煤炭行业：海外供应，高盈利推动产量增长，但增速边际减弱

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1、目录海外供应：高盈利推动产量增长，但增速边际减弱3全球煤炭市场概览3高利润率+资本开支上升，海外煤矿出口供应回升4海外供应：高盈利推动产量增长，但增速边际减弱5动力煤进口：印度小幅增长、日本平稳7印度：动力煤进口将小幅增长7日本：动力煤进口维持平稳8动力煤出口：印尼、澳洲有增量10印尼：动力煤出口具有增加空间10澳洲：2018、2019年动力煤出口增量在1000万吨左右13图表图表1:2017年全球煤炭消费来源3图表2:2017年全球煤炭产量来源3图表3:2017年中国煤炭进口来源国（含焦煤）3图表4:2017年印度动力煤进口来源国3图表5:全球动力煤进出口供需一览4图表6:海运出口煤现金

2、成本及利润率4图表7:中国以外煤炭资本开支4图表8:中国动力煤进口来源5图表9:中国动力煤进口及增速5图表10:中国煤炭总进口量及增速6图表11:海外煤价较国内煤价维持一定优势6图表12:印度火电发电量及增速7图表13:印度新能源发电量及增速7图表14:2017年末以来，印度电厂库存有所回升7图表15:印度动力煤供需表8图表16:日澳动力煤长协价8图表17:日本发电量大体呈缓慢下降趋势9图表18:日本动力煤进口9图表19:印尼煤矿C1成本曲线10图表20:印尼煤炭realcapex10图表21:印尼煤价走势10图表22:印尼煤炭出口及增速概览11图表23:印尼主要煤矿商产量计划12图表24

3、:印尼最大煤企BumiResources利润持续改善12图表25:印尼动力煤供需平衡13图表26:澳洲主要动力煤项目13图表27:澳大利亚煤炭供需情况14图表28:澳洲煤矿C1成本曲线14图表29:澳洲煤炭realcapex14图表30:澳洲动力煤出口及预测14图表31:澳洲动力煤出口14图表32:可比公司估值表15海外供应：高盈利推动产量增长，但增速边际减弱全球煤炭市场概览全球煤炭需求缓慢下降，增量主要来自印度。根据BP统计，2017年中国占全球煤炭消费的51%，印度11.4%，美国占8.9%。煤炭作为传统能源，在许多国家和地区已经部分完成或去工业化的背景下，发展大趋势是稳中有降，BP预

4、测2017-2020年全球煤炭消费CAGR为-0.3%。随着中国经济及能源结构调整，未来煤炭需求增量可能主要来自印度，BP预测2017-20年中国和印度煤炭消费CAGR分别为-0.4%和4.6%。煤炭进口：主要来自中国、印度、日本等。2017年中国进口煤炭2.7亿吨（动力煤2亿吨），其中40%来自印尼，30%来自澳洲，其余来自蒙古、俄罗斯、朝鲜、加拿大等地。印度也是煤炭进口大国，动力煤进口在1.5亿吨/年左右，其中印尼占比62%，南非占比23%，澳洲占比仅为7%。日本煤炭需求几乎完全依靠进口，动力煤进口量约1.2亿吨/年。煤炭出口：主要来自印尼、澳洲、俄罗斯等。根据BP统计，2017年全球

5、煤炭产量为77.3亿吨，中国占比约46%，印度和美国分别占比9.3%和9.1%，此外澳大利亚/印度尼西亚/俄罗斯/南非也占6.2%/6.0%/5.3%/3.3%。全球海运煤市场的供给主要来自印度尼西亚、澳大利亚、俄罗斯、哥伦比亚、南非等，2017年印尼出口总量约4亿吨，均为动力煤，澳大利亚出口总量3.7亿吨，其中2.0亿吨为动力煤。图表1:2017年全球煤炭消费来源图表2:2017年全球煤炭产量来源南非2.2%韩国2.3%俄罗斯2.5%日本3.2%其他18.8%美国8.9%印度11.4%中国50.7%南非3.3%俄罗斯5.3%印度尼西亚6.0%澳大利亚6.2%其他15.3%美国9.

6、1%印度9.3%中国45.6%资料来源：BP，资料来源：BP，图表3:2017年中国煤炭进口来源国（含焦煤）图表4:2017年印度动力煤进口来源国加拿大其他其他澳大利亚俄罗斯2%4%10%朝鲜2%印度尼西亚40%6%7%南非23%蒙古12%澳大利亚30%莫桑比克2%印度尼西亚62%资料来源：煤炭资源网，资料来源：Woodmac，图表5:全球动力煤进出口供需一览（百万吨）20132014201520162017出口澳大利亚188201202200200美国5237281942哥伦比亚77897585105印尼374364368370401南非7376762483俄罗斯1281

7、44146150163越南127212进口中国252229156196201日本115114120116121韩国3739413236中国台湾4645474648印度131151170159151欧洲246240210181161其他86105158127285合计9129249028581,005资料来源：Bloomberg，Woodmac，印尼能矿部，煤炭资源网，高利润率+资本开支上升，海外煤矿出口供应回升在经历了2