公募基金的工具属性评级系列专题（四）：工具属性五星级之主动股混基金蓝皮书

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1、目录1.主动股混工具属性五星级产品整体状况42.主动股混工具属性五星级产品个基介绍42.1工银瑞信三剑客：新蓝筹、金融地产、大盘蓝筹42.2国海富兰克林两虎将：弹性市值、潜力组合62.3华安双剑出鞘：核心优选、科技动力62.4景顺长城主动量化比翼齐飞：量化精选、能源基建72.5易方达双生主题：消费行业、医疗保健82.6行业主题基金：华宝资源优选92.7纪律性投资：汇丰晋信消费红利92.8量化基金：汇添富成长多因子量化策略102.9行业主题基金：建信环保产业102.10关注行业基准：圆信永丰优加生活102.11价

2、值理念践行者：中欧价值发现112.12分散持股：中信保诚优胜精选113.风险提示12图目录图1以超越业绩比较基准表现为目标的主动股混五星级产品公司分布（截止2018-7-16）4表目录表1工银瑞信旗下五星级工具属性产品基本信息（截止到2018-8-31）5表2国海富兰克林旗下五星级工具属性产品基本信息（截止到2018-8-31）6表3华安旗下五星级工具属性产品基本信息（截止到2018-8-31）7表4景顺长城旗下五星级工具属性产品基本信息（截止到2018-8-31）8表5易方达旗下五星级工具属性产品基本信息（截

3、止到2018-8-31）9表6华宝旗下五星级工具属性产品基本信息（截止到2018-8-31）9表7汇丰晋信旗下五星级工具属性产品基本信息（截止到2018-8-31）10表8汇添富旗下五星级工具属性产品基本信息（截止到2018-8-31）10表9建信旗下五星级工具属性产品基本信息（截止到2018-8-31）10表10圆信永丰旗下五星级工具属性产品基本信息（截止到2018-8-31）11表11中欧旗下五星级工具属性产品基本信息（截止到2018-8-31）11表12中信保诚旗下五星级工具属性产品基本信息（截止到201

4、8-8-31）11在《公募基金的工具属性评级系列专题》的第三篇报告中，我们详细介绍了如何开展工具属性评级，那么作为主动（包含指数增强产品），基于这些评价规则评出来的基金是否在风格稳定的情况下还能提供良好的长期业绩呢？我们以2018.7月发布的第一期《海通证券-公募基金的工具属性评级一览》中以超越业绩比较基准表现为目标的五星级基金为样本，分析其中有代表性的产品。由于超越业绩比较标准的基金中包含主动股混以及指数增强两大类产品，在操作上有所差异，本文先介绍主动股混工具属性五星级基金的状况。1.主动股混工具属性五星级产

5、品整体状况第一期《海通证券-公募基金的工具属性评级一览》中有31只产品获得了超越业绩比较基准表现的5星级评级，其中有18只主动股混产品，7只为主动股票型，另外11只为强股混合型。从公司分布来看，共有12家公司旗下有主动股混产品获得了工具属性5星级评价，其中工银瑞信基金囊获最多，达到3只。图1以超越业绩比较基准表现为目标的主动股混五星级产品公司分布（截止2018-7-16）中信保诚,1中欧,1工银瑞信,3汇添富,1华安,2圆信永丰,1建信,1华宝,1汇丰晋信,1景顺长城,2易方达,2国海富兰克林,2资料来源：Wi

6、nd，2.主动股混工具属性五星级产品个基介绍2.1工银瑞信三剑客：新蓝筹、金融地产、大盘蓝筹工银瑞信基金旗下有3只主动股混产品获得了五星级的工具属性评级，分别是工银瑞信新蓝筹、工银瑞信金融地产以及工银瑞信大盘蓝筹。作为所有基金公司中获得主动股混五星级工具属性评级最多的公司，工银瑞信主要得益于公司的产品布局以及考核制度。从产品布局来看，工银瑞信这几年转向发展行业主题基金，偏向于提供专项的配置工具，由具备相应行业研究背景的基金经理负责投资运作，以求相对基准获取较高超额收益。对于定位于提供配置工具的行业主题基金，考核

7、上采用超额收益来考核基金经理，从而使得基金经理在配置上不会过于偏离基准，将更多精力放在选股上。l工银瑞信新蓝筹工银瑞信新蓝筹是一只主动股票开放式基金，成立于2015年8月6日，截止2018年6月30日，基金规模为4.16亿元。作为主动股票型基金，基金投资股票资产的比例为80%-95%，并且作为一只主题型产品，投资于契约界定的新蓝筹主题股票占非现金资产的比例不低于80%。新蓝筹指的是满足以下4个条件之一的公司：1）行业发展状况良好，过去三年或预期未来两年主营业务收入增长率平均大于GDP增长率的新兴蓝筹上市公司；2

8、）企业盈利能力较强；3）行业龙头上市公司；4）已实施改革方案，或具有改革预期的传统蓝筹公司。从新蓝筹定义的范围来看较为宽泛，因而基金的业绩比较基准采用宽基指数构建，为沪深300指数收益率*80%+中债综合财富指数收益率*20%。基金成立至今的基金经理为王筱苓，基金经理整体上属于淡化择时的风格，减少不确定性高的操作，基金经理的历史大类资产配置相对稳定，其股票仓位基本处于80-84%之间，