我国宏观经济货币冲击和实际冲击的svar分析

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1、我国宏观经济货币冲击和实际冲击的SVAR分析为了研究我国宏观经济波动冲击源的问题，并为经济新常态下我国货币政策和财政政策的选择提供理论指导，本文通过结构性向量自回归模型(SVAR)识别了四种不同的冲击源，即货币供给冲击、技术冲击、政府支出冲击和消费冲击。结果表明：货币冲击对一般价格水平具有长期影响，而且存在明显的滞后效应，但是货币冲击并非造成价格水平波动的支配力量，政府支出冲击才是。货币冲击对产出水平只具有短期影响。实际冲击中的技术冲击对产出波动的贡献率为91%左右，是产出波动的决定性力量，同时政府支出冲击和消费冲击还对价格水平存在长期的正面影响?研究概

2、述据统计，2012-2015年中国GDP增速为7.7%、7.7%、7.3%、6.9%，告别了过去30多年平均10%的高速增长，中国经济步入新常态的攻坚期。改革开放三十多年来，我国GDP增速只有三次连续2-3年低于8%，现在是第四次出现。所以在中国经济的增长过程中，什么才是导致波动的主要原因?是货币冲击还是实际冲击?厘清我国经济周期波动中货币冲击和实际冲击的机制和效果，能够为经济新常态下我国货币政策和财政政策的选择提供指引。西方经济学者很早就对货币冲击与经济波动的影响进行分析，为实证研究奠定了理论基础。Mellander等(1992)用持续的供给冲击来解释

3、国内总产值的波动，Rogers(1999)指出货币冲击对真实汇率波动的影响，Kim，Roubini(2008)用美国数据对比分析了财政冲击和产出冲击的效果。我国学者运用国外的理论和方法对我国宏观经济波动问题进行了大量的实证研究，但是对于中国经济波动的主要冲击根源问题尚未达成一致认识。我国的学者也进行了大量的研究。李雪、简泽(2007)提出实际冲击对产出的作用不同于货币冲击的短期作用，存在持久的影响。刘金全(2009)提出需求冲击、供给冲击和货币冲击是实际产出波动的，但供给冲击对实际产出波动率没有显著影响。王宪勇、韩煦(2009)发现技术冲击对通胀的影响明

4、显小于其货币冲击对通胀的影响。米咏梅、王宪勇(2011)提出我国经济波动的主要是供给冲击，同时货币供给冲击在短期内会造成产出下降和通货膨胀下降。田新民、武晓婷(2012)发现短期内货币冲击给CPI带来负向影响，需求冲击给CPI带来正向影响，但是从长期来看两个冲击日趋接近，都趋向于零。杨冬(2013)指出供给冲击和需求冲击对产出都具有正向影响，其中供给冲击的贡献要大于需求冲击。近些年来，我国经济处在转型期，更多地学者开始关注冲击对我国经济增速转变的影响。丁志帆(2014)利用动态随机一般均衡模型对转型期中国经济波动冲击进行实证研究。易晓澂(2015)运用符

5、号约束TVP-VAR研究常规货币政策和非常规货币政策对我国经济的影响，提出我国货币当局应该优先选择常规货币政策作为货币调控手段。鲁君驷等(2015)将货币供应量和异质性消费者纳入到DSGE模型当中，探讨了政府支出冲击对我国经济增长的持续正向影响。为了分析货币冲击和实际冲击对宏观经济波动的动态影响，本文在搜集25年(1990-2014年)部分经济数据的基础上，建立包含产出、货币供给、利率和价格水平的四变量结构性向量自回归模型，通过施加长短期约束条件来识别不同的冲击源。再运用脉冲响应函数和方差分解，描述和分析不同冲击对这四个经济变量影响的动态效果，得出相关结

6、论，为政策制定者在稳定经济发展的宏观政策选择上提供依据和指导。模型构建(一)模型设计和变量选择为了考察产出、货币供给、利率和价格水平受不同冲击源的动态影响效果，本文建立了如下统计模型：将引起我国宏观经济波动的冲击分为货币冲击和实际冲击，其中实际冲击包括以技术冲击为代表的总供给冲击，以及以政府支出冲击(相对产出)和消费冲击(相对价格)为代表的总需求冲击。在这个四变量的结构性VAR模型中，内生变量包括产出、货币供给、利率和价格水平，4个冲击分别是技术冲击、货币供给冲击、政府支出冲击和消费冲击。建立SVAR模型：A0Zt=A1et-1+…+At-pep+et其

7、中Zt=(yt，mt，rt，pt)’为内生变量的向量，u是漂移向量;变量yt、mt、rt和pt分别表示取对数后的实际GDP、货币供给量、利率和一般价格水平的变化率，A(L)是4×4的矩阵多项式，L是滞后算子;et是4×1的矩阵，包含四个经济冲击，et=(ett，emst，egt，ect)’，用ett表示技术冲击，egt表示政府支出冲击，emst表示货币供给冲击，ect表示消费冲击。(二)数据和处理本文数据使用1990-2014年问我国实际产出、一年定期存款利率、全国零售物价指数和货币供给量(M2)的年度时间序列。实际产出数据选择年度CDP指数，并以197

8、8年为基期进行换算获得实际值。货币供给采用广义货币供给M2的数据。一般价格水平选