公司治理﹑创新型人力资本和公司绩效的实证研究

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1、公司治理﹑创新型人力资本和公司绩效的实证研究　　：公司治理与绩效之间的关系一直是学者研究的热点问题，研究结论不尽相同，一些研究表明两者之间存在中间过程。针对信息技术行业的特点，本文从一个新的视角讨论公司治理﹑创新型人力资本和公司绩效的关系，并建立了一个多元一次模型反映三者之间的关系，扩充和发展了前人的研究成果，这对于我国信息技术行业绩效的提高有着积极的意义。关键词：公司治理创新型人力资本公司绩效一、引言近些年来，信息技术企业雨后春笋般涌现，其发展深刻影响着人们的生产和生活方式，随着十二五规划的提出，国家鼓励企业自主创新，推动我国产业升级和组织结构的调整，而信息技

2、术行业将成为推动我国经济发展的重要产业之一。目前，我国IT行业还处于发展阶段，探讨其公司治理与公司绩效之间的关联机制，以及如何在激烈的市场中保持竞争优势，对于信息技术行业长远的发展具有深远的意义。研究公司治理与公司绩效的关联机制，是提高公司绩效的关键。本文选定的是信息技术行业，由于其行业的特殊性，我们引入高科技人才代表这个行业的典型特征，通过实证分析方法，用治理机制各要素代表公司治理、研发人员占员工比例代表高科技人才的行业属性和企业绩效之间的关系，首先对公司治理、高科技人才影响、公司绩效的文献进行综述并提出本文的理论模型；接着分析他们之间的关系并提出理论假设；然

3、后分析实证结果并得出相应的结论。二﹑理论模型公司治理一直是学界研究的热点之一，前人做的研究主要是引入国外理论成果对国内企业的分析应用，比如国有企业改革﹑股权改革等，涉及面很广。张维迎（1995）认为，公司治理结构的本质是一种通过剩余索取权和控制权的配置来解决经理激励和选择问题的机制。特别是作为自然风险承担者的资本家的控制对选择最优企业家及监督和约束经理至关重要。针对治理机制如何影响企业业绩的研究，这一问题并没有得到学者一致的结论。Larker（1983）认为，治理机制是通过影响管理层行为，从而达到影响公司绩效的目的。Clae-ssensDjankovandLan

4、g（2000）在对亚洲市场进行研究时发现：存在着大量的公司有交叉持股和金字塔式的股权结构。这样的结构模式容易导致控股股东可以用很少的资本取得公司的控制权，更容易产生隧道效应。但是也有一些研究表明，在成熟的资本市场中，上市公司的整体治理水平与公司经营绩效并没有显著的相关关系。Daily和Dalton（2003）认为两者之间并不存在显著的相关关系，期间可能存在中间过程。创新理论认为，创新是企业发展的灵魂，是企业生存发展的根源。Hitt﹑Hoskission﹑Kim认为：重视创新的企业与相对不重视创新的企业，其经营绩效要高。企业创新往往会从以下两个方面入手：制度上的创

5、新和技术上的创新，通过在这两个方面寻求突破，引起生产函数线向上移动或者生产可能性边界向外移动。公司治理机制在很大程度上反映了企业制度上的创新；而人力资本与技术创新有着天然的联系，尤其是对于信息技术这样一个高度依赖技术进步的行业来说更是如此，其产品更新速度快，企业需要不断创新维持其竞争优势。人力资本与技术创新的关系主要表现在以下几个方面：（1）人力资本的积累是科技进步的重要载体，技术的创新都是由人创造的。（2）技术扩散是创新型人力资本的充分条件。在其他条件相同的条件下，人力资本存量即知识资本越大，技术扩散速度越快﹑范围越广。（3）技术的发展是存在于人力资本这一基础

6、上的，如果没有人力资本的支持，就不可能得到技术的应用或者有效应用。这种类型的高新技术企业里，体现技术核心竞争力的归根到底是科技人员的创造性﹑创新性。大量研究表明，创新型人才对提高企业竞争力发挥着重要的作用。以往的研究都注重于公司治理与企业绩效直接关系的研究，缺乏对中间过程的了解和分析。本文针对信息技术行业，从一个新的角度，研究公司治理﹑创新型人力资本和公司绩效三者之间的关系。通过上述分析，本文构建的理论模型如图1。三﹑实证模型的构建和数据采集（一）样本选择与数据本文选取信息技术行业A股上市公司2007-2011年五年的财务数据作为公司治理与绩效关系的研究样本，剔

7、除创业板上市公司﹑ST、*ST、S*ST等企业，从751个样本中得到446个观测值，其中，解释变量研发人员占职工比例和其他变量的部分缺失值由笔者通过巨潮资讯X各上市公司的年报以及新浪X手工搜集而来，其他数据来自国泰安csmar数据库。（二）变量设计1.因变量。根据对以往文献的总结，目前衡量公司绩效的会计指标主要有：总资产收益率（ROA）、主营业务收益率、市场价值指标托宾Q值和每股收益等。本文利用托宾Q值作为衡量绩效的被解释变量，选择加权平均净资产收益率（ROE）作为其稳健性检验的因变量。本文选择这两个指标是出于以下的考虑：（1）针对信息技术行业的研发投入具有高风

8、险和高投入的特点，传统的