睿信致成：输配电行业投资战略分析报告

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1、输配电行业投资分析报告摘要近几年，在两大电网公司加强电网投资的带动下，我国输配电设备行业平稳发展。国际上输配电资产通常大于发电资产,输配电资产和发电资产的比例一般为60:40，而我国目前为40:60。随着我国经济进入下行周期，国家为了拉动经济增长出台了加强基础设施建设的政策，我国两大电网公司进一步加强了电网建设的投资,输配电行业进入景气周期。本研究报告依据中国电力联合会、中国电器工业协会、中国机械工业协会、国家信息中心和国家统计局等权威渠道数据，同时采用中心大量产业数据库以及我们对输配电行业所进行的市场调查资料，综合运用定量和定性的分析方法首先

2、对中国输配电行业的发展外在环境、发展现状及趋势进行分析；然后，确定重点细分子行业，分析投资价值；最后，对在输配电行业里最有投资价值的电力电子子行业进行重点分析，通过各细分业务领域分析、相关标杆企业分析明确投资重点，并列举了未上市的潜在值得投资企业。本报告希望为战略投资者选择恰当的投资目标做参考，或者为相关行业企业领导层做战略规划提供准确的市场情报信息及为科学的决策提供依据。目录一．行业概况31．外部环境分析31.1全球经济危机下，新兴国家将成为电力增长引擎31.2我国宏观经济增速放缓，电力设备行业受到一定影响31.3由于电力投资结构失衡，国家政

3、策向电网投资倾斜41.4国家出台扩大内需政策，电网公司增加投资计划41.5国家出台节能环保政策和支持高压政策52．行业发展现状分析52.1电网投资带动行业快速发展52.2原材料价格下降后，盈利能力回升，利润增长明显62.3节能减排任务艰巨62.4外资企业在高端市场占支配地位73．行业发展趋势分析73.1输配电行业仍将保持稳定增长73.2输配电行业各电压等级输配电设备将全面受益83.3输配电行业产品将向节能方向发展83.4输配电行业产品向高压和特高压发展是未来趋势83.5输配电行业产品国产化率将稳步提高94.具有投资潜力的领域9二．电力电子领域投

4、资分析91.发展状况及投资潜力分析91.1发展状况91.2行业驱动因素101.3行业高市场容量使其具备较大投资空间112.细分市场分析112.1变频器—市场总容量巨大112.2电子电源—具备较大市场需求132.3电力电子技术在电力系统中的应用—需求巨大、细分市场众多143.标杆企业研究—荣信股份163.1公司简介163.2主营业务、产品及服务173.3财务分析173.4核心竞争力分析183.5私募股权融资及收益分析184.潜在值得投资企业及举例184.1潜在值得投资企业列表184.2企业举例—利德华福19一．行业概况1．外部环境分析1.1全球经

5、济危机下，新兴国家将成为电力增长引擎最近几年，全球电力需求稳定增长。国际能源署在《世界能源展望2006》中预测，到2030年全球电力消费量将达到3000万兆瓦时，比2003年翻了一番。强劲的需求将拉动全球电力投资，在2005-2030年期间全球累计电力投资超过11.3万亿美元，其中发电占46%，输配电占54%。虽然目前遭遇经济危机，但整体上电力投资仍将平稳增长，特别是新兴国家将成为增长主要动力。分区域看，新兴市场的电力投资主要是GDP增长带来的新增性需求。中国、印度和中东地区是最大增长点，中国计划2006-2010年在发电领域投资1250亿美元

6、，在输配电领域投资2000亿美元；印度计划2007-2012年电力投资2000亿美元。成熟市场的电力投资主要为替代性需求。经合组织（OECD）国家的煤电、气电、油电和核电装机中27%使用年限超过30年，无法满足正常运行和逐渐提高的环保要求，设备更新需求强烈。国际能源署预测，2005到2015年经合组织国家累计新增4.7亿千瓦装机，占2005年总装机的20%，其中2亿千瓦用于更新，到2030年需更新8.7亿千瓦。1.2我国宏观经济增速放缓，电力设备行业受到一定影响在全球经纪增长放缓的背景下，很多研究机构预测2009年我国GDP增速可能落至8%左右

7、。电力需求与GDP增速高度相关，在2008年前三季度已经出现增速下滑，难返前期高增长阶段。图1：我国GDP增速与电力消费增速对比及我国全社会用电量同比增速变化（资料来源：国家统计局、睿信致成研究）从02年开始，发电设备连续三年保持高速增长，增速分别达到57%、74%、94%。05年后，增速开始回落至20%以下，08年增速进一步下滑至3.42%。发电设备已经进入下降周期。电力设备行业分发电设备和输配电设备两个子行业，所处的竞争环境各有优劣。从2002年开始，电力紧张局面引发电站投资高潮，我国发电能力迅速增加，随之而来，我国发电设备连续几年增长。但

8、随着此轮发电设备投资高峰来临以及全球经济危机影响，发电设备相对过剩，目前增速放缓，面临行业拐点。对于输配电行业也有所影响，但由于投资结构差异，我国输配