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1、第一财经周刊：郭树清改革与券商困境http://www.sina.com.cn2012年04月19日17:11《第一财经周刊》微博《第一财经周刊》202期封面 “环境不允许”？中国券商以后可能难以再把这当成自己暮气沉沉创新乏力的借口了。新任证监会主席郭树清推出的一系列改革举措，正在让事情发生改变，券商改革开始具备可能性。此时它们需要考虑的问题是，往什么方向改？怎么改？ 采访｜CBN记者张鑫郜艺许悦沈千寻王林 撰文｜CBN记者王林郜艺张雅卓 1995年，当时任高盛联合主席的约翰·20currencydeposit,weprescribeapass
2、onaregularbasis,qilucardaccountonaregularbasis),certificatebondsandsavingsbonds(electronic);3.notdrawnonabanksavingscertificate,certificatebondsapplyformortgageloans,acceptingonlythelender温伯格出现在西格兰公司和杜邦公司的谈判桌上时，他带来了高盛设计的一款证券产品。这个产品化解了杜邦和西格兰的对峙局面—一方增持了股份，而另一方的持股比例并没有减少—里面还运用了种类繁多
3、的衍生品工具以避税。 虽然不能让所有人都敬仰，这些华尔街投行的精英们还是用自己聪明的脑子推动了一种叫资产证券化的东西。这种产品还让银行成为了它们的长期客户。虽然17年后，这些家伙引发了一场危机。 现在，来看看中国的精英们在干嘛。在中国它们被称为券商，它们的产品和收益简单明了，其实就是经纪业务和IPO承销业务。此间也有异数，比如东北证券(17.58,-0.13,-0.73%)与中信证券(13.10,-0.03,-0.23%)，它们在自营业务上下笔颇多—自己买卖股票。 针对大企业的资产管理业务和个人财富的财富管理业务，就像温伯格让并购桌上的两个怒气冲
4、冲的家伙都愿意掏钱付费的咨询业务，则几乎没有。“从输赢两个方面对同一个人下注”来对冲业绩风险的业务呢？也几乎没有。 中国的券商看起来更为古板的行事方式，以及毫无新意可言的产品设计都被它们打上了“环境不允许”的标签。但眼下，它们的模式可能正糟糕透顶，难以为继。 截至目前，已有10家上市券商披露了2011年的经营业绩。受去年市场低迷环境影响，券商业绩尽墨。统计数据显示，报告期内，9家券商自营收益同比下降，其中5家出现亏损，自营规模居首的中信证券亏损更是达到14.4亿元。而主营业务经纪费用与IPO的收入也惨得一塌糊涂，分别下降了27%与30%。 但是“
5、环境”正在起变化。新任证监会主席郭树清释放的改革信号让“环境”有了改善的可能，这会让券商们从死气沉沉的困局中走出吗？ 4月的第二个星期，张起已经给他手上不下10个客户打了电话，示意他们招商证券(微博)(12.67,0.00,0.00%)可以考虑调低客户提出的交易手续费率。从2012年1月份开始，他所在的营业部就希望用降低交易手续费率的方式拉来更多的客户，并且激活那些被市场行情吓得不愿意交易的客户。 为了抢到一名原本是国泰君安的客户，张起承诺把交易手续费调低到万分之三，而行业内这部分费用通常在万分之五上下。随后张起抢到了这个客户—国泰君安称，它们的成
6、本是万分之六，所以只能挥别这个客户了。 张起称，这个营业部可以拿出万分之三的原因在于它们营业部的租金更低(在大股东招商局的自有物业里)，而国泰君安即便是地处北京通州的一个营业部，每年的租金可能都在400万元至500万元上下。 普通投资者可能不知道的是，在他们按下买入或卖出的确认键时，有一道机关便已经开启，他们手里的一部分钱将有条不紊地被程序送到预设好的位置—无论是买入还是卖出，所支付的费用中有千分之一是印花税，万分之二的证券监管费返给上证和深证，以及与经纪谈好的交易费率返给证券公司，其中有10%至28%是经纪人的提成。20currencydepos
7、it,weprescribeapassonaregularbasis,qilucardaccountonaregularbasis),certificatebondsandsavingsbonds(electronic);3.notdrawnonabanksavingscertificate,certificatebondsapplyformortgageloans,acceptingonlythelender 最好的时光是类似2010年上半年这样的光景，在银根放松的大背景下，张起的提成收入加底薪可以达到每月2万元。而现在连基金的提成看起来也不是太好
8、—基金交易的奖励是，假如认购了100万元的基金，会有1%的认购费返给证券公司，其中有90%将由
