deurwkn期货与期权教程

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1、Timewillpiercethesurfaceoryouth,willbeonthebeautyoftheditchdugashallowgroove;Janewilleatrare!Abornbeauty,anythingtoescapehissicklesweep.--Shakespeare期货与期权教程2009上半年第一章：期货市场导论w1.1期货合约w定义：期货合约是一个在将来某个确定的时间按照确定的价格买入或卖出某项资产的协议。w当前主要的期货市场有：w1、芝加哥交易所；2、芝加哥商品交易所；3、伦敦国际金融期货及期权交易所；4、欧洲期货期权交

2、易所；5、圣保罗的巴西商品期货交易所；6、东京国际金融期货交易所；7、新加坡国际货币交易所；8、悉尼期货交易所。w期货市场的历史w期货市场的起源可以追溯到中世纪，即公元400-1400年间，时间跨度很大。但具体是哪一年则无法考证。w早期的期货市场主要是为了满足商人和农民的实际需要而出现的。主要作用在于能够通过期货交易规避生产中的不确定性所带来的风险。w芝加哥商品交易所w1874年成立，为目前世界上最大的农产品交易所。w1972年该交易所率先推出外汇期货。w标的物包括：英镑、加拿大元、日元、瑞士法郎、澳大利亚元、墨西哥比索、南非兰特、新西兰元、俄罗斯卢布、欧

3、元等等。w1982年该交易所推出了第一份标准普尔500股票指数期货合约。中国期货市场简介w新中国成立以前期货市场：w1、清朝末年，梁启超倡议成立期货交易所，取名“股份懋迁公司”。未成功。w2、北洋政府张謇于1913年组织讨论建立交易所，也未成功。w3、孙中山先生于1916年与商人虞洽卿在上海滩成立证券交易所，1917年获得成功。w4、1917年2月，上海证券金银交易所成立。w5、1918年，北京证券交易所成立。w6、1920年7月1日上海证券物品交易所成立，标志中国早期的期货市场的建立成为现实。w这个时期期货市场存在的问题：w1、交易品种繁多；w2、投机成

4、风；w3、赚钱效应导致市场过于动荡；w4、行业间存在不正当竞争；w5、立法不到位；w6、市场缺乏监管。w直到抗战胜利，1946年整个市场才逐步步入正轨。w1946-1949年，是早期的证券市场比较规范的时期，市场得以快速发展。w新中国成立，在早期的社会主义的制度下，证券市场失去了生存的空间。新中国的期货市场w1、1978年以前，中国实行计划经济体制，国家对经济领域的发展进行全盘管理。市场失去作用。w2、20世纪80年代至今，我国实行持续的改革开放，市场经济重新回到我们的身边。w3、1987年，我国理论界和实践界的同仁认识到期货市场对经济的正面作用，达成共识

5、。w4、采取了三步走的策略：w先建立市场；w再规范市场；w市场进入平稳发展时期。w经过一系列的规范和整顿，目前我国有三大期货交易所：w1、郑州商品交易所；w2、大连商品交易所；w3、上海金属交易所。w1999年6月颁布了：w《期货交易管理暂行条例》w期货交易所的作用：w为想要买入或者卖出某种资产的人提供了一种相互交易的机制。w多头：w买入资产者。w空头：w卖出资产者。w公开喊价与电子交易w1、早期的期货市场交易时采取公开喊价的方式进行。w2、随着电子技术的发展，电子交易系统已经被广泛采用。w场外交易市场w不在交易所内进行的交易。w问题：w电子交易是否能称为

6、场外交易？w场外交易的安全性能够保证吗？如何消除场外交易的信用风险？w远期合约w是在未来某一时刻以某一确定价格买入或卖出某项资产的协议。w看涨期权：有权买入w期权合约w看跌期权：有权卖出w价格事先约定，执行时间在有效期间自由选择。w期货合约是在远期合约的基础上发展起来的。w具体地说，是对远期合约的规范，使得远期合约在：w1、合约的标准化；w2、保证金制度；w3、合约的对冲平仓制度；w4、结算体系和制度。w这四个方面都得到了完善，从而促进了期货市场的形成和健康发展。w远期合约的标准化：w1、商品的品质；由交易所确定商品的等级标准，生产厂家向交易所申请注册通过

7、。w2、交易的数量；由交易所确定合约的具体数量（吨位）。w3、交收期限的确定；根据不同商品的收割情况和生产情况确定。w4、交割地点。采取就近交割的原则。w保证金制度w1、结算保证金w是交易所向会员或者经纪公司向客户收取的，存入其专用结算账户中为了交易结算而预先准备的资金。w2、交易保证金w是指会员或者客户在其专用结算账户中已被占用的、确保其持仓合约履行的资金。w平仓制度w1、合约的对冲交易双方改变他的交易头寸或交易部位，成为合约的对冲。w2、到期进行实物交割付款提货的方式进行。w合约对冲的原则：w1、时间在最后交易日之前的任何一个交易日；w2、平仓的品牌相

8、同；w3、买卖的方向或头寸相反，允许部分平仓；w4、平仓合约应在申