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1、谈谈我国企业并购融资方式我国企业并购融资方式我国企业并购活动越来越多,并购金额越来越高。并购融资方式创新势在必行。并购是企业实现快速扩张的重要战略举措。从本质上说,并购是企业一种高风险投资活动,该项风险投资活动的根本目标是实现企业价值最大化。现在企业并购规模越来越大,并购金额越来越高,在国际上企业并购甚至高达几百亿美元。成功的并购需要雄厚的资金支持,没有资金支持的并购最终会失败,然企业仅靠自有的积累资金很难完成并购,必须凭借外部融资来完成并购。因此,企业并购需要对外融资,对外融资就需选择合适的融
2、资方式来帮助企业完成并购。一、我国企业并购的主要融资方式并购融资是指并购企业为了兼并或收购目标企业而进行的融资活动。根据融资获得资金的,我国企业并购融资方式可分为内源融资和外源融资。两种融资方式在融资成本和融资风险等方面存在着显著的差异。这对企业并购活动中选择融资方式有着直接影响。(一)内源融资内源融资是指企业通过自身生产经营活动获利并积累所得的资金。内源融资主要指企业提取的折旧基金、无形资产摊销和企业的留存收益。内源融资是企业在生产经营活动中取得并留存在企业内可供使用的免费资金,资金成本低,但
3、是内部供给的资金金额有限,很难满足企业并购所需大额资金。(二)外源融资外源融资是指企业通过一定方式从企业外部筹集所需的资金,外源融资根据资金性质又分为债务融资和权益融资。1.债务融资债务融资是指企业为取得所需资金通过对外举债方式获得的资金。债务融资包括商业银行贷款和发行公司债券、可转换公司债券。债务融资相对于权益性融资来说,债务融资不会稀释股权,不会威胁控股股东的控制权,债务融资还具有财务杠杆效益,但债务融资具有还本付息的刚性约束,具有很高的财务风险,风险控制不好会直接影响企业生存。在债务融资方
4、式中,商业银行贷款是我国企业并购时获取资金的主要方式,这主要是由于我国金融市场不发达,其他融资渠道不畅或融资成本太高,此外,并购活动也往往是政府引导下的市场行为,解决国有企业产权问题,比较容易获取国有商业银行的贷款。2.权益融资权益融资是指企业通过吸收直接投资、发行普通股、优先股等方式取得的资金。权益性融资具有资金可供长期使用,不存在还本付息的压力,但权益融资容易稀释股权,威胁控股股东控制权,而且以税后收益支付投资者利润,融资成本较高。二、我国企业并购融资方式选择的影响因素集群企业融资现状及政策
5、需求分析须建立支助信贷机制及促进集群企业间实施步步为营融资法等相应对策。一、问题的提出产业集群对推动区域经济发展、增强区域竞争力的重要性已为理论和实践所证实。产业集群的竞争力终究与其细胞成员单体企业的竞争力紧密相关。然而，我国绝大多数产业集群是从乡镇、街道兴起，由中小民营企业结网成群而成。这些企业基础差、底子薄，在成长过程中普遍遇到资金短缺问题，并已经成为阻碍其发展的重要因素之一。王组强(2005)、李源新和许慧莹(2006)、杨汉波(2005)及王碧秀等人(2004)对浙江、广东、福建等地产业
6、集群融资状况的调查研究表明，集群企业普遍感到资金不足，外部融资难。外部融资难导致集群企业的资金主要依靠内源性融资，即通过增加留存盈余、追加业主投资等方式筹措资金。这种融资偏好的必然结果是集群企业资本结构中自有资金比重偏大。李源新和许慧莹(2006)、陈秀莉(2006)、魏守华和邵东涛(2002)等人的研究表明广东、福建、浙江等地集群企业的白有资金比重都超过60%。这种现实的资本结构强化了不少学者关于自主融资是集群民营企业主要融资方式的认识。但实际逻辑并非如此。正是由于集群企业难以从外部市场获得资
7、金，因此只能靠内部积累来满足发展需求，但这种融资对策牺牲了企业应有的成长速度。因此，克服集群中小企业外部融资难是我国发展集群的现实命题。本文拟在剖析影响集群企业资金状况的外在因素基础上，探索缓解企业资金短缺问题的有效路径。二、国内外文献回顾长期以来中小企业资金短缺、融资难是个全球性问题，理论界也给予了大量研究。但产业集群环境下的企业融资研究刚刚起步。综观已有的集群企业融资文献，成果主要集中在以下三方面。首先，许多学者剖析了产业集群给集群企业带来的融资优势，如魏守华、邵东涛(2002)，张炳申、马
8、建会(2003)，赵秀芳、周利军(2003)，郭席四(2006)等，这些研究主要认为相比较于单体中小企业，产业集群降低了集群企业融资交易中的信息不对称现象，进而减少了融资交易成本、提高了融资效率，研究视角偏重金融机构的贷款风险与利益。其次，部分学者运用调查分析等方法对产业集群的融资现状展开实证研究，如王组强(2005)、李源新和许慧莹(2006)、杨汉波(2005)及王碧秀(2004)、郭斌和刘曼路(2002)等，研究结论主要是集群企业获取外部融资难，内源融资是集群企业筹集发展所需资金的主要手段
