“量入为出”回归

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1、“量入为出”回归　　王海：清华同方威视（香港）技术有限公司总经理助理兼财务部部长下载论文网　　　　年年岁岁花相同，岁岁年年人不同。千差万别“个人行为”组合出的答案难免复杂多变，多变的组合主导下的宏观经济趋势亦给世界亮出了“哥德巴赫猜想”一样的谜题。世界经济复苏的嫩芽因为主权危机的暴露而阴晴不定。物是“人”非，经济亦是悲喜两重天。“次贷”未平，“主贷”再起。　　世界经合组织（OECD）最近的研究报告显示，成员国中2011年总的借债水平达到兆亿美元，2012年为兆亿美元，其中短期债务占比高达44%，远高于危机前2007年的水平。具有“寅吃卯粮”情结的欧洲政府都会通过借新还旧解决面临的债务压力，持

2、续走高的收益率最终会终结“拆西墙补东墙”的债务游戏。2011年12月13号意大利首次拍卖5年期国债，收益率再创欧元史的新高，高达%。城门失火，殃及池鱼。目前，德法两国也对国债前景忧心忡忡。　　想必大家对雷曼倒闭引发的多米诺骨牌效应仍然记忆犹新，金融机构挟“大”以令天下，引发了各界的口诛笔伐，“大而不能倒”成了悬在经济阴晴表上的一把双刃剑。相比次贷危机而言，主权债务的危机有过之而无不及。试想，主权债务一旦违约势必牵一发而动全身。首当其冲，“推波助澜”的金融机构势必大幅减计资产，这会直接威胁核心资本充足率的生死线，金融机构会再度挟天子以令诸侯，否则，“僵尸银行”将成为宏观经济不稳定不可回避的导火

3、索。目前，欧洲金融机构再向深陷债务缠身的政府申请注资的传闻不绝于耳。波士顿咨询公司最新报告显示，欧洲银行业将需筹资近2000亿欧元才能达到2013年起生效的巴塞尔协议III的资本金要求。对于泥菩萨过河自身尚且难保的政府而言，循规蹈矩无疑成了当下走出困境不二的选择，即祭出“债务货币化”的老调重弹，扮演飞机上撒钱的圣诞老人。　　但是，德国却极力反对债务货币化方案，力主节俭度日，严控赤字及债务余额占比的高压线。但是，对于选择货币联盟机制的欧盟而言，“道德风险”始终是贫富不均的欧盟内部不能回避的问题，穷国毕竟会抱有“天塌了会有高个子顶着”的投机心态。众所周知，由俭入奢易，由奢入俭难。那么，希腊民众对

4、于政府压缩开支行为的过激反应就不难理解了。　　吃一堑，长一智。对于恶性通胀，德国政府自始至终都对其抱有敬畏的态度，德国民众也是谈虎色变，毕竟德国在1921年到1922年经历了一段不堪回首的恶性通胀。最终仍是依靠财政紧缩和改革度过了这段难关。尽管，此一时彼一时，但是，风物长宜放眼量。以理性著称的德国希望各成员国恪守严谨的“财政硬约束”，进而形成欧元区良好的财政生态平衡机制。曾几何时，超前消费的成熟市场经验给中国量入为出的保守消费理念带来了颠覆性的冲击，是我们相信过度信用消费对宏观经济的神奇功效。并非危言耸听，主权债务危机如此严重，以至于现在很少有人不愿意承认2012年衰退再度来袭，悲观情绪成了

5、预期的主色调。龙年即将来临，在全球增长形势悲观预期的背景下，中国重启分配机制改革和降税减负以激发市场主体的内生动力和创新活力，这对于公共财政而言，恪守“量入为出”硬约束的逻辑出发点显得尤为重要。毕竟，中国经济的龙腾虎跃对世界经济的复苏与稳定仍将举足轻重。