探析我国上市公司股权融资中的问题

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1、探析我国上市公司股权融资中的问题：文中对我国上市公司股权融资中的问题做了分析，并提出了解决措施。　　关键词：上市公司股权融资问题　　1我国上市公司偏好于股权融资的现状　　我国上市公司在进行筹集资金时，首先考虑的是在证券市场上进行股权融资。上市公司倾向于增发新股或进行配股，从1998年的深沪两市共有8家上市公司增发新股，到2009年不到十年的时间就已经超过130家上市公司选择增发新股来募集资金。我国的上市公司如果达到了证券市场规定的配股的条件，都不会放弃配股的融资政策。即使有时达不到证券市场规定的条件

2、，也不会轻易地选择债券融资，而是想方设法的包装公司对外输出的数据，使得公司的相关条件逐渐倾向于证券市场的相关规定。　　2我国上市公司融资政策偏好于股权融资的原因　　2.1我国上市公司融资制度不健全，股权结构不合理，考核制度不完善我国上市公司的股权结构不合理，绩效考核制度不完善。我国的上市公司在发行股票时，很大一部分股票的发行量是由公司的管理层所持有，成为控股股东，只有很小的一部分股票会在证券市场上随意流通，因此上市公司存在严重的内部人控制的现象，损害小股东和公司的利益。由于股权融资不用还本付息，也没

3、有固定的偿还期，使得股权融资相对于债券融资财务风险较小，而且通过增发新股和配股的价格高于每股净资产，控股股东还可以按照“同股同权”原则获得每股净资产增长带来的好处。同时上市公司可以在证券市场上筹集到足够的资金，从而使得股权融资带来的现实和潜在的利益远远大于公司经营所带来的利润，股权结构的不合理使得上市公司严重的依赖股权融资。　　2.2金融市场的管理制度不完善我国的证券市场发行制度在2000年以前实行的额度发行制度，只要达到一定的额度就可以发行股票，现在实行的是股票发行审核制度，但是证券交易所也没有完

4、整而科学的审核的制度，一般以公司的资产总额和以前年度的资产负债表，损益表作为审核的标准，这样就给了公司很大做假的空间，公司为了发行股票可以通过关联企业之间的往来等其他方式包装公司，在表面看来公司的经营业绩很好，符合证券市场股票发行的相关规定，这样上市公司就可以随意的发行股票，但是对于我国庞大的股民来说，股票发行量远远满足不了股民的要求，一定的程度上造成了股票供不应求，造成了股票的价格和市盈率过高，公司上市发行股票会给公司带来了巨大的利益，所以上市公司倾向于发行股票进行融资。　　3股权融资政策造成的影

5、响　　3.1股权融资政策的有利影响公司实施股权融资政策能够为公司筹集到足够的资本以满足公司长期经营发展和对外扩张的要求，同时股权融资没有固定的偿还期限，也没有必须到期支付利息和偿还本金的责任，所以股东可以利用这些资本来安排长期的发展战略。股东向公司投资资本，股东没有权利要求公司怎么利用资金，没有限制的条件，这样公司就可以根据公司的发展目标合理的使用这部分资本。同时经营者也不会有太大的经营和破产的风险。公司在证券市场上市，进行股权融资，在当前的中国经济市场上，代表着企业价值和在证券市场的认可度。　　3

6、.2股权融资政策造成的不利影响　　3.2.1股权融资偏好对公司自身带来的不利影响股权融资偏好使上市公司的经营业绩普遍下滑。经营业绩的下滑是股权融资偏好的必然结果。公司通过股权进行筹资，募集到大量廉价的资本，而公司实际的收益率却增长的缓慢，因此公司的净资产收益率和股权收益率逐年的下降。公司通过股权融资获得资本并没有给公司带来理想的高收益率，反而导致了公司整体业绩的下降。股权融资政策同时也不能起到对经营者的约束及发挥代理激励作用，公司通过债券融资，债务人一般都会对经营者的行为进行约束，经营者同时也面对着

7、经营压力，如果经营者经营不善则会面临着还本付息的破产压力。而股权融资则不会对经营者造成压力，股东不会要求经营者还本付息，经营者通过债券融资筹集，面对一定的压力，就会努力的工作，尽自己的全力来经营公司，对经营者形成激励作用。经营者进行股权融资，不仅有损于公司的长期利息，而且也不利于对经营者形成约束和激励作用。同时公司过分的依赖于股权融资会导致公司的负债率很低，我国的上市公司的负债率都很低，有的公司的负债率甚至为0。传统的财务理论认为，公司保持适度的负债率是维持公司长期经营发展的重要条件，过高的或过低的

8、负债率都不利于公司的发展，进行债券融资，可以使公司获得一定程度的节税效益和财务杠杆作用，使得公司的市场价值达到最大。而我国的上市公司过分的依赖于债券融资，造成我国公司负债率很低，权益资本的代理成本很高。　　3.2.2上市公司过分的依赖于股权融资给社会公众尤其是投资者的危害我国上市公司过分的依赖于股权融资影响投资者的利益尤其是投资者长期投资的积极性。证券市场在制定政策时从来没有考虑过投资者的利益，也不考虑股权融资政策给投资者所带来的危害。当投资者把资金投入公司之后，公司