光大证券--房地产：中场休息,请别走开

《光大证券--房地产：中场休息,请别走开》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、行业研究2009-08-12房地产管理与开发维持增持行业动态报告中场休息，请别走开分析师:赵强◇报告起因：发表对行业最新的投资策略021-22169113◇潜在催化因素：全国房地产市场继续上扬zhaoqiang@ebscn.com◆中场休息，别忘了回来翁非玉受二套房贷政策的收紧，地产股率先出现调整；近期统计出来的全国各021-22169116大城市商品住宅成交量数据，又提示楼市也有降温迹象。难道，行业的拐点又一次来临了？对此，我们的答案是否定的：两次调整所处的经济wengfy@ebscn.com周期阶段和宏观背景的不同，决定了07年是中期拐点，而现在只是上升周期

2、中的“中场休息”。◆楼市成交的萎缩是区域性和结构性的7月份，全国房地产市场确实出现成交萎缩的迹象，一线城市尤为明显。根据我们的统计，杭州环比下降37%、深圳下降16%、北京下降13%、上海下降9%。我们认为，这既与二套房贷收紧有关，也和前期房价涨幅过大有关。相比之下，二三线市场表现比较平稳。因此，当前的市场调整具有区域性和结构性的特点，这与07年也有所不同。◆房贷政策有所收紧，但总体仍旧宽松从8月份起，商业银行的二套房贷确实有所收紧，但宏观层面总体宽松的货币供应格局没有根本改变。政策是房价的应变量，当前继续出台紧行业与上证指数对比图缩政策可能性不大。120%◆下

3、一个催化剂是什么？80%在对过于乐观的预期进行修正之后，市场正在等待下一个催化剂的出现。从影响股价的两大因素看，政策方面要关注的是契税减免优惠一年到期40%之后能否延续；市场方面，要关注的是，9、10月份楼市的成交量能否0%止跌回升、房价能否继续显著上升。另外，上市公司的业绩也有继续超预期的可能。-40%08-0811-0802-0905-09◆估值向可接受水平回归房地产管理与开发沪深300当前，开发类公司的今明两年的预测PE降至28、20倍左右，NAV的溢价率在80%左右，估值水平正向合理水平回归。我们建议投资者逢低买入。个股推荐次序为：保利、招商、新湖、中企

4、、滨江、亿城和福星。证券公司EPS(元)股价投资评级代码名称08A09E10E600048保利地产25.990.640.931.67买入000024招商地产30.680.711.081.40买入600208新湖中宝12.690.300.410.56买入相关报告：600675中华企业18.370.430.430.44买入需求的调整呈现结构性和阶段性002244滨江集团15.770.450.520.73买入··················································2009-08-10小阳春行情能否持续？000402金融街13

5、.860.420.420.54增持··················································2009-03-31000002万科A12.670.370.510.67增持筑底还是探底？··················································2009-02-20600383金地集团16.440.390.620.77增持000616亿城股份6.800.300.380.42买入000926福星股份10.000.470.500.62买入光大证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可

6、能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之重要声明。2009-08-12房地产管理与开发中场休息，请别走开受二套房贷政策收紧的影响，7月份房地产板块（新华富时房地产指数）跑输大盘（沪深300）10.8%的百分点。近期统计出来的全国各大城市商品住宅成交量数据也提示楼市也有降温迹象。难道，行业的拐点又一次来临了？图1：房地产板块每月的相对表现60%新富房产相对沪深300月涨幅50%全国楼市量万科相对沪深300月涨幅价齐升40%三月份

7、，全国全国楼市成交30%楼市大幅放量短期反弹回落20%10%0%-10%-20%放松信贷及降下调商品住宅投二套房贷收土地增值税二套房贷政策低交易税费资资本金比例紧-30%2009-1-232009-3-312009-5-272009-7-312007-01-312007-03-302007-05-312007-07-312007-09-282007-11-302008-01-312008-03-312008-05-302008-07-312008-09-262008-11-28资料来源：光大证券研究所表1：重点城市商品住宅市场09年7月日均成交量及同比环比变动日

8、均成交量同比环比单位上海