本科论文：套期保值业务及风险管理

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1、本科论文：套期保值业务及风险管理　【】本文介绍了期货套期保值原理以及株冶集团从事期货套期保值业务的目的，结合株冶自身特点及多年来从事套期保值业务情况，总结成功与失败的经验和教训，明确了期货套期保值业务中风险管理的重要性，套期保值业务的任何一步都需在严格的风险管控下进行。　　【关键词】期货；套期保值；风险管理　　【】F275；F724.5　　一、套期保值的概念及原理　　期货的套期保值是把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动，在本质上

2、它是一种风险转移方式，是企业通过买卖衍生工具，将风险转移给其他交易者。套期保值的基本做法是在买进或卖出现货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货合约，以期在未来价格变动时现货买卖上体现的盈亏，可由在期货市场交易的亏盈得到抵消或弥补，达到规避价格风险的目的。　　套期保值能进行保值的原理是：同一种商品的现货价格与期货价格都受到相同的市场供需关系的影响，因此其价格波动相似，同时期货合约到期需进行实物交割，使期货价格和现货价格具有趋同性，越临近交割月，期现价格差异越小，否则就会有套利的机会。在期货合约到期前，两

3、个市场价格高度相关，这就给在相关的两个市场中反向操作、盈亏相互对冲提供了机会。套期保值正是利用这两个市场上的这种相关性，建立起一种相互对冲、相互抵销的机制，无论价格向哪个方向变动，都能在一个市场盈利另一个市场亏损，使盈亏额大致相等，从而将转移大部分价格风险。　　二、株冶集团套期保值业务开展情况　　株冶集团是我国最大的铅锌生产基地之一，铅锌产品年生产能力达到65万吨。但与同行业相比，公司的竞争劣势在于资源缺乏，没有自主矿山，属于两头开口的企业，不论是在原料采购市场还是产品销售市场均没有议价能力，抗风险能力弱。尤

4、其是近年来，有色金属价格波动剧烈，公司面临巨大的价格风险。为了避免价格波动对公司利润的影响，公司在期货市场上对库存原料及产品进行套期保值，规避部分价格风险，使公司生产经营得以平稳进行。　　（一）株冶集团期货套期保值的目的　　1.锁定购销价格，实现预期利润　　虽然公司铅锌年产能达几十万吨，但由于没有自己的矿山资源，再加上下游企业钢厂的相对强势，无论是原料采购还是产品销售，均没有议价能力，处于被动状态，风险不可控。原料价格和产品价格的波动，必然使株冶面临着价格波动带来的巨大风险。株冶集团通过对市场行情的分析，认真

5、进行价格走势判断和预测，利用期货套期保值风险规避功能，对原料采购价格和产品销售价格进行保值来规避价格波动风险，锁定铅锌价差，实现预期利润。　　2.提供金融服务，拓宽产品销售渠道　　传统销售方式无外乎寻找客户、签订合同最终如期交货，这给销售带来了很大局限，客户可能集中在某几个大型单位之间，一旦有一个出现不能及时回款等问题，会给企业带来极大的打击。所以拓宽销路有利于公司扩大客户范围，分散经营风险，增加客户总需求，扩大收入总额。株冶进行期货套期保值交易就可以通过在合适的价格下卖出商品期货合约，到期交割平仓，实现产品

6、销售。同时，使用此方法，还可以使货款实现100%及时回笼。　　3.打开国际市场，扩大品牌知名度　　株冶的火炬牌铅锭1991年在伦敦金属交易所（LME）注册成功，1992年火炬牌锌锭在伦敦金属交易所（LME）注册成功，公司的两大主产品都取得了国际市场的通行证，随后火炬牌银锭也在伦敦金银协会（LBMA）注册成功，使越来越多的国内外企业认可株冶火炬牌，增加了行业的影响力，实现了株冶集团迈向国际市场的目标。　　4.利用期货价格发现功能，组织安排现货生产　　期货的价格发现功能是指，通过期货市场交易的某种商品期货合约的价

7、格，可以反映该现货商品在市场未来的供求情况，从而为现货市场价格提供基准，并最终发现该商品在未来的现货价格。企业可通过利用期货市场的价格发现功能，组织现货生产，有效提高企业的平稳运行能力。如对期货市场上的锌期货合约进行分析，发现远期锌期货合约的价格明显高于生产成本，则适当增加锌锭产量，并提前3个月在期货市场上卖出，锁定利润；若远期锌期货合约价格明显低于当前市场价格，则可以适当减少产量，避免亏损。　　5.利用期货市场进行库存管理　　株冶集团属于传统冶炼加工企业，需要囤积较多的原材料库存，以保证一线生产的正常运行，

8、同时因为规模生产及行业工艺的特殊性，中间产品存货较多。在经济形势不好的情况下，将对企业造成极大的影响，原材料等存货价格均大幅下跌，企业面临巨大的风险，此时远期合约价格往往低于现货市场价格，可在远期买入期货，同时减少当前原料库存，以此调节库存，降低风险。　　（二）株冶集团期货套期保值案例　　以1997年株冶期货事件为例，为了规避价格风险，公司在当时年产值仅为30万吨锌的基础上通过伦敦交易所开出45万吨