铁矿石多空因素共存,区间震荡

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1、铁矿石多空因素共存，区间震荡一、宏观经济分析1．美国经济增长动能减弱，9月推迟加息符合预期三季度美国经济增长动能有所减弱。尽管二季度美国GDP环比折年增速大幅上修至3.7%，但从7、8月份的经济运行情况来看，三季度美国GDP难以持续高增长。从生产端看，7、8月份美国ISM制造业PMI分别为52.7%和51.1%，较二季度水平显著下降，8月份工业生产同比增长0.9%，较前期显著下滑。经济增长的主要动力私人消费面临后劲不足问题，9月份密歇根大学消费者信心指数大幅下降至85.7，8月零售与食品销售同比增速下降至2.2%。通胀水平仍不及预期，8月份美国CPI同与核心CP

2、I同比分别增长0.2%和1.8%，均与7月持平，但季调环比下跌0.1%。就业数据仍难言乐观，8月新增非农就业17.3万人，显著低于预期，尽管失业率降至5.1%的新低，但劳动参与率维持在62.6%的低位。9月美联储议息会议决定推迟加息，一是三季度全球经济增长预期回落，对美国经济形成外部压力；二是美国自身经济复苏基础不稳，包括美元升值持续削弱出口增长、劳动参与率难以提升、通胀水平不及预期等问题；三是近期全球金融市场的大幅震荡以及人民币汇率改革在一定程度上打乱了美联储的加息进程。未来美联储何时加息仍将取决于通胀、就业与外部环境的综合影响，预计12月仍有加息可能。2．欧

3、洲温和复苏，但基础仍不牢固，QE政策待加码欧元区二季度GDP经修正后季调环比折年增长1.4%，低于一季度2.1%的增速。英国二季度GDP季调环比折年增长2.7%，较一季度明显加快；德国二季度GDP环比折年增长1.8%，快于一季度的1.4%；法国二季度经济出现停滞，环比零增长；意大利二季度GDP环比折年增长1.3%，西班牙增长4.0%，葡萄牙增长1.8%。希腊民众在资本管制实施之前增加消费，暂时性提振了国内需求，二季度意外环比折年增长3.7%。三季度欧元区仍保持温和复苏。8月欧元区整体PMI为52.3%，较7月份回落0.1个百分点，7月份工业产出同比增长1.9%，

4、出现回升。消费保持温和增长，7月份零售同比增长2.7%，快于6月份；8月份消费者信心指数为-6.9，较7月小幅提升。通缩威胁仍未完全消除，8月份CPI同比增长0.1%，核心CPI同比增长0.9%，较7月份均下降0.1个百分点。尽管三季度欧元区维持温和复苏，但受全球需求增长回落、欧元短期走强伤及出口、希腊债务危机以及近期接收难民问题等影响，经济复苏基础仍不牢固。欧洲央行表示当前欧洲的QE规模与美国、日本及英国相比是小巫见大巫，预计未来在必要时将加码QE政策。3．中国实体经济仍处于底部，但积极因素不断涌现8月工业增速小幅反弹。8月份规模以上工业增加值同比增长6.1%

5、，较7月小幅回升0.1个百分点，但仍处在历史低位。季调环比增长0.52%，折年后增长6.55%。1-8月工业增加值累计同比增长6.3%，与前7月持平。从主要工业门类来看，8月当月采矿业同比增长4.0%，增速较7月份回落1.6个百分点；制造业同比增长6.8%，较7月份回升0.2个百分点；电力、燃气及水的生产和供应业同比下降增长1.9%，较7月回升2.1个百分点。8月份工业增速虽小幅反弹，但主要源于去年低基数的效应，整体看实体经济仍处于底部。制造业PMI回落至荣枯线下方。8月份统计局公布的制造业PMI回落至49.7%，为今年2月以来再次滑落至“荣枯线”下方，也是三年

6、来的最低水平。从分项看，新订单指数连续第二个月跌至50%下方，为49.7%，反映下游需求低迷；产成品库存与原材料库存“双降”，分别为47.2%和48.3%，反映企业仍位于去库存过程中；外需低迷造成新出口订单跌至47.7%的新低点。中小制造业企业面临的困难更大。财新中国PMI（原汇丰PMI）下降0.5个百分点至47.3%。拥有更多中小企业样本（占60%）的民新制造业PMI在8月份下滑0.6个百分点至41.9%。尽管当前实体经济仍处于底部，但积极因素不断涌现，经济复苏微露曙光。一是用电量出现回升，8月全社会用电量同比增长1.9%，较7月同比下降的情况显著改善，尤其是

7、服务业同比增长7.8%，显示服务业先于工业回暖，符合经济结构调整目标；二是民新非制造业PMI回升力度较大，8月份为40.9%，较上月回升2.4个百分点，由于民新指数样本包含大量小微企业，也表明非制造业小微企业的情况正在出现好转。4．三大需求同时回落，出口降幅超预期固定资产投资继续回落，房地产仍未显起色。1-8月固定资产投资累计同比增长10.9%，较1-7月回落0.3个百分点，8月当月同比增长9.1%，大幅低于7月的9.9%，且创下历史新低。8月固定资产投资增速回落超预期，主要源于房地产投资增速的大幅下滑，此外也有一些阅兵限产的影响。当月房地产开发投资增速出现负增

8、长。1-8月同比增长3.