基于因子分析法的我国上市证券公司盈利性分析

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1、基于因子分析法的我国上市证券公司盈利性分析杨德草黎志强摘要：本文基于可获得的统计数据，尝试性地提出了我国上市证券公司的盈利性综合评价的5大要素和13项指标的评价体系，从不同侧面综合反映上市证券公司盈利性水平和态势。基于这一指标体系，利用因子分析法对我国现在的上市证券公司的盈利性进行了定量评价，为了解各上市证券公司的盈利性提供了客观依据。关键词：上市证券公司因子分析法盈利性截止2009年7月1日，在我国A股市场上市的证券公司已达9家。早在2007年，中国证监会证实我国将恢复审批成立新的合资证券公司。证监会的相关官员也表示将有序、稳步上调外资在合资证

2、券公司中的上限。面对国外证券公司强有力的挑战，提升竞争力是当务之急，而盈利性作为衡量银行竞争力的重要指标之一，对它进行科学的度量并对其影响因素进行分析是必要的。但总的来说，国内对证券公司盈利性的评价与分析大多停留在原理的阐述和简单的统计描述上，深入系统的量化分析与评价还较少涉及。本文从我国证券业实际出发，以9家上市证券公司2009年3月31日的季报数据为基础，并利用工具SPSS进行因子分析，就上市证券公司的盈利性给出了较为全面、客观的分析。一、基本假设与变量初选（一）基本假设1.各证券公司的经营状况在其财务报表中得到真实、充分的体现2.各证券公司

3、的会计统计口径一致3.经KMO检验筛选后得到的变量能充分地描述该证券公司的盈利性（二）我国上市证券公司盈利性综合评价指标体系与方法的设计我国上市证券公司盈利性综合评价的关键在于科学地选取指标和构造指标体系，而建立指标体系最为重要的是解决指标体系的客观性、动态性和可操作性。依据现有可获得的统计数据，本文从5个方面选择了13个指标建立我国上市证券公司盈利性综合评价指标体系（见表1）表1基于可获得统计数据的我国上市证券公司盈利性评价指标体系二、模型建立和求解通过查找相关资料，得到数据并且因各候选变量单位不同，特进行标准化处理，消除量纲后得到下表（见表2

4、）。表2截止2009年3月31日我国上市证券公司的财务数据数据来源：根据上海证券交易所、深圳证券交易所网站所公布2009年3月31日各公司季报及Wind资讯的相关数据整理计算。2009/09总第400期29证券公司X1X2X3X4X5X6X7X8X9X10X11X12X13中信证券1.308.6110.29179.2773.55109.0522.1660.0488.88113.81438.31.41194.9长江证券0.151.812.3928.1511.9617.0125.8758.8214.2972.73199.423.0714.16西南证券

5、-0.170.12-0.014.372.202.943.6744.987.2550.37119.292.2938.12国元证券0.352.754.4421.7411.1715.49-14.563.498.9175.90137.971.8129.47海通证券0.873.0315.3369.8330.6440.6411.7449.7545.30271.94861.211.15132.77国金证券0.833.999.8711.264.027.7313.8966.8158.82119.6279.012.5516.13宏源证券0.643.312.1922.

6、599.6614.3816.6255.4465.8768.76184.962.3429.26东北证券1.092.876.9913.715.357.7928.6646.5519.9668.76109.553.4014.05太平洋0.071.313.532.990.320.71-0.0593.5764.1545.4446.422.1113.28项目指标编号指标名称指标反映的含义每股指标X1每股收益（元）反映每股每年创造的税后平均利润X2每股净资产（元）反映每股股票每年所拥有的平均资产现值X3每股现金净流量（元）反映每股每年末现金和现金等价物流入净额利

7、润构成与盈利能力X4主营业务收入（亿元）反映企业主要经营活动所取得的营业收入X5净利润（亿元）反映一个企业每年的经营效益X6利润总额（亿元）反映企业每年的经营业绩X7净资产收益率（%）反映股东权益每年的收益水平X8主营业务利润率（%）反映公司的主营业务每年的获利水平经营发展能力X9总资产增长率（%）反映企业本期资产规模的增长情况X10净资产增长率（%）反映企业资产保值增值的情况资产与负债X11总资产（亿元）反映公司拥有或控制的、预期能够带来经济利益的全部资源X12负债合计/股东权益合计反映所有者权益对债权人权益的保障程度现金流量X13现金净流量（

8、亿元）反映企业本期内净增加或净减少的现金及现金等价物数额论与实践这13个二级指标中不可避免地存在一定程度的相关性特点，而且一一进行分析会