关于我国企业年金的投资运营模式的探析

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1、关于我国企业年金的投资运营模式的探析　　作为一个人口老龄化日趋严重的发展中国家，在社会养老保险存在巨大缺口的形势下，实现企业年金的成功运作，可以有效弥补缺口，提高养老金替代率，缓解财政压力。但现实是，我国企业年金的收益率受到市场波动及国家政策的影响，经常发生较大的波动，且总体收益水平不高。虽然在近两年实现了超过9%的收益率，但在很大程度上是受益于我国近些年的改革红利。因此，对我国企业年金的运营方式进行优化，实现长期、稳健的收益率的探讨有着重要的意义。本文旨在通过对我国企业年金的投资现状和问题进行分析，探

2、讨优化我国企业年金投资管理水平、提高其期望收益率的途径和手段。　　1　企业年金投资的特点及原则　　1.1　企业年金投资的特点　　企业年金投资的特点为受托人和受益人权益至上，安全基础上适当的收益率，长期投资。　　1.2　企业年金的投资原则　　从国家的安定层面，企业年金可以极大地补充基本养老保险金的不足;从企业的战略角度;它又是企业吸引优秀人才，为员工提供的一项福利制度;从职工个人角度出发，它可以极大地补充社保的不足并且提高员工退休后的养老金替代率。所以，企业年金基金的稳定的盈利性及市场化运作对多个层面都有

3、着积极效应。　　因此，从以上三个层面并结合企业年金的投资特点，决定了企业年金在投资决策过程中的安全至上、稳定收益、保持与企业职工的流动或退休相适应的流动性以及风险分散的投资原则。　　1.2.1　安全原则　　安全是企业年金投资中要考虑的重中之重，因为它是职工未来领取时(退休)的养老钱。它到期时的安全性将直接决定着领取的雇员的生活质量，它是他们基本生活保障的重要补充。　　1.2.2　稳定收益　　在安全的基础上，企业年金应通过与长短期市场的投资工具进行一定的搭配，实现长期性的合理、稳定的利润。　　1.2.3　

4、一定的流动性　　由于职员的流动导致的账户的转移，以及不断退休与加入的职工，要求这部分基金的投资要保持一定的流动特性以与企业的实际状况相适应，即在投资工具的选择上要考虑到资产的流动性。　　1.2.4　分散化原则　　基于以上的三个原则而衍生出的这部分基金在投资工具选择上的多样性，即分散化的原则，通过合理的投资组合，将会在很大程度上分散风险，提高这部分基金的抗风险能力，同时也可以获得相对稳定的收益，实现合理稳步的保本增值。　　2　我国企业年金投资管理中存在的问题　　2.1　我国企业年金投资组合策略中的问题　　

5、我国所使用的这些策略在很大程度上是出于安全的角度，而并没有把收益率也放在一个重要的位置上，即只注重了抗风险却忽视的收益的重要，这就导致了基金在投资的过程中，资产配置的单一化，且大都投资到了收益率较低的固定类收益资产上，并且在投资策略上更注重短期收益，而忽视了长期的保值增值。　　其次，从制度及流程上，职工并不能真正参与到投资管理人的选择以及投资组合产品的选择上，他们其实处于被动的地位，只能被迫接受投资运营状况，而且还要承担投资的风险。　　2.2　我国企业年金投资收益稳定性较差　　纵观分析，我国企业年金基金

6、的投资收益还存在很大问题，其稳定性较差，经常会受到非系统性风险的影响而剧烈波动，表1中2007年及2008年的落差尤为明显。虽然在2014年与2015年呈现了良好的发展势头，但这很大的原因是受益于我国政府的改革红利。实际上，我国的金融市场的风险收益情况受政策的影响非常大，而且投资者的投机性又特别强，导致此基金在投资过程中更加无法合理地投融入资本市场，形成互动。此外，相比OCED的其余国家，此基金的整体收益水平不高，尤其在剔除通货膨胀的因素后，收益情况不容乐观。并且，我国的这部分基金的管理效率低下，每个投

7、管人的专业技能和知识差距很大，专业度参差不齐。　　3　完善我国企业年金投资管理的建议　　3.1　对资本市场进行改革，创造成熟的资本投资环境　　企业年金投资收益的状况与资本市场的情形息息相关，考虑到企业年金的特殊性，使得此基金大多都投入到了收益较差的固定收益类资产，国债，协议存款等成了主要的投资方向，而加之通货膨胀率的影响因素，造成企业年金投资的低效率，不仅难以稳定增值，有些年份甚至无法做到保本，其艰难的发展与运营，反过来也影响了企业与雇员参与此基金的积极性。所以，我国应该尽快地对金融市场进行改革，完善相

8、关制度，营造以投资为目的而不是投机的氛围。　　3.2　拓宽投资渠道，优化投资组合　　由于企业年金的特殊性，我国根据本国国情对这部分基金的投资制定了相当多的限制，这使得此基金在投资组合时受到许多制约，极大的影响了这部分基金的投资收益率。然而，拥有发达金融市场的欧美国家，例如美国，对其国内相关基金的运作提供了成熟的投资环境，以及多元化的金融产品。相对灵活的投资使得国外发达国家的企业年金的投资更加具有伸缩性，并可以通过许多金融衍生产品对冲，降低投