中小板企业成长性分析报告

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1、中小板企业成长性分析报告　　　　摘要近些年，国家为构建多层次的资本市场，推动我国资本市场的发展，开创了中小板企业市场，大批资金涌入中小板市场。因此，在投资过程中对中小板企业进行成长性分析就显得非常重要。企业的成长性是企业在自身的发展过程中，通过生产要素与生产成果变动速度间的优化而获得价值的增长能力。本文以森马服饰为案例，从财务维度、技术维度、资源维度、规模维度、管控维度和行业维度对其进行成长性分析，判断其未来的发展趋势。下载论文网　　关键词中小板企业成长性分析森马服饰　　一、财务维度　　公司的财务状况能

2、反映其生产经营活动与经济效益，是评价模型的重要组成部分。本文结合趋势分析与财务比率分析，从偿债能力、运营能力、获利能力与获现能力对公司进行评价。　　偿债能力分为短期偿债能力与长期偿债能力。森马服饰属于品牌服饰公司，存货占流动资产的比例较大，故本文采用速动比率与现金比率分析其短期偿债能力。其2013―2015年的速动比率分别为%、%与%；现金比率分别为%、%与%，均处于制造业的安全水平内，但是有下降的趋势。其中，2015年速动比率下降了近12%，其主要因为2015年的存货高达16亿，环比增长%；2015年

3、的现金比率也在不断下降，下降幅度达到%，其主要是因为公司为提高资金的使用效率，进行多方位投资，导致2014年与2015年的货币资金环比分别下降了%与%。总体来说，森马服饰的短期偿债能力良好，指标的下降传递资金利用效率提升的信号。森马服饰2013―2015年的资产负债率分别为%、%和%，有小幅度的上升，不过仍低于同行业水平。财报显示，公司应付账款与应付票据的变化金额占流动负债变化金额的比重最大，其中应付票据的增长率较大。预计负债变化金额占非流动负债变化金额的比重最大，增长率分别为%与%，其主要因为公司去库

4、存化压力较大，公司给予购货方一定的保障。一些表外因素显示，森马服饰不存在担保的事项，或有负债的金额也在可接受的范围内。因此，森马服饰的短期偿债能力和长期偿债能力均较好，优于行业平均水平。　　公司的营运能力指标应收账款周转率呈不断下降的趋势，因为受到去库存的压力，公司放宽了信用政策。公司存货周转率在2014年度指标值略有好转，但是2015年再次下降，主要是由于公司目前发展多品牌战略，销售备货有所上升。　　一直以来，公司获利能力指标销售净利率水平高于行业的平均水平，而且呈稳定的上升趋势，这说明在行业内其获利

5、能力始终较强。本文还采用总资产报酬率反映经理人利用债权人和股东投入的资本获取收益的直接效果，以及净资产收益率反映为股东创造的回报。2013―2015年，两个指标均稳步上升。借助表1分析指标的几项驱动因素，发现净利润与息税前利润的变动幅度较大，这是因为儿童服饰业务在外延扩张及内生增长双轮驱动下，保持了高速增长。同时，公司在电商渠道也取得了不俗的发展，这说明公司的获利能力良好，潜力较大，对债权人的利益保障程度以及对股东的投资回报相对较高。　　最后是对公司获现能力的分析。森马服饰的营运指数在2014年增长了1

6、20%，主要是因为森马管理层为了提升库存现金的使用效率，进行多方位投资。在2014年、2015年获得的投资收益，稀释了经营活动净利润占总净利润的份额。总体而言，公司获得利润对应的现金质量较高。　　因此，森马服饰在财务维度的整体表现良好，大部分指标均优于行业平均水平，表现出了强劲的成长潜力。　　二、技术维度　　无形资产在总资产中所占的比例是学术界评价公司技术水平的主要指标。森马服饰过去5年的研发投入累计高达亿元，同比增长4%、13%、22%、56%和%。?@些投入主要用于产品研发，建立了国际合作关系等。此

7、外，公司还通过设置阿米巴小组的形式，提升公司对市场的反应速度，缩短产品更新升级的时间。　　三、资源维度　　本文主要是从人力资源与无形资源两个方面进行评价。　　人力资源方面。由于获取的信息有限，本文只能借助年报披露的公司人员情况进行粗略的评价。公司高级管理层在政商界的任职经历均非常丰富且多具备高级会计师、高级经济师等高职称。独立董事均为博士，分别是服装领域、财务领域与企业战略发展领域的专家，员工的素质也较高。具体情况如表2所示。　　除此之外，近些年，森马服饰的核心技术团队或关键技术人员均未发生变动，这说明

8、核心员工对公司的认同感、归属感强，人员稳定，核心技术保障程度高，有利于公司的长期稳定成长。　　其次是对公司的无形资源进行分析。本文采用商誉这一指标来衡量。森马服饰在中小服装中商誉排名靠后，说明其在公司声誉、收益的稳定性与质量、组织内部优化等无形资源方面还有很大的提升空间，能否获得强劲动力取决于公司未来的发展战略与规划。　　四、规模维度　　规模经济理论表明，公司规模的扩大会带来合理分工，进而带来高利润。但规模大并不意味着公司一定能够获利，还需