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1、套期保值论文■试论套期保值的风险控制与对策［摘要］随着经济全球化进程的加快，企业的生存环境越来越复杂，尤其是涉及大宗商品购销或外汇使用的企业,要在全球市场中具备足够竞争能力，利用金融衍生工具对冲风险，实现稳定持续增长是必须具备的能力。企业参与套保的效果最终会在财务报表中有所体现,本文从财务管理的角度对套期保值的意义进行了简单分析,希望能对已经参与套期保值，或者将要参与套期保值的企业提供一些有意义的参考。［关键词］套期保值风险财务风险控制对策一、企业套期保值的风险存在形式众所周知，期货市场是风险重新配置的市场，企业利用期货市
2、场进行套期保值,能够将价格不确定性风险转移出去，实现规避或减小价格波动风险的目的。但是期货市场是高风险市场，企业在进行套期保值时本身也存在风险，很多企业或忽视套期保值的风险而遭到损失,或恐惧套期保值风险不敢进入期货市场。正确认识套期保值中存在的风险有助于企业更好地利用期货市场。笔者简单将企业在套期保值中的风险归纳为:1、基差风险基差是指股票或商品现货指数价格与最近刀份指数期货价格Z价差，套期保值交易效果常常受基差变动的影响，基差风险是影响套期保值交易效果的丄要因素。理论上，基差具有收敛性，随着到期日接近,现货指数与指数期货
3、价格渐趋一致，但如果保值期与期货合约到期日不一致，存在基差风险。2、交叉套期保值风险如果要保值的资产与套期工具的市场不一致或股指期货标的指数走势并不完全一致，则存在交叉保值风险。由商品组合的市场风险度量的是组合的系统风险，可以进行对冲,而非系统风险则不能对冲。商品组合的非系统风险，并不随交割期临近而趋向最低，如果商品组合相对值过高或过低、以及交易市场的时变性,本身就存在一定程度的交叉套期保值风险。因此，投资者首先应对市场，商品值进行分析，通常对交易市场比较低或较有把握的商品所构成的组合进行套期保值。3、逐日结算风险由丁期货
4、（股指和商品）交易实行保证金交易和逐日结算制度,因此一旦出现不利变动,投资者可能被要求将保证金补足到规定的水平。如果资金周转不足，可能无法及时补足保证金而被强行平仓，套期保值策略由此落空,亏损可能更严重。4、市场交易规则的差异风险由于股指期货市场采取T+O交易制度,而目前股市采取的是T+1交易制度。投资者的指数套利交易可能会出现现货头寸不能当日对冲的问题，从而导致套利成本的增加乃至套利交易的失效。5•投机风险期货套期保值与商品投机在交易上并没有本质的区别，商品投机有时能够给企业带来巨额的利润,使得企业经常放弃套期保值的宗旨
5、，或者并不严格执行套期保值方案，导致商品操作名为套期保值，实为投机，在市场方向发生变化或判断失误时给企业带来损失。企业必须明白，套期保值交易具有防御性特征,但不能指望利用套期保值交易赚取额外利润。作为套期保值者，最大的冃标是保值，是在转移价格风险后专心致力丁现货经营,获取正常的经营利润。总之，企业套期保值犹如一把双刃剑，能化解市场风险，本身也能产生风险，关键是要看企业如何使用这把利剑。作为企业要想在参与套期保值时规避这些风险，就要知道这些风险的来源，并从根源上把这些风险牢牢的控制。风险产生于不经意间，而不是很多人看到了再防
6、范,套期保值的防范意识要时时刻刻保持在管理者的脑海里。二、套期保值财务风险的控制策略1、企业套期保值需要定期风险评估企业耍坚持规范运作，加强风险的动态监督管理，并定期地进行风险评估。企业首先要在充分了解和调查的基础上，选择经营规范的经纪公司进行套期保值交易,在交易发生吋要认真检查自己每笔交易的具体情况和交易资金情况。同吋还要考虑企业的财力，要分析期货保值的资金需求,结合企业的资金筹措能力来确定保值的规模。在资金管理方面要留一定的备用保证金,仓位要控制在一定范围内。这就需要财务管理人员统筹安排好企业的资金预算,协调好现货和期
7、货以及其他资金的配比。2、企业必须建立专业套保团队从行情判断、审核方案到风险控制，内部团队的存在足以担当起隔离风险的重任，也能有效地避免企业踏入场外交易的“圈套”Z中。企业缺乏内部期货专家,容易被误导参与场外交易。场外交易是私人交易场所，没有砍仓机制,价格不透明,流动性缺失。而专业套保团队人员是有效控制套期保值管理风险的核心力量，建立专业套保团队,套保团队要由熟悉现货市场的业务人员、熟悉国内外期货市场的投资专家和财务人员组成，使财务人员能在事前套保的可行性研究时就资金需要量，成木上进行预测，事中对套保过程对保证金和盈亏进行
8、实时跟踪了解和监控，事后对整个套保业务进行核算，使财务数据及时动态地还原套保业务，同时也使套保团队更重视资金的使用效率和成本，同时提高财务管理人员的风险意识，对控制和预防套期保值的风险起着非常重要的作用。因此，企业必须加强人才培养，尤其是人型企业，应成立专业的期货部门负责套保业务，部门内部决策人员、操作
