博时基金投资组合策略及其业绩评价分析

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1、博时基金投资组合策略及其业绩评价分析：面对众多的基金与基金评级机构，投资者经常会无所适从，难以抉择，对资本市场企业的优胜劣汰也产生了不良影响。本文选取了股票型开放式的博时主题基金，对其最近几年的业绩进行多方面考察，得出以下结论：一方面，博时主题基金周收益率高于周无风险收益率，并且考察期内高于市场平均周收益，即跑赢了大盘，同时此基金周收益方差小于市场，说明收益较稳定。另一方面，若不考虑风险因素，仅从收益率来看，此基金业绩优于市场基准组合。　　关键词：开放式基金；股票；业绩；风险；收益　　：F540.34：A：1006-4117（

2、2011）03-0098-01　　　　一、基金简介　　博时基金全称为博时主题行业股票证券投资基金，成立于2005年1月6日，是博时基金公司旗下第四只开放式基金，属于股票型基金。　　二、业绩评价分析　　（一）样本及其数据选择说明　　本文选取的博时主题基金为开放式股票型基金，数据主要于深交所，结合其公司基金X站公布和其他第三方X站的周净值和年报为依据。时间从06年4月3日到08年3月28日，共计97周。　　（二）主要参数说明　　1、无风险利率的选择　　国外一般采用三个月的国库券的利率作为基准利率，而中国金融业目前还没有基准利率的概

3、念，本文采用两年期定期存款利率。　　2、市场基准收益率　　(1)基准成分选择　　各基金公司业绩基准众多，一般把股票型指数与债券型指数、存款利率按比例复合作为基准。　　股票型指数:上证综合指数、沪深300指数、新华富时600成长指数、新华富时中国A200、沪深300指数、中信标普A股综合指数、国泰君安指数、中信标普100指数等　　债券指数:上证国债指数、新华富时中国国债指数、银行间债券综合指数、中信标普国债指数、新华雷曼中国综合债券指数等　　(2)基准成分比例　　2004年6月1日正式实施的《证券投资基金法》取消了《证券投资基金

4、管理暂行办法》对证券投资基金投资于国债的资产比例不低于20%的规定。但是根据各基金产品说明中持股比例，把80%作为各基金的平均持有股票比例仍适用。　　(3)市场业绩基准s　　市场基准=中信标普A股综合指数*8O%+中信标普债券指数*20%，得出市场业绩基准的周收益为0.0118　　（三）评价指标　　在评价基金投资绩效时必须考虑基金所承担的风险，通常引入风险调整后的收益率，即单位风险回报率来评价基金的绩效。评价基金风险调整后收益率的经典方法有三种，即特雷诺(Treynor)指数、夏普(Sharpe)指数和詹森(Jensen)指数

5、。　　（四）收益实证分析　　1、收益率指标实证结果及分析　　下表为收益率的计算结果，评价期内市场基准收益的周平均收益为0.0118，市场周收益的方差为0.0408。　　表3.4.1基金收益率实证结果　　　　结果表明:　　（l）此基金周收益高于周无风险收益率，显示了其作为专业理财产品在金融资产资产增值和保值上相比银行存款而言有很大的优势;　　（2）在评价期内的收益率高于市场周平均收益率，从这点上看，可以认为此基金具有跑赢大盘的能力;　　（3）周收益方差高于市场周收益的方差，说明此基金的收益好于市场收益，但是同时承担了较大的风险;

6、　　2、经风险调整的收益率指标实证结果及分析　　对夏普指数、詹森指数、M2测度和盈亏比5个指标的实证结果如表3.4.2，其中无风险收益采用0.00068，此基金的回归值为0.7086，做盈亏比统计时采用市场基准收益做比较。　　表3.4.2此基金业绩实证结果数值　　　　（1）夏普指数:市场基准周收益的夏普指数为0.2714，此基金比市场高，说明单位总波动在收益上得到了补偿。　　（2）詹森指数：詹森指数大于零，说明此基金业绩好于市场水平，其组合是战胜了市场基准组合的；　　（3）M2测度：M2测度值大于零，也说明基金组合的资产收益大

7、于市场基准收益，只是超过得不是很多。　　（4）盈亏比：这一指标反映了在市场基准组合收益下，盈利的概率大于亏损的概率，这也说明基金的盈利能力较强。　　总的说来，因为我国的证券市场效率比较低，使用系统风险的特雷诺指数和詹森指数的准确性会打一个大折扣，而夏普指数调整的是总风险，更具有参考价值。　　结论：（一）本文的研究对象—博时主题基金作为一种理财产品，其周收益高于周无风险收益率，考察期内也高于市场平均周收益，即跑赢了大盘，同时此基金周收益方差小于市场，说明收益较稳定。　　（二）若不考虑风险因素，仅从收益率来看，此基金业绩优于市场基

8、准组合。　　单位：四川大学经济学院