完善我国基准利率主导作用的基本思路

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1、完善我国基准利率主导作用的基本思路中国论文联盟编辑。摘要：实现资金的平滑流动是规范基准利率的重要条件，所以必须消除制约资金平滑流动的因素，使得我国的基准利率成为真正完全意义上的基准利率，我国的利率市场化才能获得稳定和持续的进展。　　关键词：基准利率，资金平滑流动，利率市场化　　　　　一、基准利率支撑利率市场化改革　　在这个基础上，央行低价买入国债，国债利率上升，这就拉开了短期国债与银行存款的均衡利差，经济主体就会卖掉国债，转成银行存款。银行资金来源增加，利率下降，这又拉开银行存款利率与股票利率的均衡利差，经济主体再去买进股票，最后这个传导效应

2、将波及到所有的金融资产，直至产成品上，这又拉开了产成品价格与生产要素价格的初始均衡，使得企业家的边际收益大于边际成本，企业家扩大生产规模，央行的货币供给增加，利率下降的效应就传导至产成品上，整体经济相应地变化。如果央行高价卖出国债，上述过程将逆向传导，直至实体经济相应收缩。央行的调控效应就能相应地作用到位。完善我国基准利率主导作用的基本思路中国论文联盟编辑。摘要：实现资金的平滑流动是规范基准利率的重要条件，所以必须消除制约资金平滑流动的因素，使得我国的基准利率成为真正完全意义上的基准利率，我国的利率市场化才能获得稳定和持续的进展。　　关键词：

3、基准利率，资金平滑流动，利率市场化　　　　　一、基准利率支撑利率市场化改革　　在这个基础上，央行低价买入国债，国债利率上升，这就拉开了短期国债与银行存款的均衡利差，经济主体就会卖掉国债，转成银行存款。银行资金来源增加，利率下降，这又拉开银行存款利率与股票利率的均衡利差，经济主体再去买进股票，最后这个传导效应将波及到所有的金融资产，直至产成品上，这又拉开了产成品价格与生产要素价格的初始均衡，使得企业家的边际收益大于边际成本，企业家扩大生产规模，央行的货币供给增加，利率下降的效应就传导至产成品上，整体经济相应地变化。如果央行高价卖出国债，上述过程

4、将逆向传导，直至实体经济相应收缩。央行的调控效应就能相应地作用到位。完善我国基准利率主导作用的基本思路中国论文联盟编辑。摘要：实现资金的平滑流动是规范基准利率的重要条件，所以必须消除制约资金平滑流动的因素，使得我国的基准利率成为真正完全意义上的基准利率，我国的利率市场化才能获得稳定和持续的进展。　　关键词：基准利率，资金平滑流动，利率市场化　　　　　一、基准利率支撑利率市场化改革　　在这个基础上，央行低价买入国债，国债利率上升，这就拉开了短期国债与银行存款的均衡利差，经济主体就会卖掉国债，转成银行存款。银行资金来源增加，利率下降，这又拉开银行

5、存款利率与股票利率的均衡利差，经济主体再去买进股票，最后这个传导效应将波及到所有的金融资产，直至产成品上，这又拉开了产成品价格与生产要素价格的初始均衡，使得企业家的边际收益大于边际成本，企业家扩大生产规模，央行的货币供给增加，利率下降的效应就传导至产成品上，整体经济相应地变化。如果央行高价卖出国债，上述过程将逆向传导，直至实体经济相应收缩。央行的调控效应就能相应地作用到位。　　　上述过程和机制表现在图1中，SM、DM；SB、DB；SC、DC和SG；DG分别为货币市场资金供求、银行存贷款市场资金供求、资本市场的资金供求和产品市场的供求。假定这四

6、个市场初始均衡的利率分别为4%、6%、8%和10%，均衡货币市场、银行存贷、资本市场和商品市场的资金供求分别为M1、B1、C1和G1，均衡的风险利差都为2%，也就是不同市场风险的价格都为2%。此时，央行高价买进国债，增加货币供给，SM1移动SM2，国债市场利率下降至3%，国债市场与银行存款的均衡利差被打破，实际利差由2%扩大到3%，这就表明存款银行的回报要高于购买债券，债券投资者就会转向存款市场，资金就会流向银行存款。随着银行存款的增加，SB1移动至SB2，银行利率下降，同样拉大存款市场与资本市场的利差，也由原来的2%扩大到3%，资金又会流向

7、资本市场，这四个市场货币供求的均衡都向右移动到M2、B2、C2和G2。资本市场利率下降，与产品市场的利差也拉大，资金流入产品市场，产品价格下降，就业增加，经济升温。如果央行低价卖出国债，货币供给减少，所有的过程都逆向传导，最后所有的利率都下降，货币供给减少，经济也降温。　　　图1：套利机制与均衡利差的形成可见，短期国债利率就是基准利率，因为它的变动带动整个利率体系和经济热度的相应变动，这是作为基准利率的关键和基本特征所在。所以基准利率具有这样的功能，不仅因为它处于利率体系的底部，底部动而整体摇。更因为短期国债没有风险，最能反映经济主体的流动性

8、偏好，所以短期国债利率的变动就是管理层政策意图的变动，它能通过公告效应有效地影响整个利率体系。如果央行买卖的是利率高端的金融资产，它的利率变动效果就没有动摇利率体系