内部控制信息披露质量与代理成本相关性研究

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1、内部控制信息披露质量与代理成本相关性研究*——基于沪市2007年上市公司的经验数据杨玉凤王火欣曹琼【摘要】内部控制信息披露与公司治理密不可分、双向互动，并对公司代理成本有着直接的影响。本文以2008年6月财政部会同证监会、审计署、银监会、保监会颁发的《企业内部控制基本规范》为依据，设计了内部控制信息披露质量的评价指标体系，构建了内部控制信息披露指数（ICIDI），并对内部控制信息披露指数和代理成本之间的相关性进行了检验，结果表明内部控制信息披露指数与显性代理成本呈不显著负相关关系，与隐性代理成本变量总资产周转率呈显著正相

2、关关系，与作为内部控制信息披露可观测的财务绩效变量ROA和ROE均显著正相关，即内部控制信息披露对显性代理成本抑制作用不显著，对隐性代理成本有明显抑制作用，对显性代理成本和隐性代理成本具有综合抑制作用。【关键词】内部控制信息披露质量代理成本信息披露指数一、引言内部控制信息披露作为一项重要的制度已经引起世界各国高度重视。上海证券交易所和深圳证券交易所分别于2006年6月和9月发布了《上海证券交易所上市公司内部控制指引》和《深圳证券交易所上市公司内部控制指引》（以下简称指引），2008年6月，财政部、证监会、审计署、银监会和

3、保监会联合发布了《企业内部控制基本规范》（以下简称基本规范）。《指引》和《基本规范》均规定上市公司应当对公司内部控制的有效性进行自我评价，披露年度内部控制自我评价报告，并可聘请具有证券、期货业务资格的中介机构对内部控制的有效性进行审计。其目的是通过对内部控制信息披露的监管来促使上市公司完善内部控制，促进内部控制信息披露的规范性。内部控制信息披露是否能降低代理成本？这个问题在我国还没有经验证据。本文以上交所和深交所2006年发布的《指引》为契机，以《基本规范》为依据，以2007年沪市A股上市公司为研究样本，对内部控制信息披

4、露质量与代理成本的相关性进行检验，旨在为我国上市公司内部控制信息强制性披露提供一些经验证据。二、文献回顾与提出假设近年来，国外对内部控制信息披露的研究主要集中在内部控制信息披露的现状与影响因素等方面。通过分析萨班斯-奥克斯利法案404条款及发布后公司的特征，得出那些有实质性内部控制缺陷的公司其平均规模和业绩与他们所在行业应有的水平不匹配（StephenSteven，2005）。管理层会质疑内部控制信息披露的成本效益，可以运用博弈理论模型分析内部控制报告和管理者薪酬之间的关系（J.Efrim、Boritz和PingZhan

5、g，2006）。规模小、成立时间短、业务复杂、高速成长、财务状况不佳的公司更有可能存在重大缺陷（Doyle、Ge和Mcvay，2006）。国内对内部控制信息披露的研究大多还处于探索性阶段。我们可以借鉴美国萨班斯法案研究关于内部控制信息披露的问题，如披露性质、披露内容、审计验证、评价依据及责任主体等，并结合我国公司治理环境、制度背景提出我国内部控制信息披露的系统建议（周勤业和王啸，2005）。目前关于代理成本的研究，主要集中在公司治理与代理成本之间的关系等方面。股权的集中或大股东的存在会减少管理者的机会主义的幅度，减少代理

6、成本（Sheifer和vishny，1997）。在政府管制较少、竞争较为充分的电子电器行业，在代理成本上国有产权企业普遍高于混和产权企业，混和产权企业高于个人产权企业；长期投资率和职工人数与代理成本呈显著正相关，而长期投资率、财务杠杆比率、职工人数等与代理效率呈显著负相关（李寿喜，2007）。对内部控制信息披露与代理成本关系的研究目前相关文献还很少。更高水平的信息披露可以降低资本市场信息不对称程度（Leuz和Verrecchia，2000；Verrecchia，2001）。公司信息透明度的增加减少了公司内部人和外部人之间

7、的信息不对称，增加了对公司管理者的监督约束机制，降低了管理者道德风险，即能够降低代理成本（Bushman和Smith，2003）。内部控制报告改进了内部控制，提供了额外的与决策有用的信息（Hermanson，2000）。公司治理与内部控制信息披露之间存在着密切的关系，高质量的内部控制信息披露不仅使信息使用者可以在一定程度上了解企业管理控制是否有效，从而有助于使用者做出决策，还可以促进企业的管理者改进内部控制，促进内部控制的完善，形成良好的公司治理。基于上述文献回顾与理论分析，本文提出假设，高质量的内部控制信息披露能够抑制

8、代理成本。三、研究设计（一）内部控制信息披露指数构建评价内部控制信息披露质量，首先要制定评价标准并将其量化。本文运用内容分析法构建了内部控制信息披露指数（InternalControlInformationDisclosureIndex，简称ICIDI），将ICIDI作为度量内部控制信息披露质量的指标。ICIDI指数