股权结构、企业环保投资与财务绩效

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1、武汉理工大学学报(信息与管理工程版)2016,06(38),735-739DOI:10.3963/j.issn.2095-3852.2016.06.020股权结构、企业环保投资与财务绩效王鹏张婕河海大学商学院导出/参考文献关注分享收藏打印摘要：以2009—2013年我国制造业A股上市公司为样木，采用混合截面层次回归法和分组检验法，检验了企业环保投资和财务绩效之间的关系，以及股权结构对两者间关系的调节作用。研宂发现,企业环保投资与财务绩效显著负相关，股权制衡度的提高可以减弱企业环保投资对财务绩效的负向影响，而股权集中度的提高会加强企业环保投资对财务

2、绩效的负向影响。关键词：企业环保投资;财务绩效;股权制衡;股权集中;作者简介：王鹏（1991-）,女，安徽安庆人，河海大学商学院硕士研宂生.收稿日期：2016-07-02OwnershipStructure,CorporateEnvironmentalInvestmentandFinancialPerformanceWANGPengZHANGJieSchoolofBusiness,HohaiUniversity;Abstract：Basedonthedatafrom2009to2013ofA-sharelistedcompaniesofmanuf

3、acturingindustryinChina，thepaperuseshierarchicalregressionmodelandgroupingtesttoexploretherelationshipbetweenthecorporateenvironmentalinvestmentandthefinancialperformance,andfurtherverifyingtheownershipstructureeffectonthisrelationship.Theresultsindicatethatthecorporateenviro

4、nmentalinvestmentisnegativelyrelatedtothefinancialperformance,andtheimprovementofequityrestrictionplaysanegativeroleintheaboverelationship,whiletheimprovementofownershipconcentrationplaysapositiveroleintheaboverelationship.Keyword：corporateenvironmentalinvestment;financialper

5、formance;equityrestriction;ownershipconcentration;Received：2016-07-02随着我国经济的高速发展，环境问题也口益严重。我国大陆地区二氧化碳总排放量与能源总消耗量仅次于美国，环境污染每年对GDP造成大约3.5%~8.0%的损失。美国等发达国家的监管层和学术界很早就开始关注企业环保投资的影响，其中一个重要的话题便是企业环保投资对财务绩效的影响，但各研究结论并不一致［卜2］。财务缋效是指企业战略的实施和执行是否正在为最终的经营业绩作出贡献。国内己有文献对于两者关系的研究主要是从行业和投资结

6、构的角度去分析环保投资对财务绩效的影响H1，并没有考虑对环保投资与财务绩效关系产生影响的权变因素，如考虑公司治理机制的调节作用。己有研究结果表明，公司治理直接影响企业的经营决策，进而影响企业绩效边1。股权结构作为公司治理机制的基础，其能否调节企业环保投资与财务缋效间的关系，以及调节的方向性又是怎样，现有文献尚未对此做出解答。因此，笔者试图通过实证研究来检验企业环保投资与财务绩效之间的关系，并重点关注公司股权结构对企业环保投资与财务缋效关系的调节作用。1理论分析与研究假设1.1企业环保投资与财务绩效企业主体的环保投资问题研宄在国内外仍属于较新颖的领

7、域，较少学者从财务管理的角度去探讨企业环保投资对财务绩效的影响，且研宄结果也存在较大争议，大体可以归纳为正相关、负相关和不确定3种关系。支持两者正相关关系的研宄主要受“波特假说”的影响，认为企业的环保投资行为能够促进企业进行更多的创新活动，抵消环保投资对经营成本的负面影响，使“创新补偿”大于“遵循成本”。负相关性的观点主要基于新占典经济学理论，认为企业在环保方而的投资占用了公司核心领域的管理资源，降低了公司的盈利性。此外，也有学者认为存在一个投资效应的“拐点”，两者之间是一种先减后增的非线性的“U”型关系。目前我国绝大多数企业的环保投资规模还处于

8、低水平状态包1，企业开展环保投资更多情况下是基于社会责任潮流国际化压力而非出自主观意愿。因此，企业将会面临承扪自身及政府转嫁过来的双重社