胡俞越：商品价格回落是中场休息

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1、胡俞越：商品价格回落是中场休息　　最后20分钟大家都要吃饭了，我就不展开来讲了，今天我主要先容几个观点。给我的题目，主办方北京期货商会苏英会长给我的题目是通胀通缩期货市场如何应对，我对通缩题目没有太多耽忧，中国出现通缩恐怕不会成为太大题目。但是08年危机那一年的时候，年初的时候中国政府还在实行防过热，防通胀的时候我就提出三防，叫防过热，防通胀，更要防下滑。　　我的观点影响滞胀比通胀更可怕，我个人以为现在不排除有滞胀的可能。我今天早上又把这个电影稍微改了一下，给我的题目还是这个，我还是用这个题目。但是我有一些观点，可能我觉得通缩不是题目，我本来这个时间讲两个大的题目。一个当前的宏观经济

2、情势究竟是通胀还是通缩，时间关系这个不展开说了。重点放在期货市场如作甚中国经济战略转型保驾护航，想谈谈几个观点。　　今年我评价中国经济是既困难又复杂一年，08年爆发金融危机以后，09年被称为中国经济最困难一年。2009年我们宏观调控目标是保8，最后是成果超8。2010年被称之为中国经济最复杂一年，在我们看来也没有太复杂，平安度过了。但是今年来看，才进进5月份，困难的因素显现了，复杂的因素也显现了。所以，我称之为中国经济既困难又复杂的一年。　　前两天这场战争我实在不以为他结束了，一个人和世界上一个最强大国家的战争延续了10年之久，但是恐怖主义实在不会因此偃旗息鼓。刚刚前面来自于日本的专

3、家先容了日本大地震对日本经济的影响，和对日本衍生品市场影响，这场地震我们还要全面评估对中国来讲，对我们来讲，日本发生这场大地震，但是后来死于海啸的人比死于地震的还要多。到目前为止还没有消除的，还没有解决的核辐射危机，所以这场大地震实在我们综合来看，上个世纪以来日本到现在为止有三次大地震，在一定程度都改变日本经济乃至社会的纵向，一次是关东南大学地震，还有阪神大地震。　　我们知道在新加坡做期货把巴黎银行弄倒的，也是那场地震的受害者。这场地震会对日本社会带来甚么影响，日本经济带来甚么影响。固然前面日本专家做了先容，对我们中国会带来甚么样的影响和机遇，我觉得还是要进行全面评估的。发生在中东北

4、非地区的这场危机，实在我以为影响更为深远，在利比亚内战非常处在焦灼态度，何往何从都需要打个大问号。在后危机时代，2008年这场危机以后后微机时代，我们发现我们面临的风险不是缩小了，不是减少了，而加大了。　　比如说股价波动风险，2009年，2010年全球经济可以说中国最好，全球股市中国最差。往年中国大陆股市排在全球倒数第三，中国经济往年取得了10.3增长速度。大宗商品价格波动风险是不问可知的，我们看到就在本拉登被击毙那一天黄金价格创新高，1544，原油价格也在那天也创了危机以后的新高，最近也在波动。　　固然有些商品价格也在回落，我个人判定是个中场休息阶段。利率和汇率风险也在加大，我们人

5、民币就面对一个对外升值对内贬值非常为难的局面，人民币不能自由兑换的情况下，我们历来没有感受过人民币升值给我们带来的快感，但是我们天天在饱受着人民币贬值带来的痛苦，这就是今天要讨论的通胀题目。　　往年这张答卷非常满意，今天讨论的主题是通胀，通胀是货币现象，钱比货多。我个人以为不但是全球，特别是中国在商品的整体供求关系上来讲，是平衡的。而且我们很多产业是产能过剩的，但是钱发多了，钱比货多。所以，这个货和钱要找到对应关系，把货的价格提上来和钱找到对应关系。我给大家算一笔简单的帐，过往了的32年弹指一挥间中国经济的确超高速增长，GDP同比增长了和1978年相比，增长了109倍，但是我这里还有

6、一个数字叫M2，广义货币增长了多少倍呢？844倍，你也就清楚了通胀是谁闹的，是怎样构成的，怎样出现的。　　这是今年一季度的数据也很不错，应当说也还不错，后面这个情况就不展开进行分析了。往年我们大体上来讲，GDP总量大体接近40万亿GDP。我们今年开始把CPI权重做了挑战，食品占34%现在调到31%，今年我们刚刚公布的CPI，3月份是5.4%，4月份是5.3%，今年宏观调控目标控制在4%左右，往年是超3，到达3.3%，影响CPI的因素我就未几做分析了。　　我们今年还公布一个数字，这是国家统计局今年第一次公布的，叫产业生产者购进价格指数。原来讲产业品出品，只算产出，这是投进那头。我们可以

7、看到投进那头价格上涨的幅度远远会比产业品出厂价格指数高，这个传导机制。固然中下游会下滑，但下滑再下滑，假如上游价格越来越高，居高不下的话，对下游价格压力会传导过来。　　这个具体数字我就不展开来讲了，还有益率。利率我们上个月加了一次息，随后欧洲央行也加了一次息，我们现在是3.5。加息和提准可能成为央行惯用的一种手段，但是加息真的很难。由于美国和日本到目前为止还实行的是0利率政策。一旦加息大量热钱会涌进，前天我们又公布又要提准，这个提准已提到21%，创历史新高