中国cfo面临的有关增长的挑战

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1、中国CFO面临的有关增长的挑战中国的公路建设突飞猛进。于是，各色汽车纷纷驶上了高速公路，车子开得飞快，但驾车者的水平仍停滞不前，车辆的维修保养也没做好。许多国内企业的财务总监们正在为同样的问题犯愁。因为他们的企业正面临相似的困境——业务增长迅猛，但管理水平并未同步提高。类似的反映本刊不止一次从财务总监们那儿听到。而这也正是《财务总监》最近进行的一次读者问卷调查的主要发现。11月8日，本刊偕同在亚洲的姊妹刊CFOAsia组织了一次主题为“中国CFO面临的有关增长的挑战”的问卷调查。截至11月25日，共收到359份有效回复，其中70份来自上市公司。实增长的不安米勒工程线绳（苏

2、州）有限公司是位于江苏吴江市盛泽的一家外商独资企业，所生产的工业线绳主要作为汽车的三角传动带、同步带等的骨架材料。“我们今年的销售额大约在1.5亿人民币，比2006年上升30％左右。”公司副总经理兼CFO胡琪忠表示。在米勒今年的销售额中，国内市场的贡献率在60％左右，其余的由出口创造。对于公司明、后年的市场前景，胡表示仍然看好。根据国家信息中心的统计，2006年中国已经超过日本成为仅次于美国的全球第二大新车销售国，预计2007年的销量将在去年705万辆的基础上增长17.7%。胡的公司正在经历的业务快速增长颇具代表性。本刊的此次调查显示，在最近的财政年度中，回复者所在公司的

3、年销售额平均涨幅为25.6%；上市公司的平均涨幅则更高，达到28.1%。本次调查未涉及企业盈利状况。但是，上海和深圳证券交易所的统计显示，国内上市公司今年前三季度每股收益（EPS）增长惊人：沪市公司加权每股收益比去年同期上升了65％；深市主板487家公司更是猛增了83.5％。在跳跃式的增长面前，中国企业的财务总监在感到欣喜的同时，内心的不安似乎也在与日俱增。确有许多因素让财务总监们忧虑。首先，本次调查发现，由于来自股市或房市的投机性收益占了盈利的相当比例，国内企业的真实盈利能力其实并不像表面上反映的那么乐观。由于股票市场和房地产市场具有很强的周期性，所以来自这两个市场的投

4、资收益通常被认为是不稳定的。但是，调查显示，在所有来自上市公司的回复中，有40％的人表示所在的公司投资于股市或房市；在最近的财务报告期内，从股市或房市投资中获得的收益占他们公司全部利润的比例平均为20％。值得关注的是，在接受调查的上市公司中，高达67％的A股上市公司投资于股票市场或房地产（公司经营自用的房地产除外）市场，而在境外上市的国内企业中，这一比例为30％（见图表：投机市场）。本刊调查的这一结果与沪、深证券交易所的相关统计数据基本一致（见框内文字：虚实相间）。摩根士丹利执行董事、中国策略师娄刚认为，国内的A股市场不仅在估值上制造了泡沫，而且正在制造企业盈利的泡沫。娄

5、说中国市场目前的情形让他联想起上个世纪80年代后期的日本市场。“并不是说同样的情形会在中国发生，但确实有一定的危险。当市场掉头向下时，企业盈利会下滑得比市场还快，于是创造出一个向下的滚雪球效应。”他称。内部问题在强劲的宏观经济和企业盈利增长面前，中国的财务总监们对于企业管理的掌控能力正在经受挑战。对于本次调查的第一个问题：您是否认为贵公司的增长尽在掌握之中？超过半数的回复者做出了否定的回答（见图表：掌控全局）。目前有多种迹象显示，中国政府正在采取比以往更有力的政策措施加强宏观调控，以达到为经济降温的目的。然而，困扰财务总监们的不只是国家的货币或财税政策的未来走向，更有种种

6、源于公司内部的忧患。在此次调查问卷列举的来自公司内部的前五项挑战中，“内部控制的进展未能和业务同步”被列在第一位，其余四项依次为“高水平人才的招聘和保留”、“公司高管缺少对风险的重视”、“领导层关注业务总量的增长，但忽视增长的质量”以及“投资决策缺少充分分析”（如图表“内部挑战”所示，对于上市公司和非上市公司，前五项挑战的内容一致，但排序稍有不同）。刘建新是国际性独立风险咨询公司甫瀚的执行董事兼大中华区总裁。他认为，在中国目前的经济形势下，很难让企业的管理者对企业面临的风险有清晰的认识。“如果一个企业处于像中国现在的快速增长之中，那么十有八九它的风险管理机制是不存在的，因

7、为大家都忙着扩大自己的市场份额，并试图抓住市场上的每一个发展机遇。”他表示。谢东萤于2005年12月就任新东方教育科技集团首席财务官。新东方是一家以帮助中国学生掌握“托福”和“GRE”考试技巧起家的私营教育培训机构，2006年9月赴美上市。除了任职新东方，谢目前还担任江西赛维LDK太阳能和中华数字电视控股等公司的独立董事。和国内许多企业一样，新东方教育科技集团也保持了营收和盈利的强劲增长。在最新的季度报告中，新东方的营收比上一财政年度同期增长了42.5％，净利润更是上涨了55.1％。谢认为，正是由于国内企业的业绩大多不错，所以