浅析中国股市经济“晴雨表”功能缺失

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1、浅析中国股市经济“晴雨表”功能缺失【摘要】本文纵观中国股市发展历程，结合改革开放以来国民经济发展状况，探究股市发展与国民经济发展背离的原因。通过与美国股市发展的对比，找出我国股市大起大幅的原因，发现我国股市存在的问题，从国民经济发展状况、股市本身、投资者、政府等多个角度研究股市“晴雨表”功能缺失的根源，在找到问题所在的基础上从各方面提出解决问题的方法。【关键词】中国股市；国民经济；晴雨表；缺失Abstract:ThearticledescribesthedevelopmentofChina’sstoc

2、kmarketandfindsoutthecauseswhystockmarketdepartsfromthenationaleconomy.ItaimstofindoutthecausesfortheriseandfallofthestockmarketandtodiscovertheexistingproblemsinChina’sstockmarketbycomparingthedevelopmentofChineseandAmericanstockmarket.Thecauseofthefun

3、ctionlossof‘barometer，inthestockmarketisstudiedfromvariousperspectives,includingthedevelopmentstatusofthenationaleconomy，stockmarket，investorandgovernment,andsolutionstoproblemsareproposedfromeachaspectonthebasisofproblemsdiscovered.Keywords:China’sstoc

4、kmarket；Nationaleconomy；Barometer；Missing浅析中国股市经济“晴雨表”功能缺失一、引言作为现代市场经济的重要组成部分，股票市场在经济体系中的作用不言而喻。欧文•费雪曾提出资产的当前价格是对其未来现金流状况的预期，那么作为虚拟经济的股票市场就能预见实体经济的状况。经过很多经济学家的理论研究和欧美发达股票市场的实证分析，股票市场作为实体经济“晴雨表”的作用被广泛认可。然而，这一在大多数经济体被屡次证明的结论，在中国却显得不那么可信。中国的经济自改革开放以后进入飞速发展

5、的阶段，2000年中国已是世界第七大经济体，2007年超越德国成为第三大经济体，经过2008年的金融危机，于2010年真正取代曰本成为世界第二大经济体。改革开放三十多年，中国的年均GDP增长率迗到了惊人的9.8%。但很显然的是，本应该作为实体经济“晴雨表”的股票市场的发展却差强人意。2008年至今股市起起伏伏，几次跌进2000点，到2013年年终上证综指为2097点，这显然与强势的国民经济背道而驰。二、文献综述查理斯•亨利•道（1902）的道氏理论中最早的出现了“晴雨表”概念的雏形，他认为股票的价格是

6、自由市场决定的，股票价格就是股市参与者对于股票的评价，那么一个国家的宏观经济形势就可以通过由这些股票构成的股票指数来描述。《股市晴雨表》的作者威廉•彼特•汉密尔顿（1922）分析解释了道氏理论：市场可以体现出任何人所了解、希望、相信和预期的任何事情。20世纪70年代以后，西方学者在WilliamSharpe的单指数模型的基础上，发展处多指数和多因素模型，以此把证券与宏观经济联系到一起,经过美国等发迖股票市场的验证，股票市场与宏观经济具有较高的相关性。在国内，股市的“晴雨表”功能并不是一直没有体现，靳云

7、汇和于存高（1998）运用1993年到1998年的数据证实沪深股市能提前8个月反应中国工业生产指数的变化；郑江淮（2000）发现股票市场与储蓄利率的正相关关系；年王晓芳和田伟军（2002）发现股票市场收益率可以一定程度的提前反应经济增长。然而，随着股票市场的不断发展，中国股市不稳定的现象愈加显现，经济“晴雨表”功能则不断弱化。卢大良（2011）通过比较1999年到2009年的上证指数波动和GDP增长，得出我国股市经济“晴雨表”功能没有得到很好发挥的结论。王国刚（2012）通过考虑影响股市的各方面因素认

8、为，股票指数固然与国民经济息息相关，但是不能单纯的用GDP增长和股票指数进行比较，这样的经济“晴雨表”不具有广泛代表性。刘晴、常浩（2012）从探讨中国股市的“三大顽疾”出发，寻找中国股市经济“晴雨表“功能缺失的原因。主要从股票市场机制的角度提出了改善股市现状的方法。三、中国股市的低迷以及高速发展的实体经济1991年以来，中国股市的发展一路跌宕，相对于高速发展的国民经济，本该一路飘红的股票市场却屡次出现暴涨暴跌的状况，让本来想依靠国外股票市场经验在中国股