我国制造企业海外并购动机与实现路径研究

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1、我国制造企业海外并购动机与实现路径研究摘要：以万向集团收购A123和菲斯科为例，分析了中国制造企业海外并购的动机和实现路径选择。结论表明，并购操纵实现了我国制造企业对资源、技术、品牌和市场的需求，收购成功所带来的影响有利于行业整体发展。关键词：制造企业；万向集团；海外并购动机；实现路径中图分类号：F74文献标识码：Adoh10.19311/j.cnki.1672-3198.2016.06.0192012年以来，中国对外投资开始步入高速扩张阶段，以获取资源、海外套利为主的投资并购正在悄然发生变化，民营企业逐渐成为主力，从产业价值链构建角度整合全球资源，有资金优势的中国企业迎来了

2、最好的并购时机，开启了新一轮中国企业海外并购的新局面。万向集团于2012年12月和2014年2月分别收购美国电池生产商A123System公司和新能源跑车公司菲斯科，就是这一轮海外并购中值得关注的收购案。1我国企业海外并购的原因分析(1)对资源的需求。出于国家安全的战略角度出发，我国经济的快速发展对不可再生的资源的消耗慢慢转向国外的购买或者直接开发上，同时国际大宗商品的价格大幅下降，面临着经营和债务压力的国外企业，也希望得到资金投入，这为我国企业海外并购提供了机遇。(2)对技术和品牌的需求。近年来中国企业的海外收购，尤其是民营企业的海外收购，以科技作为战略出发点。资料显示20

3、08年至2012年，中国在美国收购的交易之中，72%含有科技成分，其中有超过40%是以少数股东并购的形式进行的。(3)对市场的需求。并购可以避免贸易摩擦和关税壁垒。我国的企业经过这些年的发展，己经有实力通过并购快速抢占市场的能力。2008年9月，湖南中联重科就以2.71亿美元收购意大利CIFA的100%股权，一跃成为混凝土机械行业的龙头，表明并购符合我国企业的发展战略。2万向集团对A123System公司和菲斯科（Fis-ker）的并购操作2.1万向集团收购A123System公司A123System公司成立于2001年，总部位于美国马萨诸塞州，主营业务是电动汽车高性能电池和

4、电网能源储存系统。美国政府曾向其拨款2.49亿美元支持研发锂离子电池项目，但由于经济环境不景气及美国新能源汽车市场表现疲软，无法如期偿还即将到期的债务和利息，公司于2012年10月向法院申请破产保护。万向集团作为国内一家民营汽车零部件制造商，对A123合作的兴趣最早追溯到2010年。2012年3月，万向集团抓住A123因为电池自燃事件陷入财务困境这一机遇，与之签订投资协议，获得80%的股权。但这之后，A123突然宣布终止与万向的合作，并提交了破产申请。此后，美国JohnsonControls汽车零件生产商以1.25亿美元对A123的资产提出假马竞拍，万向随之与其展开竞争，并于

5、12月8日以仅仅2.566亿美元的价格赢得竞拍，这远远低于其在救助交易中4.655亿美元的报价。2013年1月29日美国外国投资委员会正式批准同意万向集团收购A123System，交割随即进行。2.2万向集团收购菲斯科菲斯克（Fisker）是成立于2005年位于美国加州的新能源跑车公司，曾获得美国能源部5.29亿美元贷款，因其财务控制不力、产品质量以及设计失误等问题陷入破产边缘。2013年11月，李泽楷旗下太平洋世纪公司击败万向集团及美国GTA环保汽车公司，拿下该拍卖标。但包括菲斯科此前供应商在内的其他债权人，因无法在公司破产后获得满意的受偿而向法庭发起诉讼，力挺万向集团作为

6、可供选择的潜在竞购者。2013年12月31日，万向集团联手美国跑车制造商VL加入竞购，提交了申购文件和2472.5万美元的初步收购报价。2014年2月15日，中国万向集团以1.492亿美元收购价击败了李泽楷的混合动力技术控股公司。2月18日，美国特拉华州破产法官批准电动汽车制造商菲斯科将剩余资产以1.49亿美元的价格出售给中国汽车零部件巨头万向集团。3万向集团收购A123System公司和菲斯科的案例分析3.1收购前的准备万向集团在收购A123和菲斯科之前都做了充分的准备。首先，敏锐把握机遇。两起收购操作都是面临财务困境且己经进入破产程序的美国公司，这使得万向集团可以“特价”

7、收购处于经营困难的公司或其业务。万向集团在A123破产之前曾提出4.5亿美元的救助交易，但由于涉及美国国家安全问题未能完成。该公司破产后，美国johnsonControls公司以1.25亿美元对A123的资产提出假马竞拍，随后万向集团与之展开竞争，在这种情况下，万向支付了比原先提议更低的价格完成收购。其次，交易过程中做好尽职调查。在A123一案中，尽管美国鼓励外来投资，但某些交易可能引起公共政策方面的疑虑从而需要美国外资投资委员会（CIFUS）的批准。万向集团之所以能获得CIFUS的批准，在于利用各类专