迄今最简洁的境外上市vie架构说明[1]

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1、迄今最简洁的境外上市VIE结构说明（ExplainingVIEstructures）Thispostingwillexplaintheuseofvariableinterestentities(VIEs)byU.S.listedChinesecompanies. IhaveselectedE-CommerceDangdang,Inc.(NYSE:DANG),whichlistedontheNYSElatein2010,asanexampleofhowtheVIEstructureisused. IhaveselectedDan

2、gdangbecauseitfollowsthearchetypalmodelforVIEstructures,notbecauseithasanyhigherorlowerrisksthanothercompaniesusingVIEs. 这个帖子将揭示中国上市公司的VIE架构的使用。本文以2010年晚些时候在纽交所上市的当当电子商务公司为例说明VIE架构是如何使用的。之所以选择当当，是因为该公司的VIE架构很好的贴合了该类架构的原型，而不是因为它使用VIE比别的公司有更高或更低的风险。Offshoreholdingcomp

3、anies.LikemostU.S.listedChinesecompanies,theactuallistedcompanyofDangDangisaCaymanIslandscorporation. AftertheIPO,foundersPeggyYuandGuoqingLicontrolled44.1%ofthevotingpowerofthecompany.  离岸控股公司。像大多数在美国上市的中国公司一样，实际上市主体是一个开曼群岛公司。IPO以后，PeggyYu(俞渝)和李国庆两人控制该公司44.1%的表决权。 

4、ChinesecompaniesthatlistintheU.S.mostlyuseaforeignincorporatedcompanyasthelistedcompany.Theexceptionsarelargeformerstate-ownedenterpriseslikePetroChinaorChinaLife,whichlisttheChineseincorporatedparentcompany.TheforeignparentcompaniesareusuallyincorporatedintheCayman

5、Islandsbecauseitisafavoredlocationforoffshorecompaniesduetoitstax-freestatusandestablishedlegalsystemthatisbuiltonEnglishlaw.SomecompanieshaveusedcorporationsformedintheBritishVirginIslandsortheU.S.U.S.holdingcompaniesareusuallyapoorchoice,sincethisbringsthecorporat

6、egroupintotheU.S.taxnet.Sucharrangementsareusuallyanaccidentofhistory– thefoundershavingstartedthecompanyintheU.S.orusedareversemergerwithaU.S.shellcompany.在美上市的中国公司大都使用境外公司作为上市主体。例外的是一些大的前国有企业，如中国石油或中国人寿，这些公司是以境内母公司为主体上市的。境外母公司经常设立在开曼群岛的原因是当地的免税待遇和以英国法为基础的确定的法律体系，这

7、使得开曼群岛成为境外公司选址的不二选择。一些公司也使用在BVI即英属维尔京群岛设立的公司作为上市主体，而鲜有人选择位于美国的美国控股公司作为上市主体是因为整个公司集团的收入都会被强制纳税。这样的架构的安排通常是历史的偶然，除非公司创始人已经在美国开公司或者已经用一个美国壳公司反向并购其母公司。TheusualwaytoprepareforanIPOwouldbetocontributethesharesoftheChineseoperatingcompanytotheCaymanIslandscompanysothattheC

8、hinesecompanybecomesawhollyownedsubsidiaryoftheCaymanIslandscompany. Thebigproblemwiththatwasthatforeigninvestmentisnotpermittedintheinter