利用金融衍生品规避订单农业违约风险

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1、利用金融衍生品规避订单农业违约风险一、问题的提出　　我国订单农业起源于上世纪90年代初，经过十多年的发展，在规模、品种等方面均有较大发展，对于推动农业产业结构调整，实现农业产业化经营，提高农民收入起到了重要作用。政府非常重视订单农业问题，国家“十五”计划纲要提出，鼓励采取“公司加农产”、“订单农业”等多种形式，大力推进农业产业化经营，农业部于2002年底专门下发《关于发展和规范订单农业的意见》，以促进和引导订单农业规范发展。　　　目前普遍实行的订单农业事实上是一种远期合约，即在农业生产前事先约定农产品的买卖价格，农产品成熟后进行实际交割。这种交易的典型特点是事先锁定农产品的价格

2、，消除价格变动风险。对于农产而言，能够保证农产品的销售渠道，保证一定的收入。对于农业企业而言，保证了货源，确定了成本。但这种交易最大的弊端是，在确定了农户收益和企业的收购成本的同时，也使得二主体丧失了市场行情变动带来的高收益机会。当市场价格与约定价格偏离较远时，若执行订单合同，其中一方将完全丧失高收益的机会，而另一方获得高收益。例如当市场价格高于约定价格时，双方执行合同，农产的收益低于在市场上销售的收益，企业收购成本显然低于从市场收购的成本。这样就导致在共同遵守合同的条件下，高额收益的机会只能由一方获取，造成收益和风险分担机制不合理。　　设P为农产品的订单价格，也为农户的订单收

3、益；R2为企业的订单收益；X为市场价格。图1表示了农产、农业企业的订单收益与市场收益间的比较。——表示企业的订单收益和市场收益；——表示农产的订单收益和市场收益。　　可以看出，在市场行情与约定价格不相等时，只有一方能获得高收益机会，一方的高收益建立在另一方的收益机会损失的基础上。由于目前社会信用环境不完善，订单农业契约的不完全性，农产经营规模小，相关法律法规不健全等，很容易导致合同主体放弃集体利益而追求个人利益，订单农业违约风险由此产生。因此，履约率低的根本原因在于订单农业合同设计的利益风险机制不合理，其他影响因素均是通过订单农业合同来发挥作用的。解决的关键是设计一种利益风险分

4、担机制，既可以规避风险，订单主体也不会丧失高收益的机会，让收益在双方之间实现合理分担，实现共赢。　　　　三、利用金融衍生品构建订单农业风险分担机制　　金融衍生品的本质功能就是规避价格变动风险，其中期货、期权与远期交易相比，既能规避风险，主体也能利用高收益机会。因此，可以利用金融衍生品中的期货、期权指导订单农业实践，构建合理的利益风险分担机制。　　　(一)利用期货构建订单农业的风险分担机制　　期货主要的功能是价格发现和套期保值，这是订单农业和期货相结合、构建新的风险分担机制的关键所在。　　　第一，价格发现功能有助于订单农业形成合理价格，调节供给和需求。期货市场通过集中竞价形成价格

5、，比较客观的反映了市场的供求状况和价格走势，为订单农业的价格确定提供参考依据。农户可以根据期货价格的走势判断未来某类农产品的供求状况，初步判断订单农业合同价格的合理性，从而进行生产经营决策。如果订单农业价格与期货价格偏离较远，则能说明合同价格不合理；如果期货价格偏低，则可能意味着产品的未来市场需求不大，农产可以调整生产规模，避免生产的盲目性。如美国、日本和许多发达国家的农民，一边种田，一边听收音机，了解期货行情，以此来指导生产和经营。农业企业同样可以根据期货市场的价格信息调整自己的需求规模和合同价格，并能保证双方订单的盈利与市场盈利差别不大，从根本上消除对方的违约风险。如期货价

6、格很高，说明未来现货价格也趋涨，则企业可以大胆的高报订单价格，让利于农户，减少未来违约概率，而自己也不会损失。河南周口市沈丘县推出订单+期货”相结合的模式，2000年至2002年三年里累计增加农民收入2800万元。在期货市场进行了套期保值的河南粮贸公司，在2003年新小麦收获时，挂牌收购价比市场价高2分／斤，结果，该公司共收购小麦1000吨，直接让利于农民40万元。　　　第二，套期保值功能规避价格变动风险。期货的套期保值体现在交易主体通过在期货市场上做一笔与现货市场方向相反的交易，这样现货市场的盈亏可以通过期货市场来抵补，还可以得到基差风险带来的收益。订单的农产和农业企业都可以

7、利用期货市场进行套期保值。如农业企业签单后，可在期货市场做一笔卖出交易，在到期日前进行平仓；若期货行情上涨，可在到期日以实物交割。河南省新乡延津县是将订单和期货相结合的典范。该省金粒麦业公司给农产的订单机制有三种，一是农产先将粮食存入公司，待价格理想后再按市价结算，二是按订单结算，三是结算价按照几个月份中最高价结算。公司一方面与分散的农民签订小麦种植订单，另一方面通过小麦期货市场开展套期保值业务，并对在期货市场上的获利较大时给农产二次分配。其小麦订单履约率近两年均达到100%。而在其它小麦主