家庭资产选择行为研究

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1、哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文的股市投资。家庭资产选择行为属于家庭金融学的一部分，将行为金融学的相关理论应用于研究家庭资产选择行为的关键影响因素和影响程度具有可行性，是从另一种视角探寻家庭资产选择行为。1.1.2研究意义随着储蓄工具、股票、基金等理财工具的不断发展，随着房地产市场的完善，家庭资产选择行为变得日益多样化和复杂化。家庭的合理化资产选择使得整个国民经济合理健康的发展；鼓励家庭合理的配置更多比例的金融资产，对于金融机构完善与发展有推动作用，研究家庭资产选择行为具有双重意义。1.1.2.1理论意义首先，家庭资产选择行为是家庭金融学的一个重要研究方向，通过对家庭资产选择问题的

2、研究，可以更好地认识我国居民家庭的消费与金融理财行为，我国相关研究起步较晚，对于家庭资产选择问题的研究能够丰富和推进相关的金融学理论研究；其次，对于家庭资产选择行为的研究是家庭储蓄、投资和理财决策相关研究的进一步深入与探索，显示出相关研究的持续性与进步性；此外，基于行为金融学探究家庭资产选择行为刚刚起步，深入研究家庭资产选择行为也是行为金融学应用研究的一个重要领域。1.1.2.2实践意义家庭资产选择行为不仅涉及到每一个居民家庭，还涉及到提供金融资产的相关金融机构，进一步也涉及到国家宏观经济这三个层面。因此，研究家庭资产选择行为对居民家庭、金融机构、宏观经济都有意义。首先，合理配置家

3、庭资产有助于提高家庭福利、改善家庭的收入结构，通过研究家庭资产选择行为，可以了解居民的投资需求和投资理念，从而有助于引导其树立正确的投资价值观。其次，研究家庭资产选择行为，可以了解家庭的投资偏好和投资侧重点，为相关金融机构理财工具的创新提供建议，从而对金融机构增加利润、提高影响力有重要的意义。最后，研究家庭资产选择行为，可以从微观的角度分析宏观经济问题，对于我国相关宏观政策的制定和实施提供有益建议。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状国外对于家庭资产选择行为的研究始于上世纪60年代，早期的研究局限于规范的模型研究，试图准确的用模型描绘家庭资产选择。1952年，Markowit

4、z在《金融杂志》上发表文章《资产组合选择——投资的有效分散化》，创立了完整的均-2-哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文值-方差分析框架，文章中他采用期望收益和风险（方差或标准差）来研究资产选择与组合问题[1]，他的这篇文章开创了现代投资组合理论，对于资产选择的研究具有里程碑般的意义。在Markowitz研究的基础上，Tobin以及Sharpe进一步深入研究了分散投资理论[2,3]。经过这一时期关于家庭资产选择的一系列研究，构建了系统化的均值-方差模型，为此后资产选择行为的规范研究奠定了基础，但是这一时期的研究仅仅考虑风险程度的变化对于资产选择行为的影响，但是对于家庭而言，早期的研究忽

5、视了收入水平、生命周期阶段等相关因素对于资产选择行为的影响。随着国外微观家庭金融资产数据库的建立和完善，越来越多的学者从不同的视角对家庭资产选择行为进行了研究。1.1.2家庭资产选择的统计特征研究随着西方家庭资产选择行为研究的深入，许多国家逐步建立起家庭资产组合的数据库供学者研究使用。相关学者在此基础上深入研究，获得了一定的研究成果。Bertaut和Starr-McCluer，Aizcorbe根据美国消费者金融调查数据（SCF）的研究表明，在美国九成以上的家庭持有不同类型的金融资产，持有5种或5种以上的金融资产的家庭占到了四分之一，较之前的研究数据，家庭持有风险资产的比重在上升，持

6、有安全性资产的比重变化不明显，他们的研究同时表明，不同年龄、收入水平、教育水平的家庭持有股票的比重也有一定差异[4,5]。Guiso和Haliassos认为美国家庭在资产选择中存在有限参与。美国家庭一般只持有交易账户、储蓄账户和退休金账户三类金融资产，参与股票资产的家庭有限。同时，他们通过比较研究发现美国家庭持有风险性资产的比例高于欧洲国家，英国与荷兰的家庭倾向持有股票，而德国和意大利的家庭则选择安全性的资产[6]。1.1.3生命周期理论1954年，Modigliani提出生命周期理论，指出消费者会在整个生命周期阶段平衡自己的收入、消费和储蓄，使其在整个生命周期中效用维持稳定[7]

7、。在Modigliani研究的基础上，学者根据微观数据对家庭资产选择行为的生命周期效应进行了实证验证。Bodie和Crane使用1996年的截面调查进行研究，发现年龄与持股比例存在负相关，个人在选择资产时会充分结合理财专家的建议，往往与其保持高度一致[8]。Iwaisako对日本家庭的研究表明，随着年龄的升高，家庭参与风险市场比例先上升后下降，呈现驼峰形状9]。Guiso等用美、英、意、德以及荷兰的家庭资产数据进行的研究也得出了类似的结论，随着家庭年龄上升，家庭参与风