健康医疗产业投资策略报告

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1、2016年11月2日健康医疗产业投资策略报告——加快布局医疗服务、丰富养老产业链条概要：第一部分产业宏观发展趋势人口老龄化加速、城镇居民增多、慢性病患增加、政府加大补贴等众多因素，使得我国医疗服务市场规模仍会不断攀升。预计2020年将达到6.5-7万亿元规模。同时各医疗子行业分化将加剧，医疗服务的淘金时代正在来临。“新医改”核心是对五大医疗资源要素进行市场化的优化配置，促使各资源要素价值回归。医改至今，已初步理清了医疗体系运行机制和药品价格体系，下一步重点是理顺医疗服务比价关系，将进一步促进医疗服务的差异化发展。第二部分细分领域投资热点医疗机构结构化失衡，7.6%的三级医院承担

2、了47%的诊疗服务。后端康复医疗市场需求强劲，但供给严重不足。投资机会上，一是高等级医院独具垄断性和稀缺性，投资难度大，但预期回报高，始终是市场关注的热点。二是主动出击“医养结合”，与综合医院合作在医疗机构增设养老康复机构，或并购二级医院转型康复医院。新型医疗层出不穷，慢病管理与保险协同性更高。“保险支付+家庭医生”将催化慢病管理市场。糖尿病管理市场巨大，需求刚性，可结合互联网模式实现轻资产切入。概要：商业健康险产品仍是初级形态，存在增长快、寿险化、普遍亏损的特点，亏损的根源是健康险缺少医疗服务属性，未来势必会与医疗健康服务相结合，进入管理式医疗保险的产品形态。布局完善医疗服务

3、商业闭环，关键是获取核心医疗资源、医疗大数据资源。第三部分医疗行业投资案例公立医院的事业单位体制和非盈利的属性，以及政府制度的缺失导致政府医院混改积极性不高，且会受到医院事业编制员工的抵制。与此前直接收购存量公立医院股权方式有所不同，近年社会资本为了减小混改阻力，往往通过创新手段保留医院的非营利性及原有职工的事业编制，从而突破公立医院的体制壁垒。第四部分投资策略围绕养老，布局医疗服务，有利于丰富养老产业链，有利于突出太平养老产品的差异化、精品化，有利于突破现阶段养老的盈利性困局。1医疗行业概述目录第一部分产业宏观发展趋势2医改政策解析1综合型医疗机构第二部分细分领域投资热点2新

4、型医疗——慢病管理3管理式医疗保险——医疗大数据1创新手段，突破体制壁垒第三部分医疗行业投资案列1围绕养老，加快获取医疗资源第四部分投资策略人口老龄化加速、城镇居民增多、慢性病患增加、政府加大补贴等众多因素，使得我国医疗服务市场规模仍会不断攀升。预计2020年将达到6.5-7万亿元规模医疗子行业分化加剧，医疗服务价格改革启动，医疗服务的淘金时代正在来临1医疗行业概述第一部分产业宏观发展趋势一、我国医疗支出逐年增大，但相比于发达国家医疗支出仍显不足2014年全国卫生消费总额约为3.5万亿人民币，是2004年的4.7倍，年复合增长率16.6%。人口老龄化加速、城镇居民增多、慢性病患

5、增加、政府加大补贴等因素，使得我国医疗服务市场规模仍会不断攀升。预计2020年我国国内生产总值达到100万亿人民币左右，届时我国卫生消费市场将达到6.5-7万亿元规模。二、需求端：老龄化与疾病谱变迁驱动行业需求持续向上我国人口老年化加剧，到2040年60岁以上人口的比例预计将达到28%，总数突破4亿人，而65岁以上老年人的年均医疗开销是青壮年的3倍，老年化社会对医疗资源的需求十分巨大。另外一大因素是疾病谱的迁移，由于饮食方式和工作方式的改变，不同病种在人群中的发病几率逐渐发生变化，尤其是慢性病负担比率逐渐增高，这也将引发新的医疗需求从而推动行业的发展。三、供给端：我国医疗资源供

6、应仍显不足我国医疗资源供应不足，人均医疗服务资源相对落后。截止2012年底，我国每万人执业（助理）医师14.6人，我国每万人护士和助产士17人，与发达国家差距较大；我国医师50%以上执业（助理）医师为大专及以下学历，优质医师资源尤为匮乏。我国医院床位资源处于国际平均水平，但三级医院床位利用率常年处于饱和状态。三级医院以0.22%的机构数量承担着19.02%的诊疗任务，而基层医疗卫生机构占比96.80%却仅承担了57.08%的诊疗人次。平均=75平均=23四、支付端：医保发挥价格杠杆作用，行业长期健康发展卫生费用扩张明显主要是政府支出不断增多。2005年开始，随着三大医保的推进，

7、政府卫生支出在卫生总费用中的占比不断提高，是医药行业过去10年不断发展的主要动力。2014年政府支出1.05万亿，占当年整体卫生费用的30%，是2005年的7倍。人均筹资提高和城镇化将促使医保收入长期增速维持在15%左右。从而保障整个医疗行业长期健康发展。五、子行业分化加剧，医疗服务的淘金时代正在来临随着医改持续深入，在医保控费、药品端承压的大背景下，行业收入增速维持低位。子行业净利润增速水平分化显著，医疗服务表现最好2016年7月《关于印发推进医疗服务价格改革意见的通知》的出台，要求合理调