王广谦 中央银行学 第三版 第8章 货币政策效应的实证分析

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1、第八章货币政策效应的实证分析第一节反通货膨胀政策效应分析一、反通货膨胀的一般政策目标、措施和效果通货膨胀作为一种货币现象，表现为物价水平的持续上涨。它是纸币流通条件下的一种货币贬值现象它破坏了物价总水平的稳定，使得商品市场和劳务市场中相对价格的波动程度加大，扭曲了社会资源配置，增加了经济中的不确定因素，使人们面临更大的风险。治理通货膨胀的关键在于找出通货膨胀的成因通货膨胀以其产生的原因的性质来说，可分为两类内生性的通货膨胀由于经济体系内部的因素引发的。需求拉动型通货膨胀（又称需求冲击）和成本推动型通货膨胀（又称供给冲击）外生性的通货膨胀政府采取财政政策和货币政策引

2、起的货币供求失衡而带来的通货膨胀，这种通货膨胀也称之为货币冲击引起的通货膨胀。此外，战争、自然灾害的发生引起的通货膨胀以及外来进口品的价格冲击引起的通货膨胀。反通货膨胀的重点在于治理由总需求和总供给失衡或货币失衡引起的通货膨胀上面。解决了总供求失衡或货币失衡的问题，也就从根本上治理了通货膨胀追求宏观经济总量均衡，即总供求均衡和货币均衡是反通货膨胀政策的一般目标。反通货膨胀的措施紧缩性的宏观经济政策紧缩性的收入政策价格管理有效供给政策指数化政策紧缩性的宏观经济政策紧缩性的宏观经济政策，包括紧缩性的货币政策和紧缩性的财政政策。紧缩性的货币政策措施主要有通过公开市场业务

3、操作出售政府债券提高再贴现率提高商业银行的法定存款准备金率收回再贷款，或压缩再贷款规模紧缩性的财政政策主要是削减政府支出，使总需求下降；或增加税收，抑制企业的投资冲动。以降低总需求为目的的紧缩性宏观经济政策是有效的反通货膨胀的工具。紧缩性的收入政策紧缩收入可以抑制过快增长的消费支出，也起到抑制总需求的作用。它主要包括：确定工资－物价指导线管制或冻结工资运用税收手段价格管理价格管理也是治理通货膨胀的手段之一，在多数情况下是通过法律形式进行的。例如，政府制定反托拉斯法限制垄断高价是多数西方发达工业国家价格政策的基本内容。在非常时期，例如发生了严重的通货膨胀、战争，自然

4、灾害（后两者常常也会引起突发性的严重通货膨胀）等状况，政府常常采用行政手段进行强制性的价格控制，即物价管制。物价管制只能作为应急之用，平常时期不宜采用。有效供给政策有效供给政策的目的是通过增加有效供给来缩小总需求和总供给之间的差距，以达到平抑物价的目标。主要的有效供给政策是产业政策。这种政策适用的前提是通货膨胀是由有效供给不足造成的总供求缺口引起的。它的最终效果较好，因为它的实施改善了供给结构，增加了社会有效供给，但是这种方法见效较慢。指数化政策指数化政策的通常含义是收入指数化，它是按物价变动情况自动调整收入的一种分配方案。指数化的范围、实施的办法这种政策的效果是

5、：能够消除政府制造通货膨胀的动机可以抵销和缓解物价上涨对个人收入水平和现有生活水平的影响，克服由通货膨胀造成的分配不公借此稳定通货膨胀环境下的微观主体的行为，避免出现抢购商品、贮物保值等使通货膨胀加剧的行为。这种方法对于面临世界性通货膨胀的小国有积极意义，但是，收入指数化会造成工资－物价的螺旋上升，进一步加剧通货膨胀。改变人们的通货膨胀预期，建立政府政策在人们心目中的可信任性，是战胜通货膨胀的重要方法之一。政府的宏观调控政策是适应性的还是非适应性的往往影响着人们的通货膨胀预期。适应性的政策会产生成本推动的通货膨胀非适应性的政策，不在成本推动下使总需求曲线右移以消除

6、失业二、西方国家20世纪70年代的滞胀及其治理（一）滞胀的表现和起因20世纪60年代末70年代初，主要西方市场经济国家出现了经济停滞，高失业与高通货膨胀相互交织、同时并存的“滞胀”现象。严重的通货膨胀对经济的严重破坏，主要表现在：货币贬值，严重地削弱了居民的实际购买力，加剧了生产与消费的矛盾，物价上涨使经济各部门之间现有的实物与价格比例关系遭到破坏，社会再生产陷入混乱，成为引起部门结构失衡的重要原因。物价上涨还导致企业生产成本上升，利润下降，影响了企业的投资增长，导致资本投资越来越多地从生产领域向非生产领域转移。严重的通货膨胀还引起利率和汇率的波动，成为国际金融领

7、域动荡不定的风源。滞胀产生的原因来自两方面：其一、实际经济因素主要是劳动力市场的结构变化和政府扩张政策和供给冲击的影响同时引起高失业和高通涨。劳动力市场的结构变化引起失业率上升其二、人们对通货膨胀的预期工人要求增加工资，造成工资和价格的螺旋型上升，政府的高就业目标和扩张性政策也拌和在这一过程中，相互作用，共同推动失业率和通涨率的上升。（二）治理滞胀的主要措施及效果凯恩斯经济政策在滞胀条件下的失灵货币主义的迅速兴起其经济政策成为这一时期西方国家治理通货膨胀的主要方法。货币主义主张以稳定的货币供给增长率来对付物价的上涨，认为这样可以保证物价的稳定以及杜绝适应性的货币政

8、策可能带来