远光软件上市公司股利分配政策研究

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1、远光软件上市公司股利分配政策研究----财务管理论文-->第1章绪论1.1研究背景目前，我国上市公司的股利分配政策已从最初的利润分配活动，发展成为以维持和促进公司市场价值最大化为目标，充分协调公司股东、债权人和管理者之间利益和保证公司可持续发展的重要手段。股利分配政策是企业财务管理的一个重要内容，也是几十年来一直困扰学术界的一个热点话题。因为股利的发放既关系到公司股东和债权人、股东和管理者的利益，又影响到公司未来的战略发展。公司股利分配政策历来是资本市场上长久不衰的炒作源头，也是影响股票价格波动的因素之一。许多公司上市

2、后，高溢价发行公司股票，但是长期以来却采取较低的现金股利支付率甚至是不分红的股利政策，二者形成了鲜明的对比。为此，我国监管部门也陆续制定并出台了相关的政策、法规，将上市公司的再融资与企业的分红相挂钩，约束其现金股利支付行为。例如，2008年10月，在《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定中》，证监会进一步在原规定基础之上，又提高了上市公司现金分红的要求：“上市公司如公开发行证券，应符合企业最近三年以现金方式累计分配利润不少于最近三年已实现的年均可分配利润的百分之三十”，即先计算出最近连续三年企业的年均可分配利润，并将

3、不少于30%的年均利润予以现金分红才能够满足再融资条件。该规定的出台，促进了我国上市公司现金股利支付水平的提高，增强了公司管理层在公司盈利状况良好、现金流充足的必要条件下，积极回馈广大投资者的股利支付意愿。但是，我们应看到，该规定虽然带有强制性，但约束程度并不高，即使上市企业满足了该决定条款，也并不代表公司向股东支付了较高的现金股利，股利支付仍旧缺乏实质性，发放意愿还有待加强。此外，上市公司还普遍存在着股利分配政策形式复杂、多样，现金股利支付缺乏连续性和稳定性的问题，造成了公司股票价格在二级市场上的非理性波动。……….

4、1.2研究意义自从MillerModigliani于1961年提出了“股利无关论”理论之后，在此后的几十年来，学者们对“股利之谜”的探讨就从未停止，在现代财务管理研究中，许多研究学者都是研究某个行业的股利分配政策，从大股东控制程度、负债水平以及盈利状况等方面，判断其对股利分配政策的影响程度，这些属于相关性分析。而且，许多上市公司由于资产负债率较高、盈利能力不足且缺乏持续性，被迫只能向股东支付较低的现金股利。而在持有超额现金、盈利能力强且持续性良好的上市公司中，有的企业为何仍旧支付较低的现金股利，不及时的回报股东，在这个

5、问题上，仍然没有具体的定论。之前的研究学者普遍认为，在盈利状况良好、经营现金流充足的企业里，公司大股东会通过“资金转移”的方式，即支付高水平的现金股利，将公司现金转移至大股东的手中，不顾公司的长远发展，损害公司价值。可是本文的研究对象—远光软件股份有限公司，在经营业绩大幅攀升、各项盈利指标良好的情况下，并没有发现公司大股东通过手中的权力将“资金转移”。可见，对于经营业绩好、现金流充足的企业，我们对其所实施的低现金股利政策仍缺乏足够的了解，需要做进一步的分析和研究。在我国资本市场上，公司治理结构相对滞后，董事会往往被大股

6、东所占据，独立董事很难做出批判性的独立意见，监事会运作缺乏独立性，内部人控制严重。这些诸多问题的存在，使得管理层很少真正的重视股利分配政策对公司未来发展的影响，更不要说运用西方和现代股利分配策略指导公司现行股利分配实务。………第2章远光软件上市公司股利分配政策现状及存在问题2.1远光软件上市公司基本情况简介远光软件股份有限公司是国内电力系统财务管理软件及服务的主流供应商，公司于2006年7月20日经中国证券监督管理委员会批准，首次向社会公众募集发行人民币普通股2750万股，于2006年8月23日在深圳证券交易所成功上市

7、，股票代码：002063,远光软件主要从事国内特大型电力央企财务管理软件的研发以及咨询及运维工作，是国家科技部认定的国家火炬计划重点高新技术企业，最近七年连续入选“国家规范布局内重点软件企业”，远光软件在国内电力财务管理软件中的市场份额达到80%以上，一直保持着绝对的主导地位，远光软件在全国大部分省会城市以及直辖市设立了分公司以及办事处，全面负责当地各地区电力软件的销售、维护等工作，大量的研发团队以及运营维护团队成为了电力财务信息化软件的忠实守护者。公司常年立足于自主知识产权的开发，紧密跟进电力行业市场对财务信息化的需

8、求，为包括两大电网、五大发电集团在内的电力央企客户提供成熟的产品解决方案。近些年来，随着电网信息系统的不断深化应用，在“以信息化带动工业化，以工业化促进信息化”的战略指引下，电力企业努力推进信息化、数字化以及自动化和互动化等“四化”建设。这也是远光软件近些年来业绩保持高速增长的原动力。公司自从2006年上市以来，其营业收入和净利润