浅议以“区域集优”助力津城中小企业发展

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1、浅议以“区域集优”助力津城中小企业发展中小企业是我国国民经济和社会发展的重要力量，促进中小企业又好又快发展，是关系民生和社会稳定的重大战略任务。长期以来，融资难、融资结构不合理一直困扰着我国大多数中小企业的发展。拓宽中小企业融资渠道，“扩大中小企业直接债务融资工具发行规模，探索发展符合中小企业需求特点的债券融资等创新产品”势在必行。　　区域集优直接债务融资模式（简称“区域集优”）是指依托地方政府主管部门和人民银行分支机构，共同遴选符合条件的各类地方企业，由中债公司联合商业银行、地方担保公司和其他中介机构为企业量身定做债务融资服务方案，并

2、提供全产品线金融增值服务的业务模式。“区域集优”模式经银行间市场成员研究、论证，地方政府、企业、金融机构、中介组织等各参与主体密切沟通，在人民银行的指导下，由中国银行间市场交易商协会2011年推出，是利用直接债务融资市场助推中小企业发展的关键举措。　　一、“区域集优”模式简介　　“区域集优”模式实质是一种增信方式和发行方式的创新，最大特点是政府资金支持、中介机构让利、工作流程集优。地方政府组织协调，发起设立中小企业直接债务融资发展基金（简称“发展基金”）；主承销商、增信机构、地方反担保机构及其他中介机构收取最优惠费率，有效降低企业的发行

3、成本；地方政府、人民银行分支机构、主承销商与增信机构共同组成项目工作小组，协同地方反担保机构及其他中介机构，建立“统一认可的业务标准、统一行动的工作机制、统一执行的审批流程”，提高各中介机构的工作效率，为区域内中小非金融企业实现批量化、规模化的债务融资。　　“区域集优”主要支持一定区域内具有核心技术、良好发展前景的中小非金融企业通过地方政府专项风险缓释措施的支持，在银行间债券市场发行债务融资工具。其中“发展基金”按照“政策性资金、市场化运作”的模式运作，充当融资担保基金的角色，促使中小企业以市场化方式在资本市场融资，并按照相关政策要求增

4、强技术创新水平和市场竞争力，从而提高“发展基金”的可持续性。各参与方关系如下图。　　二、“区域集优”直接融资模式发展情况　　自2011年11月3日，广东省佛山市、山东潍坊市分别同时成功发行3.59亿元、1.8亿元的第一期中小企业区域集优票据后，江苏常州也在2011年11月28日、11月29日成功发行总规模8.5亿元的中小企业区域集优票据3只。2012年以来，陆续又有杭州、郑州、南山等地跃跃欲试。已披露的“区域集优”票据发行主体、发行规模、发行利率统计如下表。　　由于中小企业直接债务融资知识普及率较低，中小企业规范化程度较低，固有的信用风

5、险较高，项目前期梳理工作较多，因而尽管“区域集优”在政府等相关机构的推动下取得较快进展，但发行量尚小，风险缓释措施创新机制尚处于摸索阶段。　　三、天津开展“区域集优”的意义　　中小企业是天津市经济发展的重要支撑、安置就业的重要途径以及科技创新的重要力量，是津城经济社会实现持续健康快速发展的重要保证。2011年，天津市中小企业实现增加值5740.7亿元，占全市国民生产总值的51.3%，实现税收收入1437.5亿元，占全市税收总量的64.7%。预计到2015年，天津市中小企业个数将达到20万家，其中科技型中小企业3万家，规模以上中小企业3.

6、5万家，利税达到3000亿元。因而政府把推动中小企业发展作为推进全市经济社会实现科学发展、和谐发展、率先发展的重要举措。目前，我市多数科技型小巨人企业己进入快速成长阶段，企业能否持续发展壮大很大程度上取决于能否取得资金支持，因此，以“区域集优”为中小企业拓宽融资渠道并创造良好的融资环境是促进企业健康、快速发展的前提。　　开展“区域集优”开创了中小企业直接债务融资新局面，为中小企业提供了与资本市场良性互动的机会。目前能在银行间发行债券的80%以上都是信用等级较高的企业，囿于信用水平较低和主体评级较低，多数中小企业很难成为银行间市场债券的发

7、行主体，引入资本市场唯一一家AAA级增信机构中债增为债项担保，虽然信用增级本身并不能改变集合债券偿债主体违约的可能性，但能改变违约损失概率和损失金额的大小，从而提高债项级别，使债券得以较低利率顺利发行。同时，通过市政府出资建立专门的“发展基金”，为我市中小企业提供担保支持，解决了中小企业融资中提供有效的反担保措施方面的困难，而且“发展基金”在没有反担保机构针对区域集优项目承担连带责任反担保安排的情况下，可放大8倍左右；有反担保机构针对区域集优项目承担连带责任反担保安排的情况下，可放大10-15倍。“杠杆效应”及政府、主承、增信等相关机构

8、有序协调推进，无疑会极大扩展我市中小企业直接债务融资规模，实现风险溢价与资金可得之间的协调平衡。　　开展“区域集优”有利于提高津城区域资信状况，提升区域信誉和市场知名度，改善津城金融生态环境。大量事实表明信