短期shibor利率与股票指数的相关关系分析(20180530105240)

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1、内容摘要利率是政府制定和推行货币政策的重要指标和工具，同时也是市场中参与者进行经济行为和决策的重要参数。国内外一直存在着大量关于股票市场价格和利率之间关系的研究。然而在2007年间，以上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名的SHIB0R首次推入市场，并且成为市场上密切关注的代表市场基准利率的利率品种。本文首先对短期SHIB0R进行ADF检验，来判断其是否能作为市场基准利率。然后充分利用了SHIB0R的性质和特点，运用理论分析和实证分析两种方法来研究。根据2012年间的SHIB0R数据，从实证的角度对两者之间的关系进行了分析，建立计量模型。研究了

2、短期SHIB0R和股票指数之间的关系，并分析了两者之间的相互影响关系。得到以下结论：其一，短期SHIB0R的变动对股票指数的确产生了影响，并且这种影响是反向的，即SHIB0R上升时股票指数随之下降。其二，短期SHIB0R的变化对股票指数的影响程度很小，对其的变化起微小作用。其三，反过来股票指数的波动并不对SHIB0R产生影响，即股票指数的变化不是SHIB0R变动的原因。关键词：市场基准利率；短期SHIB0R;股票指数短期SHIBOR利率与股票指数的相关关系分析一、基准利率和SHIBOR的介绍（一）基准利率的相关概念1.基准利率的基本属性金融市场的基准利率众所周

3、知是以市场供求为基础形成的基淮型利率，是金融体系中起主导作用的利率。金融市场基准利率应该具备以K四个属性：（1）市场性，它是以市场供求为基础，高度的市场化。（2）基础性，在众多利率中基准利率起基础性的主导作用，能够成为金融产品定价的基准。（3）相关性，与央行公开市场操作相关性强，能够提高货币政策传导效率。（4）系统稳定性，基准利率是基准应该是稳定的，这样才能更好地为基础进行定价的其他金融产品。下面将进行短期SHTBOR作为基准利率所进行的有效性分析，将其四个基木属性为标准。2.影响中国金融市场基准利率选择的现实因素考虑到基准利率的基础属性，因此在中国金融市场基

4、准利率的选择与考虑上便有有其特定的现实意义。其一，就市场性而言，基准利率具有推动中国利率市场化的进程的作用，尤其是使央行当前的存贷款利率管制渐渐淡出市场。第二，就基础性而言，基准利率则需要在金融市场产品创新、商业银行A部转移定价和人民币国际化过程屮起到重要的基准价格作用。第三，就相关性而言，基准利率更应该与银行间拆借利率、债券回购市场利率和央票收益率具有密切的相关性。（二）SHIBOR的相关理论1.SHIBOR的形成为了满足市场利率的市场基准利率的迫切需要，提供金融产品的定价，并且提供依据的过程，同时增强金融机构的能力、自主定价以及健全的货币控制政策。上海银行

5、间同业拆借利率（ShanghaiInterbankOfferedRate）于2007年由央行推出，简称SHIBOR。它不仅参考了伦敦银行间拆借利率LIBOR,香港银行间拆借利率H1B0R、美联储基准利率等基准利率的定价方法之后，以位于上海的银行间同业拆借屮心为技术平台，计算、发布并命名，由信用等级比较高的银行组成报价团，自主报出的人民币同业拆借利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。1.SHIBOR的作用SH1B0R作为货币市场基准利率，其功能主耍有三个方面：在金融性产品定价中的作用；在宏观调控屮的起屮介的作用；在利率市场化过程屮的影响。本篇论

6、文主要讨论的是SHTBOR与股票变动性的相关性研究，因此只介绍其在金融性产品中的定价作用。金融产品的定价一直都能是金融市场上最关键的步骤，金融性机构的自主定价能力不仅仅来源于定价方法的选择，同时还来源于能够准确反映市场运营情况的参考工具。我国一直沿用国债收益率作为市场基准利率，并且金融产品的定价尤其是期货、期权等金融衍生品的定价都受到市场基准利率的影响。SHIBOR的产生不仅仅为金融产品的定价提供了好用的参考指标，更对促进金融产品和金融市场结构的进一步发展起到关键作用。（三）短期SHIBOR作为市场基准利率的运作情况从基准利率稳定性的方向来看，选取了2012年

7、2只5日至2013年8月2日间共372个样本数据，用Evicws程序对1天期SHIBOR（表示为SHIB0R1D）和7天期SHIBOR（表示为S1IIB0R7D）两个品种进行单位根检验（即ADF检验）。发现在W这祥相对较为严格的条件下，都不存在单位根，即二者都具有稳定性。检验结果如表1所示从基准利率相关性的方向来看，短期SHIBOR的变动真实地反映了市场资金供需状况，能够较为敏感地反映市场流动性的变化和预期。根据对SHIBOR和回购市场上1天和7天两个品种的相关统计分析，SHTB0R1D和1天期回购利率（表示为R01D）的相关系数达到0.9504;SH1B0R

8、7D和7天期回购利率（表示为R07D）