试论中国巨额官方外汇储备成因及对策

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1、试论中国巨额官方外汇储备成因及对策论文关键词：官方外汇储备双顺差产业结构升级论文摘要：高达万亿美元的官方外汇储备己引起了国内外高度重视，了解其相关知识对于完善我国产业及贸易结构意义重大。本文探讨了我国巨额外汇储备形成的原因并对如何运用外汇储备提出了自己的看法。中国外汇储备自XX年以来大幅增长，似乎越来越成为令我们头疼的大间题。截至XX年6月末，我国外汇储备余额己达到13326亿美元，同比增长％，再次创出历史新高，到今年上半年更是达到力一亿这一惊人的数字。我国的外汇储备，正持续的高速增长着。当然，外汇储备充裕，有利于增强我国的

2、国际清偿能力，加强我国政府和企业的信誉度，提高国内外对中国经济和中国货币的信心；也有利于应对突发事件，防范金融风险。但是过高的外汇储备也会对我国经济造成负面影响：1、加大通货膨胀压力，影响货币独立性。随着我国外汇储备的不断增多，央行在公开市场进行对冲操作的压力不断增强，外汇储备过度增加给我国货币政策带来了严峻的挑战。2、延缓产业结构调整和国际竞争力提高。我国贸易顺差主要来自外商投资企、的加工贸易的出口增长，它易造成我国贸易依存度过高、出口缺乏持续增长动力并且也冲击了国内相关工业的发展，不利于带动国内产业结构的升级。3、增加人

3、民币汇率升值压力，加剧我国与贸易伙伴之间的贸易摩擦。持续扩大的国际收支顺差和巨额的外汇储备被认为是导致我国人民币汇率升值压力的最直接、最主要的原因。是什么促成我国外汇储备如此高速增长的呢?笔者认为除了全球收支不平衡、投机性资本流人的促进、我国外汇储备结构单一以货币特别是美元为主的因素外，最根本的原因在于目前面临的“双顺差”局面。所谓双顺差，就是指国际收支平衡表上经常项日和资本项目的双重顺差。一般来说，这两者只会出现一个顺差或逆差，而用另一个来基本维持平衡。而我国出现这种情况是由于消费和投资，内需和外需的不平衡所致。自市场体制

4、转轨后，普遍抱着致富心理的中国人投资冲动强烈，投资所带来的生产力激增需要消费也以一定速度上升来消化这些多出来的生产力。但由于目前贫富差距分明特别是城乡收人差距大遏制了消费需求的稳定健康增长，加上长期以来受传统节俭思想的影响消费一直缺乏增长动力，无论是个人还是政府消费率相比起储蓄率都低的可怜，高储蓄、低消费现象导致了我国内需严重不足。另一方面，"madeinchina”的廉价标志使得我国商品在国外市场大受欢迎，外需强盛，国内相对于消费过剩的生产能力转移到国外，这使得双顺差问题日益严重化。如此烫手的外汇储备我们该如何运用呢?先来

5、看看现在我国的使用情况。外汇储备不比金银首饰可以锁在柜子里，也不能投资于本国证券市场，于是购买相对安全稳定且流动性较高的外国政府债券就成了普遍选择。美国是世界第一经济大国，政府信用高，对资金有旺盛需求，因此各国都不约而同地把其外汇储备的相当部分用于美国国债的投资，中国当然也是如此。但考虑到国债的收益率问题，中国开始采取了现今比较流行的做法一成立主权财富基金中国投资公司。然而这样的投资却颇遭人质疑。众所周知，美国现在经济进人衰退周期，受次级债的影响美元也在不断贬值，而人民币是有长期升值预期的。将资金投于美国，得到的回报率还要扣

6、除美元贬值的影响，其投资风险是大大加强的。并且人民币的强势、中国经济基本面的良好使得国外投资资金都是想方设法的挤进中国，而我们却把钱往美国人口袋里送，得到的结果很大可能是投资回报还没有国内高，作为一个理性经济人这种选择必然是不可取的。此外，刚刚成立的中投公司缺乏投资经验与对国际潜规则熟练的运用，自然无法做到像若道的淡马锡一样投资保证极高回报率，之前的处女单黑石的投资生死未下就是一个例子。并且资金如此雄厚的主权投资基金树大招风，很容易引起国外公司和政府的恐慌，造成不必要的冲突和被动。自中投成立以来西方有媒体不就一直叫嚣中投恐白

7、会以成为股东方式将世界上大公司全收人囊中吗？综上所述，我国的外汇储备仅仅用来投资国外是肯定不够的。关于如何有效管理，笔者认为在遵循“安全，灵活，保值”的原则下，可以做如下出路：1、适时增加黄金储备份额，优化外汇储备比例结构。近三年来，相对于我国外汇储备的数额巨大且仍在迅速增长，我国黄金储备所占份额不仅仍十分低，增长速度也十分有限，这与美国、日本等发达国家甚至东南亚一些新兴国家加强黄金储备形成鲜明对比。在现在美元走软、金价稳中有升的情况下，黄金是一种更为有效的储备保值手段，也有利于减轻人民币升值的压力。除了黄金，还可加强石油、

8、有色金属等战略物资的储备。2、扩大企业支配外汇的自主权。我国的外汇治理体实行的是强制结汇制，在如今市场经济体制不断完善、外汇逐渐富余的情况下要积极推进外汇治理体制改革，放宽企业和个人用汇自由度，加大企业最大可持有的外汇额度，逐步向自愿结售汇转变。这样既能藏汇于民，分解外汇过度集中于政府的汇