城镇居民家庭金融资产选择行为研究

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1、城镇居民家庭金融资产选择行为研究　　内容摘要：本文首先对城镇居民家庭在金融资产选择行为方面进行行为金融理论研究并做出了合理的分析，其次通过调查分析，证实了不仅诸如家庭投资者的性别、文化程度、年龄，甚至他们的家庭经济条件、投资者对于经济风险的理解等非客观性因素，都会对城镇居民对于金融的渴望和金融资产选择行为产生重大影响，最后对如何使居民家庭的金融资产选择更加优化提出了建议。关键词：城镇居民家庭金融资产投资行为选择行为金融理论优化理论概述国外学者首先对城镇居民家庭金融资产选择行为进行了研究。著名经济学者KELLY最

2、早提出了家庭金融资产选择行为的“有限参与”。由于充分考虑到社会活动的影响，HONGANDKUBIT9比较认可的是城镇居民周围的人群会对他们在金融资产选择方面产生影响。国外的一些学者普遍认为那些乐观、对未来生活产生希望的家庭在风险较大的证券上投资的机会较大；还有的学者通过运用信任来分析那些城镇居民家庭在证券市场上的投资行为，他们普遍认为那些在社会上享受高信誉、信任度高的金融机构会得到更多的家庭金融资产投资的青睐。从行为金融理论方面来说，国外的知名学者SHEFIN提出了著名的资产定价理论以及行为资产组合理论。我国著

3、名经济学者李心丹教授试着从行为金融学的视角，对城镇居民家庭金融资产选择行为进行了事实调查，并通过调查数据简要探讨了影响我国家庭私人投资股市的因素。与此同时，于蓉考虑到了其他的影响个人投资股市市场，比如个人对股市的期望值、信任程度、社会活动以及金融资产投资行为人的性格特征等；通过对广东省城镇居民家庭金融资产选择行为的数据调查，李涛得到的结论是不仅投资者的信任度，还有社会之间的互动，都对城镇居民家庭投资行为产生促进的作用。城镇居民家庭金融资产选择行为现状分析9中国人民银行发布的有关数据显示，在2009年之前，我国城

4、镇居民家庭金融资产中占据主导地位的是储蓄，占据了城镇居民总资产的约40%。而2009-2010年间，我国城镇居民的家庭金融资产投资在诸如股票等金融产品上的比例赶超了曾占据主导地位的储蓄。根据2008-2012年的股票指数分析，可以得出如下结论：股票投资意向不是提前于股市变动就是落后于股市变动。根据股票走势图可以看出，2008年全季度的股票指数达到了最高值高达3000点，我国城镇居民在股市上的投资逐渐增长，由当初的30%升到40%。虽然在2010年第三季度的股票指数由峰值3000急剧下滑到低估180点，但是城镇居

5、民在股市投资方面只是降低了不足三个百分点；在2010年的第四季度，股票指数从2400点涨至3500点，呈现稳定增长的趋势，这时，居民投资股市的意向由先前的40%增加到50%，并且超过了储蓄意愿。然而2012年的股票行情又一次出现回落，城镇居民在股市投资的意愿出现了波动，投资的人大量减少，使得储蓄又一次占据了金融资产选择的主导地位。（一）投资者的有限理性在现实生活中，投资者中的决策行为人往往很难做到绝对的理性。当投资者在经历了较长时间的牛市行情后，通常会滋生再捞取大笔资金后继续花大资本去买高风险的投资金融产品的念

6、想，即所谓的赌场效应。然而与此相反的是投资者在经历了股市的下跌后，通常会产生把所投资的成本全盘收回的结果，所以投资的意向不会马上消除。（二）投资者对于股市的反应不足或过度由于投资者捕获股市信息的不足或者偏差，他们对市场的一些微小的变化都会使其敏感神经发生动摇，以致失去投资意愿；当股市出现好转时，投资者却又通常喜出望外、过度乐观，过多的人投入股票市场，股票市场下滑时，投资者又太过于悲观，马上收场，退出股票市场。（三）社会互动对投资者的影响9由于人们都有追求利益最大化的本质，所以，当投资者在作出何种决策时往往会受到

7、周围人员的影响，即社会互动会影响投资者的决策。由于人类往往会有攀比的本性，因此他们在投资股市时，就会产生当一个人大量投资某一股票时，其他人也会跟着投注，相反，都会一起撤出此股票。这就是当股市行情好时会一起跟进的原因。城镇居民家庭金融资产选择行为实证研究在2012年的2月-7月间，笔者组织了名为“城镇居民家庭金融资产选择行为的调查问卷”，对陕西省西安市的一部分居民进行了随机抽样调查，共发放了样本1000份调查问卷，实际收回来800份问卷。由于客观原因，笔者选出了其中的600份问卷。在这些调查中，笔者主要调查了关于

8、家庭居民金融资产包括储蓄、国债、基金、股票以及保险等金融产品。出于金融资产多种多样且不能精确地衡量金融资产的风险程度，笔者只列举了风险不高的储蓄和高风险的股票，对城市居民金融资产选择进行分析。（一）影响家庭金融资产拥有因素的统计分析出于对一个家庭的户主是家庭资产投资的决策者的考虑，其自身属性会对一个家庭持有金融资产规模和结构产生极大的影响，笔者在调查时，主要分析了不同性别、年龄以及文化