区域集优直接债务融资模式研究

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1、区域集优直接债务融资模式研究区域集优直接债务融资模式小议1、集优直接债务融资模式是金融创新的产品为有效解决单个中小企业独立发行企业债券规模小、流动性不足等问题，中国银行间市场交易商协会创造性地推出抱团取暖式中小企业“区域集优”融资方式。为抓住这一宝贵政策机遇，常州市积极整合政银企三方资源，成为全国首批、江苏省首个“区域集优”试点城市。信用等级较低是导致中小企业债务融资难的核心问题。“区域集优”融资模式统一设计了信用增进、风险缓释等诸多措施，降低中小企业融资成本。常州市政府专门出资1亿元建立“中小企业直接债务融资发展基金”，专项用于风险代偿，以此撬动了2

2、0亿元的“区域集优”债务融资规模。同时，组织多家地方担保公司联合为首批项目提供反担保。从常州市首批“区域集优”项目发行情况看，发行利率低于当前金融机构信贷业务实际利率水平。即使综合考虑中介费用，与贷款利息相比仍具有明显优势。张雪奎（欢迎定制张雪奎教授中小企业融资课程13602758072）教授认为这种创新的融资模式有三个特点：一是有地方政府的参与和支持；二是遵循市场化原则，各方参与者的利益均能通过市场化的运作得以实现；三是比较好的解决了信用风险缓释问题。缺点是成立“中小企业直接债务融资发展基金”所占用资金较多。2、区域集优直接债务融资模式的基本概念区域

3、集优直接债务融资模式是指一定区域内具有核心技术、产品具有良好市场前景的中小非金融企业，通过政府专项风险缓释措施的支持，在银行间债券市场通过发行中小企业集合票据的债务融资方式。这项创新从中小企业直接债务融资特点出发，根据我国经济发展的形势任务和目标要求，结合我国的实际情况，对利用直接债务融资市场助推中小企业发展进行新的探索和尝试。与此前中小企业融资模式相比，有着明显的特点和区别。　　3、政府部门参与的运作模式　　区域集优直接债务融资模式较以往模式有多方面的改进：在企业遴选阶段，地方政府专业部门能够依据地方产业规划和政策，利用对当地企业的了解，组织对发债主

4、体的推荐，然后由承销机构在推荐的企业范围内遴选企业；在发行准备阶段，地方政府将联合有关机构，组织落实风险缓释措施，有力破解制约中小企业直接债务融资发展的核心问题；在发行后续管理中，地方政府、相关金融管理部门将在风险防范、预警及违约事件处置中发挥应有的协调、督促等作用，以增强债务市场抵御风险的能力，保护投资者利益。　　具体来说，区域集优直接债务融资模式涉及地方政府、相关金融管理部门、债券承销机构、信用增进类机构、市场中介组织等参与方。各参与方应按约定履行责任和义务，通过有效的职能整合和沟通协调实现整体工作推进。　　地方政府通过发挥政策、资源优势，对当地的

5、区域集优工作进行统筹协调。例如，加大对中小企业融资的政策支持力度，加强当地金融生态建设和市场信用体系建设；加强对当地相关政府部门和机构的工作协调，选择推荐参与区域集优的企业，并与承销机构沟通，协助其进行企业遴选，开展直接债务融资工具发行前期准备工作；综合运用财政支持等多种手段，建立债务融资风险缓释基金，协调当地担保机构，有效实现中小企业直接债务融资工具风险缓释；加强对直接债务融资工具发行企业的指导，约束企业行为，协调做好违约事件的应对处置；有条件的地区还可以落实发行费用补贴、税收返还等优惠措施，鼓励中小企业开展直接债务融资。　　相关金融管理部门通过发挥

6、信息纽带优势，做好中小企业直接债务融资的支持工作。例如，开展政策指导，对地方政府的企业遴选工作提供金融政策和市场信息咨询；跟踪监测直接债务融资工具存续期间发行企业状况，提高当地发行主体信息透明度；协助做好突发事件协调处置工作，维护当地直接债务融资市场的有序运行；扎实推进区域内中小企业信用体系建设，建立支持中小企业发展的良好信用环境等。　　与现有直接债务融资模式相比，区域集优直接债务融资模式为商业银行等承销机构实现服务创新提供了新的机会。由于区域集优集中了当地资质优良、潜力大的中小企业，在节约承销机构选择企业时间成本的同时，对承销机构提出了更高的金融服务

7、要求。承销机构应当围绕地区产业集群的特点推动服务创新，以企业为载体，以产业为集群，发展如特色农业、文化创意产业、高新技术产业等特色中小企业融资工具。应当形成支持不同发展周期、不同融资特性的中小企业直接融资服务链条，根据企业不同情况，选择适宜的融资服务方式：对条件成熟企业可以承销发行中期票据、集合票据等基础性直接债务融资工具；对暂不满足发行条件但资质优异的企业，可以提供传统金融服务，加大客户挖掘和培育的深度和广度；对一些企业，可以研究推出债股联动类、资产支持类、高收益类等综合性创新产品以满足企业个性化融资需求。当然，提供上述创新服务的前提，是承销机构按有

8、关规定履行好其承担的原有职责。　　在区域集优模式中，信用增进类机构是专业的信用增进、风险经营的