我国企业年金投资管理运营的现状及可选模式

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1、我国企业年金投资管理运营的现状及可选模式-->企业年金作为企业对职工的一项福利措施，补充了社会基本养老保险保障水平的不足。在不少国家，企业年金通过科学的制度安排，被合格的管理者投资运营，达到了增值保值的目的，对于减轻政府压力、完善社会保障体系、培育金融机构、发展资本市场起到有效的作用。因此有必要对我国企业年金的管理运营模式进行分析，以发挥其应有的作用。一、我国企业年金投资管理运营的现状截至2001年底，我国企业年金积累基金总量为191.9亿元，人均3425元。在这些资产中，银行存款占59.35%，购买国债占20.53%，两者相加，占资产

2、总规模的近剧飞沦，但投资收益仅5.35亿元，收益率为2.79%。这一数字表明，我国企业年金投资渠道过于单一，并没有充分运用市场运营和管理的手段。有专家预测:在社会养老保障压力和巨大的市场需求面前，企业年金在未来3年内每年将有1000亿元规模的增长，各类年金总量可达5000亿元左右，到达2010年，企业年金的市场规模将达1万亿元。根据世界银行的预测，至2030年，中国养老保险基金总规模将高达1.8万亿美元，其在资本市场上的获益将成为劳动者退休以后最主要的收入。目前我国企业年金的投资运行模式主要有三种:一是社保机构经办。在国家政策指导下，社

3、会保险机构受托代办。一些社保机构将养老资金主要存入银行，少量购买国债，一些则将资金委托外部专业金融机构运营。二是保险公司管理。保险公司为企业设计方案或为企业选择保险公司现有的产品，由企业为职工向寿险公司购买团体养老年金保险，年金由保险公司内部的资产管理部门投资运作。三是企业为职工建立内部个人账户，由企业自己成立一个部门来负责企业年金的投资管理。第一种模式等于是将企业年金等同于社会保险;第二种模式是将企业年金等同于商业保险;第三种模式，由于大多数企业自身在投资方面不具备特长，企业年金账户管理工作显得日益繁重，同时又不具有成本、收益可行性，

4、很容易造成企业挪用。二、企业年金投资管理运营的可选模式企业年金作为一种长期积累型的补充养老金制度，基金的保值增值是制度得以成功运行的关键环节，它关系到年金制度的可持续性。实现企业年金保值增值的唯一途径是对其进行合理的投资运用。企业年金的保值要求其投资的稳定性、安全性要高。年金制度建立的目的是保障参加人在退休后维持原有的生活品质。而企业年金的增值意味着其投资追求合理收益，不期望获得较高的风险收益。因此对于企业年金来说，投资的安全性是第一位的，其次是获得稳定的合理收益。多样化、分散化的投资保证了年金的增值性，同时也分散、降低了投资风险，保证

5、了养老金的安全性、流动性。国际上现在有信托型、保险型和内部管理型等几种管理运营方式，其中信托型相对比较稳定，收益也比较高。在我国，根据《企业年金基金管理试行办法》，企业年金基金投资管理人可以是综合类证券公司、基金管理公司、信托投资公司、保险资产管理公司或其他专业投资机构。对于基金管理公司来说，基金产品结构不合理。现有的基金产品结构存在着两大缺陷:一是风险结构不合理，即风险结构呈倒金字塔型，高风险产品在塔顶。目前我国基金市场上，可交易品种大约90%以上为高风险产品，只有10%为低风险产品(指债券或债券型基金)，这种倒置结构显然不能满足年金

6、的安全理财需求;二是风险收益偏好的基金产品种类少。各类风险收益偏好的基金产品及其套餐不能满足企业年金对基金产品多样化的投资需求。对于证券公司而言，资产管理一直是其核心业务，是证券公司资产管理在业务生存压力下，较早地开展并主导了企业年金保证收益委托理财业务，具有一定的先发优势。但其业务主要集中于证券，而我国证券市场规则不健全，运作程序不规范。首先证券市场规模偏小，资产证券水平远低于发达国家和一些发展中国家。这样使得企业年金进行证券投资时难以进行充分的投资品种选择和组合。其次证券市场收益不稳定。其一是证券市场主体整体素质不高，存在各种问题，

7、这些都使得股市非系统性风险加大;其二证券市场系统性风险过大。据1996年到2001年2月中国证券市场月度数据统计分析，中国证券市场的系统性风险占总风险的80%.对于信托投资公司来说，一个基本特征是托人将自有财产委托给信托投资公司，信托投资公司以自己的名义对受托财产进行管理和处分，这与企业年金委托人作为年金资产的所有人对年金资产全权管理的要求是一致的。根据现行法律，信托投资公司较证券公司、基金管理公司拥有更为广阔的投资渠道。在我国，只有信托业是连接货币市场、资本市场和产业市场的纽带，信托投资公司可以合法地进行各种投资，可以设计多样的投资组

8、合，不仅可以获得较高的收益，而且还能分散投资风险。比起其他几大金融机构，保险公司对企业年金的先发优势十分明显。目前，在我国企业年金市场中，保险公司已与大型企业集团、社保机构形成“三分天下”的格局。保险公司采