美国金融危机地研究综述

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1、美国金融危机研究综述李志辉王飞飞　内容提要：本文从总结目前国内外关于本次美国金融危机的理论观点和文献梳理出发，得出对本次金融危机从不同学派观点的五个角度的论述：新自由主义论、过度消费论、监管失效论、结构失衡论、经济周期论。2007年在美国掀起的这场金融海啸，被许多金融学家和经济学家认为是自美国大萧条以来最严重的一场金融危机，也正是这场危机再次引发了理论界对金融危机研究的热潮。关于本次金融危机分析的不同观点应运而生。本文正是从总结这些观点和梳理相关文献出发，使读者能够对目前学术界关于金融危机的解读一目了然，并从中得

2、到一些启迪。一、新自由主义导致金融危机论以保罗•克鲁格曼为代表的新凯恩斯主义经济学派，从美国的经济制度角度分析，认为本次美国的金融危机，其根源是美国政府近30年来奉行新自由主义政策的结果。新凯恩斯主义学派尖锐指出，当前这场危机不是次贷问题，数十年自由放任这一过度的自由主义才是危机的元凶，这次危机标志着以自由放任为特征的“里根主义”彻底破产。斯蒂格里茨发表“新自由主义的终结”的文章，指出导致这次金融危机的深层次原因是新自由主义的资本主义。美国《新闻周刊》称：“全球资本主义开始进入更多管制的新时代”（福鲁哈尔，200

3、8）。“社会主义”一词再次出现在西方世界久违的政治视野中。美国学者伊曼纽尔•沃勒斯坦说，资本主义世界“正在迎来美式社会主义”。欧元太平洋资本总裁施夫说，美国“救市行动代表着这个国家迈向社会主义最大步伐，标志着美国曾经引以为自豪的自由市场的终结”。前德意志银行高官罗杰•依伦伯格说：“美国政府对这次金融危机的历史性反应将我们置于一个几代人也没有看清的一个位置：我们已经正式地跨越了从资本主义到社会主义的红线。”克鲁格曼获诺贝尔经济学奖当天，就救市问题在《纽约时报》上撰文，嘲讽布什政府的“两个凡是”─“市场总是对的，政府

4、总是错的。”该理论学派的主要观点为：从上世纪七八十年代美国政府全面推行极端“新古典自由主义”政策以来，美国经济在呈现虚假繁荣的同时，就开始孕育着金融危机。新自由主义导致金融危机主要体现在两个方面：一是解除对金融业的管制。解除管制是新自由主义的资本主义的一个重要特征，然而没有国家严密监管的金融市场是非常不稳定的（科茨，2008）。新自由主义下没有政府监管，过度竞争和自由的金融市场使得这个行业失去监控、行业信用丧失、行业欺诈盛行以及信息的非对称化明显。在高利润的诱惑下，美国越来越多的金融机构从事大量的投机性业务。由于

5、能给金融机构带来很高的回报，导致诸如次级贷款和由按揭所支撑的证券以及其他的所谓“创新产品”不断膨胀。例如，避险基金（对冲基金）每年的回报率高达25%，而要获得如此高的利润率，银行只有把大量的钱借出去，进行投机交易，结果银行部门的债务水平不断提高，导致资产与负债的严重不平衡。在金融运作过程中，金融机构为获得丰厚利润，冒险采取各种措施，向低收入或者无收入、甚至没有偿还能力的人群、家庭发放按揭贷款，并以按揭抵押债券、债务抵押凭证、信用违约掉期等形式转移风险，结果形成金融风险的累积与扩张。二是新自由主义的资本主义形式造成

6、美国社会贫富分化日益严重，这也是助推发生美国金融危机的重要原因。数十年来，美国GDP增长绝大部分都进入了少数富有阶层的口袋，工薪家庭的收入水平或者停滞或者下降，他们不得不把房屋作为抵押进行借贷以保持之前的生活水平。到2006年，这种债务已经变得过高而无法持续下去，最终，信用违约现象发生，并在美国金融市场上演变成为了一场金融危机（科茨，2008）。认为新自由主义导致美国金融危机的新凯恩斯学派，提倡凯恩斯主义在市场经济中的回归，强调用政府宏观调控的政策对市场进行直接干预，主张政府救市。诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼（20

7、09）认为，“我们要以不惜一切代价扭转形势的精神来应对当前的危机，如果我们做得还不够，那就加大力度，改变方法，直到信贷开始流动，实体经济开始恢复。”他提倡采用凯恩斯的赤字财政政策，认为弗里德曼宣称货币政策能够避免大萧条是错误的。我国也有学者认为，新自由主义是爆发美国金融危机的根源。在新自由主义思想的指导下，美国人民的价值观与生活方式发生了改变，导致人们拼命追求空前的财富和享乐、过度浪费资源（占世界5%的人口却消费世界30%的资源）、精神空虚、享乐主义至上。在肆无忌惮的提前消费、过度消费、投机取巧等行为的驱动下，金

8、融危机的爆发就自然而然了。进入上世纪80年代，随着新自由主义的复兴，美国经济出现了一系列的资产泡沫，金融问题越积越多，最终导致了今天席卷全球的金融风暴。所以说，目前发生在美国并波及全球的金融危机，是美国政府长期推行“新古典自由主义”政策的必然结果。二、过度消费论与新凯恩斯主义学派观点持对立态度的是新古典主义经济学派的观点，该观点是基于以芝加哥理论学派和奥地利理论学派为核心