中国股市是宏观经济的“晴雨表”吗

《中国股市是宏观经济的“晴雨表”吗》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、万方数据万方数据万方数据个显著的自变量的回归结果见表3。R，=岛+卢．F。件‘+￡(i=l，2，⋯，11)(3)由回归结果1可知，上证指数月收益率和出口值增长率的相关系数为0．405，表明中国股市对于出口创汇有一定的敏感性，投资者对出口值增长的预期，增强了投资股市的信心．从回归结果2和3可知，上证指数月收益率与滞后五个月的全国居民消费价格指数变动率及全国商品零售物价总指数变动率之间相关系数分别为O．238和0．235。这表明，中国股市对于通货膨胀提前五个月就有所反映，但相关性较弱。由回归结果4和5可知，上证指数月收益率与Mo和Ml的增长率的相关系数分别为o．347和0．357。这

2、表明，中国股市对于Mo和Ml的增长率都有程度较弱的正向反映．通常，市场货币供应量的增加，将使股票投资需求增加，导致股市上涨；反之，将使股票投资需求减少，导致股市的下跌．中国殷市当预期M。和M．供应量增加，股票投资月收益率能提前做出正向反映，与货币政策的理论效应是一致的。表2自变量滞后三，四个月的回归结果自变量一般回归标准标准回归显著性F显著性RR2’SEEDW滞后期系数声误差系数口’检验值水平sig检验值水平sig常数-0870J513_o5750．5673个月O．2500．050891321665．060O．027F10—1．8870839珈250—2．2490027常数_06

3、77l519_o446O6574个月O22200378950223339580050Flo—l676O．842-0222一1．9900050表3自变量滞后五个月的单因素回归结果一般回归标准标准回归显著性F显著性自变量RR2’SEEDW系数口误差系数口’检验值水平slg检验值水平Sig．回归常数项一l6632255—0738046304050、15316．236147814890O000结果1F30_364O09404053．8590．000回归常数项n774230203360738O2380044172471．38645440036结果2L0626O．29402382．13200

4、36回归常数项l9482．068094203490235004317．2581．38344410038结果3R0646030702352．1070．038回归常数项-83834J02_2．043n0440347010916652l4411041l0．002结果4F，0．856O．26503473．2270002回归常数项一2l3577665-278600070357011616．588l46811．074000l结果5F81．461O43903573．328O．00l一6l一万方数据四、结论(”总体看，中国股市和宏观经济指标相关性不强．同期变量的回归分析表明，上证综合指数月收益率

5、与同期宏观经济变量之间不存在相关性。当自变量滞后时，无论是单因素回归，还是多因素回归，相关性都不强。这表明，中国股市月收益率在很大程度上是脱离宏观经济发展的，并不能完全地、敏感地反映宏观经济的变化．因此，目前只能认为中国股市是宏观经济“晴雨表”的雏形。(2)中国股市提前三～五个月对宏观经济变量有较弱的反映，其中，股市提前五个月的反映稍强些。上证指数月收益率与滞后五个月的宏观经济变量的复相关系数达O．483。白变量滞后五个月时，上证综合指数月收益率和工业产值增长率、出口值增长率、全国居民消费价格指数变动率、全国商品零售物价总指数变动率、Mo增长率，M。增长率、M2增长率之间都存在较

6、弱的相关性。其中，上证综合指数月收益率和出口值增长率的相关性相对较强，偏相关系数达0．420。(3)中国股市能提前对货币政策做出较弱的反映。上证综合指数月收益率与滞后三、四个月的一年期存款利率变动的相关系数分别为-0．250和_0．222，只是负相关性不够强．上证综合指数月收益率与滞后五个月的Mo及M1增长率的相关系数分别为0347和0．357，表明中国股市对于货币供应量的增加，能提前有程度较弱的正向反映。以上两点说明，中国股市对货币政策的反映与理论效应是一致的。(4)上证综合指数月收益率与滞后五个月的全国居民消费价格指数变动率及全国商品零售物价总指数变动率之间相关系数分别为O．

7、238和o．235．这表明，就中短期而言，中国温和的通货膨胀率能提前对股价指数收益率起到正向作用。中国股市是否适用Fisher模型，还有待于历史的验证。。参考文献高辉清：《中国股市的经济预瞢作用初探))'《流通论坛》1996年第3期．韩德宗、徐剑卧《沪深股票市场相关性的实证研究》，《统计研究》1995年第2期．靳云汇、于存高：《中国股票市场与国民经济关系的实证研究))，《金融研究》J998年第4期．1美】威廉·F·夏普、戈登·J·亚历山大，杰弗里·v·贝利：《投资学》，中国人民大