煤炭开采行业投资策略报告：煤炭业绩稳健改善，焦炭盈利大幅好转

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1、行业投资策略报告目录1、煤价稳中有涨，供给向陕蒙集中.-4-1.1、煤价:动力煤价格企稳，焦煤焦炭价格明显上涨......................................-4-1.2、供需:产量向陕蒙集中，需求基本平稳......................................................-6-1.3、库存:全社会库存继续回落，港口及电厂库存处于较高水平...................-8-2、2018年中报业绩：煤炭稳健改善，焦炭大幅好转..

2、........................................-9-2.1、2018H1营业收入合计同比增长5.75%....................................................-11-2.2、2018H1营业成本合计同比增长3.15%....................................................-12-2.3、2018H1毛利润合计同比增长11.83%.......................

3、...............................-14-2.4、2018H1期间费用同比增长9.20%............................................................-16-2.5、2018H1归母净利润同比增加10.30%......................................................-17-2.6、2018H1平均ROE继续提高2.57个百分点.....................

4、........................-21-2.7、2018H1资产负债率继续下降....................................................................-22-2.8、2018H1自由现金流进一步改善................................................................-23-3、上市公司经营数据分析：产销继续增长，吨煤毛利增厚....................

5、.........-25-3.1、煤炭产量同比增长3.26%，销量同比增长7.53%...................................-25-3.2、吨煤售价平均同比上涨4.29%，吨煤毛利平均上涨4.74%...................-26-4、投资策略............................................................................................................-2

6、7-5、风险提示............................................................................................................-27-图1、秦皇岛港平仓价（元/吨）............................................................................-4-图2、环渤海动力煤价格指数（元/吨）.....................

7、...........................................-4-图3、古交2号焦煤坑口价（元/吨）....................................................................-5-图4、京唐港主焦煤库提价（元/吨）....................................................................-5-图5、晋城无烟煤坑口价（元/吨）...............

8、.........................................................-5-图6、阳泉无烟煤车板价（元/吨）........................................................................-5-图7、唐山二级冶金焦到厂含税价（元/吨）........................................................-6