28-股指期货及股票期货

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1、环球网校：视频授课+名师答疑+在线模考+内部资料，考试通过无忧！考试问吧，有问必答！音频、讲义网校免费提供，如有贩卖勿上当，免费咨询：400-678-3456转601(一)股指期货合约的理论价格根据期货理论，期货价格与现货价格之间的价差主要是由持仓费决定的。股指期货也不例外。考虑资产持有成本的远期合约价格，就是所谓远期合约的“合理价格”（FairPrice），也称为远期合约的理论价格（TheoreticalPrice）。对于股票这种基础资产而言，由于它不是有形商品，故不存在储存成本。但其持有成本同样有两个组成部分：一项是资金占用成本；另一项则是持有期内可能得到的股

2、票分红红利(将其看作成本时，只能是负值成本)。平均来看，市场利率总是大于股票分红率的，故净持有成本通常是正数。但是，如果考察的时间较短，期间正好有一大笔红利收入，则在短时期中，有可能净持有成本为负。股指期货理论价格的计算公式可表示为：F(t，T)＝S(t)＋S(t)×(r-d)×(T-t)/365＝S(t)[1＋(r-d)×(T-t)/365]其中：t为所需计算的各项内容的时间变量；F(t,T)表示T时交割的期货合约在t时的理论价格；T代表交割时间；T-t就是t时刻至交割时的时间长度，通常以天为计算单位，而如果用一年的365天去除，(T-t)/365的单位显然就是

3、年了；S(t)为t时刻的现货指数；F(t,T)表示T时交割的期货合约在t时的理论价格(以指数表示)；r为年利息率；d为年指数股息率。计算公式（以指数表示）如下：持有期利息公式为：S（t）×r×（T-t）/365；持有期股息收入公式为：S（t）×d×（T-t）/365；持有期净成本公式为：S（t）×r×（T-t）/365-S（t）×d×（T-t）/365＝S（t）×（r-d）×（T-t）/365。相关的假设条件有：暂不考虑交易费用，期货交易所需占用的保证金以及可能发生的追加保证金也暂时忽略；期、现两个市场都有足够的流动性，使得交易者可以在当前价位上成交；融券以及卖空

4、极易进行，且卖空所得资金随即可以使用。注意：在计算时既可以采用单利计算法，也可以采用复利计算法。但从实际效果来看，由于套利发生的时间区间通常都不长，两者之间的差别并不大。(二)股指期货期现套利操作造价工程师

5、监理工程师

6、咨询工程师

7、一级建造师

8、二级建造师

9、会计证

10、建筑师

11、安全工程师

12、会计职称

13、注册会计师

14、注册税务师

15、银行从业

16、证券从业

17、期货从业

18、经济师

19、报关员

20、外销员

21、执业药师

22、卫生职称

23、助理医师

24、职称英语

25、职称日语

26、职称计算机

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28、公共英语

29、自考英语

30、新概念

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35、高考

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38、更多4页环球网校：视频授课+名师答疑+在线模考

39、+内部资料，考试通过无忧！考试问吧，有问必答！音频、讲义网校免费提供，如有贩卖勿上当，免费咨询：400-678-3456转601多数情况下股指期货合约实际价格与股指期货理论价格总是存在偏离。当前者高于后者时，称为期价高估(Overvalued)，当前者低于后者时称为期价低估(Undervalued)。1、期价高估与正向套利。当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，称为“正向套利”。2、期价低估与反向套利。当存在期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，称为“反向套利”。由于套利是在期、现两个市场

40、同时反向操作，将利润锁定，不论价格涨跌，都不会因此而产生风险，故常将期现套利交易称为无风险套利，相应的利润称为无风险利润。(三)交易成本与无套利区间无套利区间是指考虑交易成本后，将期指理论价格分别向上移和向下移所形成的一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。只有当实际的期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，只有当实际期指低于下界时，反向套利才能够获利。假设TC为所有交易成本的合计数，则显然无套利区间的上界应为F(t，T)＋TC＝S(t)[1＋(r-d)×(T-t)/365]＋TC；而无套利区间的下界应为F(t，T)－TC＝S(t)[1＋

41、(r-d)×(T-t)/365]－TC。相应的无套利区间应为：S（t）［1＋（r-d）×（T-t）/365］-TC，S（t）［1＋（r-d）×（T-t）/365］＋TC【例】见教材例题总结：借贷利率差成本与持有期的长度有关，它随着持有期缩短而减小，当持有期为零时(即交割日)，借贷利率差成本也为零；而交易费用和市场冲击成本却是与持有期的长短无关的，即使到交割日，它也不会减少，因而，无套利区间的上下界幅宽主要是由交易费用和市场冲击成本这两项所决定的。(四)套利交易中的模拟误差1、准确的套利交易意味着卖出或买进股指期货合约的同时，买进或卖出与其相对应的股票组合。如果实际

42、交易的现货