革的实施，极大地推动了中国证券市场的发展与繁荣。这在给证券市场带来活力的同时也加剧了证券公司的竞争。此外，由于证券市场开放的领域不断扩宽，再加上相关规则如《外资参股证券公司设立规则》的实行，中国证券市场吸引了许多国际著名投行进入，由此形成的合资证券公司加入到竞争行列，如花旗、高盛、德意志银行等外国金融机构；再者，除本行业所集中的传统业务的竞争之外，在资产管理、投行等业务方面，证券公司与商业银行、基金公司等金融机构之间的竞争也较为激烈；同时，证券公司还面临着互联网金融的

3、挑战。由此可见，我国证券公司正处于激烈的内外部竞争环境之中。所以，对上市证券公司的竞争力状况进行分析显得尤为重要。　　一、文献综述　　目前，国际证券业的运营模式多为金融集团模式，大多数外国学者把金融集团归为一般企业，进行的是企业竞争力研究，且有专业的国际评级机构对上市证券公司进行评级。因此，国际上对上市证券公司的竞争力进行专门研究的比较少，其中，KatrinaEllis（2011）[1]构建了衡量投资银行竞争力的综合评价体系，如专业服务费、偿债能力、整体信誉等，得出了提供优质服务和具有高信誉的投资银行更加具有竞争力的结论。NemanjaRadi?（2012）[2]运

4、用随机前沿分析法对瑞士和GroupofSeven成员国投资银行（证券公司）的成本和利润效率进行了研究分析，研究表明投资银行的规模对成本和利润效率有重大影响，有利于证券公司竞争力的提高。相对地，近些年来，我国证券市场的规模一直在发展壮大，加剧了证券公司之间的竞争。因此，国内很多学者将研究的关注点放在了证券公司的竞争力上，并就此进行了较多研究。王晓芳和王学伟（2008）[3]运用因子分析法进行了实证研究，结果显示，对证券公司竞争力影响最大的因子是资产规模和盈利水平，而在成长能力和创新能力因子得分较高的多为中小证券公司。陈倩仪等（2009）[4]采用主成分分析法的同时运用

5、聚类分析法，根据竞争力强弱程度的不同，把28家创新类证券公司具体分成了5类，并据此提出了提高证券公司竞争力的相关建议。刘强（2011）[5]选择了15家上市证券公司2008-2012年的加权平均数据，得出了中国上市类证券公司的竞争力水平相差不大的结论。罗燕，高云峰，阮莉莉（2012）[6]选取了以往研究中较少被选用的反映资产质量水平和收入结构的相关指标，把中信证券公司作为典型的证券公司，在主成分分析法的基础上采用灰色关联分析法，以排名的形式对上市证券公司竞争力进行了分析。王娟（2014）[7]建立的竞争力评价体系中增加了反映人才能力的指标，运用主成分分析法，论证出我

6、国证券公司的竞争力主要体现在公司的资产规模。王建国，牛楠，刘佳鑫（2014）[8]基于因子分析法，得出了每个证券公司都有自己的弱项，竞争力的综合排名和单项排名不一致的结论。　　综上所述，国内近几年大多数学者偏向利用多指标评价体系，在采用因子分析法或主成分分析法进行分析的基础之上，结合聚类分析、灰色关联度等方法对证券公司竞争力进行评价分析。由于经济环境和证券公司自身的经营能力均处于相对变化之中，上市证券公司的竞争力水平会随之变动。因此，本文选取了连续几年较新的财务数据，运用因子分析法，计算因子综合得分并进行排名评估，能够及时地动态地反应新时期各上市证券公司在行业中竞争

7、力水平以及分析上市证券公司竞争力的主要影响因素。　　二、样本及变量的选取　　（一）样本选择与数据来源　　截止到2016年12月31日，沪深A股共有29家上市证券公司。为了保证研究的可行性和有效性，本文选取2015年12月31日前上市的证券公司，故剔除第一创业，华安证券，同时剔除了部分数据不完整的证券公司，最终选取了沪深A股中22家上市证券公司2012年到2015年的数据作为研究样本。为了全面反映上市证券公司的近几年的总体竞争力水平，本文借鉴往年国内学者的研究[5，7]，??2012年至2015年的相关数据进行加权平均，其权重分别是、、和。本文所用数据来源于同花顺