基于财务管理目标的企业资本优化

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1、基于财务管理目标的企业资本优化　　(武汉工业学院工商学院，湖北武汉430023)　　摘要：文章围绕优化资本结构，优化资本占用结构，资本流动与重组等方面进行了探讨。　　关键词：企业价值；资本结构；资本占用；资本流动与重组　　中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1007—6921(XX)06—0020—02　　资本运作必须建立在财务管理目标基础上，我们追求的是企业价值最大化的财务管理目标，它考虑了利润发生时间和资金时间价值、利润取得与投入资本的关系、获取利润与所承担风险的配比。　　1优化资本结构　　企业所筹集的资本总体分为

2、权益资本和负债资本，对二者要保持合理的比例关系即资本结构，企业经营者要寻求综合资金成本最低，财务风险相对较小，使企业价值最大化的结构，这就是最佳资本结构。为此：　　1.1保持适度、合理负债　　负债融资与权益融资是两种性质不同的融资方式，两者相比，负债融资具有以下优点：债权人只有优先获得利息、收回本金的权利，不享有控制企业的权利，且融资速度快，企业需要资金时容易取得，待资金充裕时归还，非常灵活，相对权益融资，负债融资成本低。更重要的是负债融资可为投资者带来杠杆效应和节税功能。杠杆效应主要体现在降低资本成本及提高权益资本收益率。节税功能反映为负

3、债利息计入财务费用，抵扣应税所得额，从而减少所得税，由此负债融资既能满足生产经营的需要，又能增加企业盈利。　　资产负债率是体现负债是否适度、合理的综合指标，是负债总额对资产总额的比例关系，债权人提供资本占企业总资本的比重，表明企业负债经营的程度。它反映着企业经营风险的程度，又反映了企业利用外部资金的能力和水平。这一比率大，说明企业经营者利用少量的权益资本形成较多的经营资产，不仅扩大生产规模，而且利用财务杠杆、节税功能，获取更多利润，实现企业价值最大化。但资产负债率高，企业债务压力大，偿债能力缺乏保证，因而企业风险大大增加。这一比率小说明，自有

4、资本比例大，企业资本实力强，长　　期偿债能力强，企业比较稳定，但企业潜力未充分发挥，相对利润率水平较低。　　资产负债率究竟以多少为适度合理呢？这要考虑宏观经济环境，如当前利率水平、国内国际经济景气程度、通货膨胀与紧缩程度、企业产品在市场占有率及企业盈利能力、企业所在行业的发展前景与企业产品未来的成长性等。同时还要考虑企业经营者的能力和风险。企业所处的经济环境和所处的行业不同，资产负债率应有所不同，关键是资产负债率的高低要与企业的经济环境、经营理念、经营能力相适应。以目前所处的市场环境来看，资产负债率还是偏低些为好，成功企业的经验一般控制在50

5、%～60%以下。　　适度合理的负债就是要按需负债，量力而行，要充分考虑企业自身的偿债能力。利用负债经营是企业经营者常用策略之一，当经营决策正确，负债能保证企业资本达到最佳资本结构，这部分负债资本可以创造出比资本成本要高的利润，实现企业价值最大化。但必须充分考虑负债的风险，要有风险意识，举债前要进行风险分析，不盲目举债，量力而行，在资本结构决策时坚持稳健性原则，充分预测估计未来外部经济环境各种不确定因素对获利水平可能产生的不利影响，要使负债资本的利润高于或大大高于资本成本，使企业价值最大化。还要注意金融环境的变化，不断调整负债水平。当金融环境比

6、较宽松，利率水平降低，产品畅销，　　企业利润率在不断高于资本成本时，企业可以提高负债水平。反之，则要减低负债水平，避免企业风险。　　1.2优化负债结构　　成本低、风险小的负债是理想负债。企业负债由长期负债、短期负债组合构成，长期负债、短期负债有各种来源与渠道。它们的资本成本不尽相同，而各种负债要承担的风险也不一样。最优负债结构是使综合负债成本最低，收益最大，企业风险最小。举债要对各种债务成本与风险进行分析，如长期负债成本高，短期负债成本低，但归还资金压力大。所以要合理控制长期负债与短期负债的比例，尽量减少长期负债，一般企业的经验，长期负债

7、应低于短期负债。不需企业支付利息的流动负债，如应付账款、预收账款应充分利用。要根据成本低、风险小的原则来确定负债结构。　　1.3企业要不断扩大权益资本　　权益资本是企业生存发展的重要基础，通常情况下，权益资本应占到总资本的50%以上，权益资本绝对额大，而相对比例高，就意味着企业资本雄厚，实力强，声誉好，市场对企业信心足。企业权益资本大，为企业再融资提供了良好基础和条件。由于权益资本大，企业获利能力保障程度高，盈利机会大，利于企业稳定发展，且企业偿债能力强，债权人愿意以较低利率贷款给企业，负债融资渠道容易畅通。由于权益资本大，企业相对抗风险

8、能力强，至少可减少财务风险和利率风险，保证企业的稳定。企业要保持权益资本的不断增加，除股权融资外，还主要依靠企业自身的积累，并严格按公司法规定提取积累资金，包括法定