商业银行风险承担行为的激励合约选择

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1、商业银行风险承担行为的激励合约选择的风险水平在一定程度上取决于管理者的风险承担行为，因此，恰当的管理者行为激励对于商业银行的风险控制至关重要。为克服已有研究缺乏对商业银行管理者激励合约设计的关注，以及正式激励合约的外在考核变量低效等问题，本文试图通过扩展已有理论模型，综合考虑商业银行管理者风险承担行为结果的真实信息和外在信息，从关系合约与正式合约选择的角度，建立一个更为全面和灵活的商业银行管理者风险承担行为的激励合约框架。　　关键词风险承担行为关系合约正式合约　　栾天虹，浙江工商大学金融学院副教授，博士；魏聪，浙江财经学院经贸学院讲师，浙江大学博士研究生；何克杰，浙江工商大学金融

2、学院研究生。(杭州310018)　　　　次贷危机的发生和巴塞尔新资本协议的实施使人们更加关注金融机构，尤其是商业银行的风险控制问题。学术界对商业银行风险行为的研究最早来自Merton（1977）和Kahane(1977)，他们分别分析了资本监管和资产组合对商业银行风险防范的影响。此后，学者们分别从静态和动态角度，探讨和验证了资本监管和资产组合对商业银行风险承担行为的影响（KeeleyandFurlong，1990；Hellmannetal.，2000；Iwatsubo，2007），不过，理论和实证研究至今还没有形成一致的结论。近来，学者们开始从公司治理角度研究商业银行的风险承担问

3、题，主要包括“道德风险论”和“公司控制论”两种假说。“道德风险论”是基于银行的代理冲突主要存在于银行债权人与股东之间而展开研究的（Saundersetal.，1990；KonishiandYasuda，2004)。“公司控制论”则认为虽然股东拥有解雇管理者的权利，但由于信息不对称，高管人员才是银行风险控制的关键所在（GortonandRosen，1995；AndersonandFraser，2000)。相比于其他企业，商业银行内部存在更为复杂的委托代理关系，因此，不仅要关注影响商业银行风险承担行为的因素，更应该基于这些因素，建立诱导商业银行管理者做出正确风险承担行为的激励机制。激

4、励机制设计的关键是准确的考核指标，现有的商业银行风险承担考核指标主要是外在的风险水平变量，如zscore,资产收益率的标准差，不良贷款率等，但问题在于这些结果变量只能部分地反映银行管理者风险承担行为的结果，并不能准确刻画银行管理者的风险承担行为以及该行为对商业银行的业绩影响。为克服商业银行风险承担行为衡量指标的不足，建立对商业银行管理层风险承担行为有效的激励机制，我们通过引入惩罚因素，拓展迪克西特（2007）①的模型，建立了一个商业银行管理者激励合约选择模型，力图通过综合考虑关系合约与正式合约的执行和实施，不仅可以部分修正已有外在风险水平考核指标的不足，更为重要的是通过环境和变量

5、的变化选择不同的合约搭配，有利于建立灵活的商业银行管理者激励机制。　　一、基本模型　　考虑一家商业银行的股东雇佣一名管理者进行银行经营。管理者的资产经营活动，即风险承担行为②，是需要花费成本的，且仅有管理者自己能够观察。股东只关注管理者行为给他带来的结果在扣除对管理者支付后的净收益。　　1.基本假设　　假设管理者的风险承担的行为e是一个n维列向量，其他任何人观察不到。管理者行为的成本为：C(e)=1/2eTe　　管理者在这个雇佣合约之外的效用（保留效用）为u0，我们将股东的外部利润标准化为0。　　管理者风险承担的行为带给股东的结果是β。设定它的取值范围为0≤β≤1（管理者的行为对

6、整个结果的无影响取值为0，有影响的取值范围为0＜β≤1），项目成功的概率是管理者行为的线性函数：　　p{β=1

7、e}=βTe　　式中β与e是相同维度的向量。β的含义是行动的直接边际产量，这个值是内在的，可由合约双方观察到，对股东和管理者来说是共有信息，一般来说，第三方无法证实。③　　α是管理者风险承担行为的外在结果，可以代表资产质量，可由外部或者公共的机构所证实，但是可能有很多其他因素影响，是管理者风险承担行为的不准确度量指标。α也是和e相同维度的另外一个向量。变量α的取值范围也是0≤α≤1。　　p{α=1

8、e}=αTe　　这里假定所有的参数取值均能够保证相关层次行为的概率在（0

9、，1）范围内。假定股东与管理者都是风险中性者。在现有的信息约束下，管理者的收益由三部分组成：工资w，由股东无条件支付，必要时可借助法律手段执的风险水平在一定程度上取决于管理者的风险承担行为，因此，恰当的管理者行为激励对于商业银行的风险控制至关重要。为克服已有研究缺乏对商业银行管理者激励合约设计的关注，以及正式激励合约的外在考核变量低效等问题，本文试图通过扩展已有理论模型，综合考虑商业银行管理者风险承担行为结果的真实信息和外在信息，从关系合约与正式合约选择的角度，建立一个更为全面和