“适度宽松”有助经济平稳复苏

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1、“适度宽松”有助经济平稳复苏　　目前货币政策可能面临一个重要的选择，就是真正回到此前所确定的“适度宽松”，强调信货增长的平稳和可持续性。这对整个资本市场以及整个经济的运行是有积极意义的。现在市场驱动的需求以什么方式在什么行业恢复也会成为下一步经济复苏的关键。下载论文网　　　　“2008年第四季度和2009年第一季度应当是这一轮周期的阶段性底部，未来太的政策重点，应当从以危机应对为重点的应急政策转向经济可持续复苏，推动结构转型和升级。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松近日在长信基金管理公司成立六周年“智慧之旅”知名学者论坛上发表演讲时作了上述表示。本次论坛主题为“理财思想探索之路

2、”。　　　　信贷增长宽松之后怎么办　　　　巴曙松认为，尽管目前外部环境比较恶劣，但叶，国经济指数卸在强劲反弹，日前公布的制造业采购经理指数(PMl)已持续5个月反弹。另外，再加上企业去库存化的迅速推进，经济刺激计划的效果正在陆续呈现等因素，据此可以判断，去年第四季度和今年第一季度是中国新一轮经济增长的底部。　　“现在最坏的时期已过去，在快速的信贷投放和政策刺激项目带动下，预计今年的中国经济会有一个比较强劲的环比反弹，GDP达到8％左右的增长目标是可以期待的。”巴曙松说。　　今年第一季度，银行信贷投放增速惊人，市场中现金流充足。这是危机应对期，需要出重拳尽快把经济下滑的势头稳伟并扭转过来

3、，这一阶段的政策可能相对宽松。巴曙松说：“2009年1～3月份的信贷投放并不能归站为是适度宽松，而可以归结为是为了应对危机的过于宽松。”　　巴曙松认为，这是我们应对危机的一个非常重要的货币基础。可能会有一些负面影响，但是宏观经济政策的决策从来没有说完全是好的或者是坏的，“两害相权取其轻、两利相权取其重”。宽松货币政策非常重要的价值在于它打掉了通货紧缩的预期。经过这一轮信贷投资我们看到，尽管去年6月份以来CPI出现负增长，但到现在来看，还没有出现通货紧缩的预期，在负的物价水平上却有通货膨胀的预期，资本市场的上涨就是一个很好的证明。如果在通缩的情况下，中国资本市场的底部逐步提高，本身就反映

4、了公众对资产和资本价格在通货膨胀情况下的一个预期，这是一个很好的成绩。　　目前市场上很多人担心这么高速的信贷投放会产生不照资产。巴曙松表示，信贷投放增长过快，难免会出现一些不良资产的增长，但是如果我们的银行不这样高速地信贷投放和保持宽松的信贷环境，银行信贷资产面临的不良资产是不是上升更快?因为信贷紧缩的活，企业的资金状况更差，银行因为不良资产上升再紧缩信贷投放，结果经济进一步下滑，对银行来说更不利。　　“比较宽松的信贷使得市场有充分的流动性，它可能会转向另一个方向。因为宽松的信贷降低了企业融资成本，企业的资产负债表改善，资产价格稳定，银行愿意货款，这样经济活动就活跃，银行的生态质量改善

5、，至少不会再恶化，业绩改善之后，持有股权的公司业绩也会改善。我们正向的信贷周期是不是启动了?我个人的判断是迹象已经非常明显。”巴曙松说。　　因此，日前货币政策可能面临一个重要的选择，就是真正回到此前所确定的“适度宽松”，强调借贷增长的平稳和可持续性。这不能简单理解为对资本市场的利空或者利多，适度宽松的、可持续的信贷投放，有助于推动一个平稳推进的经济复苏进程，对整个资本市场以及整个经济的运行是有积极意义的。　　巴曙松认为，目前看来，全年信贷投放在余下来的几个月中保持相对平稳的增长，使全年保持在6万亿～7万亿元的信贷投放以及在月度之间的平稳分布，避免大起大落，这是有可能的。　　　　城市化填

6、补经济增长缺口　　　　去年11月份在应对危机的时候，国务院用了一个很重要的词叫“有保有压”，但各地为了保证GDP增长，保的多，压的少，所以造成产能大量过剩。现在要下大决心对过剩产能进行整合、并购、调整。比如，发改委对全国的钢铁行业调整产能及限制，这是很重要的一个起步。　　巴曙松说，更主要的是，期望有一个新的产业能够在危机之后成为一个主导的产业带动经济的增长。现在市场驱动的需求以什么方式在什么行业恢复也会成为下一步经济复苏的关键。现在带动经济增长的力量是我们说的“铁公基”(即铁路、公路、基础设施建设)，这些大型的基础设施主要是受政府投资驱动，但真正受市场驱动的投资有限。而且目前投资的这些

7、大型、垄断型企业，吸收就业还比较少，而中国真正能够吸收就业的往往是一些中小型制造行业。所以下一步怎样把投资带动的动力转移到这些行业是一个关键。　　无论是中央政府投资的“铁公基”，还是地方政府投资的“房地美”(即经济适用房、廉租房建设，土地开发和城市美化、亮化、环保)，其背后的主题都是城市化。巴曙松指出，中国目前的基础相对薄弱，可以投资发展的空间很大，我们可以利用目前大宗商品原材料价格低的有利条件，通过投资“铁公基”和“房地美”，带动建设较大的城